Рекомендованные дивиденды «Башнефть» за 2024 год

Решение совета директоров

В мае 2025 года совет директоров ПАО «Башнефть» рекомендовал выплату дивидендов по итогам 2024 года в размере 147,31 рубля на одну акцию — как обыкновенную, так и привилегированную. Формальное утверждение данного решения ожидается на общем собрании акционеров, которое состоится 30 июня 2025 года.

Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 14 июля, что означает: последний день, когда можно приобрести акции с дивидендным правом — 11 июля 2025 года.

По текущим рыночным котировкам дивидендная доходность составляет около 12,3% по привилегированным акциям и 8,3% — по обыкновенным. Это показатели выше среднерыночного уровня, особенно с учётом высокой ключевой ставки и нестабильной динамики рубля. Однако столь привлекательные проценты не должны вводить в заблуждение: за ними стоит не рост прибыли, а, скорее, попытка сохранить доверие акционеров.  Решение о дивидендах было принято на фоне серьёзного падения чистой прибыли компании. В этих условиях сохранение выплаты на уровне прошлых лет выглядит как шаг, направленный на стабилизацию ожиданий инвесторов, а не как отражение реального роста финансовых показателей. Таким образом, дивидендная политика компании, несмотря на её формальное исполнение, приобретает черты компромисса — попытки соблюсти интересы акционеров в условиях общего снижения рентабельности.

Дивидендная политика и прошлые выплаты

Дивидендная политика ПАО «Башнефть» формально проста, но прагматична. Компания обязуется направлять 25% от чистой прибыли по МСФО на дивиденды — однако только при соблюдении важного финансового условия: если отношение чистого долга к показателю EBITDA не превышает 2. Это встроенный предохранитель, позволяющий компании варьировать выплаты в зависимости от долговой нагрузки и макроэкономической обстановки.

Уставом также предусмотрены приоритеты по привилегированным акциям. Минимальный размер выплаты по ним — 0,1 рубля, что составляет 10% от номинала. Однако важнее другое: дивиденды по обыкновенным акциям не могут превышать дивиденды по привилегированным, то есть префы всегда получают не меньше.

В 2023 году Башнефть направила на дивиденды рекордные по меркам компании 249,69 рубля на акцию, что стало отражением высоких прибылей, достигнутых в тот год. Однако уже в 2024-м ситуация радикально изменилась: чистая прибыль по МСФО сократилась на 42%, до 103,9 млрд рублей, и выплата резко снизилась — до 147,31 рубля на акцию. При этом расчёты показывают: доля прибыли, направленная на дивиденды, по-прежнему укладывается в обозначенные 25%, что свидетельствует о формальном соблюдении политики даже в сложный год.

Если в 2023 году выплаты можно было трактовать как награду за выдающийся финансовый год, то в 2024-м они воспринимаются скорее как попытка сохранить предсказуемость на фоне снижающихся доходов и неопределённости в нефтяной отрасли. Строгая привязка к прибыли и долговой нагрузке делает будущие дивиденды чувствительными к внешним шокам — и это нужно учитывать инвестору, оценивающему акции Башнефти как источник стабильного дохода.

Финансовое положение компании

2024 год стал для Башнефти годом охлаждения после предыдущих рекордов. Финансовые показатели компании ощутимо просели, что связано как с внутренними структурными ограничениями, так и с глобальной конъюнктурой рынка нефти. После бурного роста 2022–2023 годов, когда чистая прибыль превышала докризисные уровни, наступила фаза спада.

Чистая прибыль по МСФО снизилась на 42%, составив 103,9 млрд рублей против 178,9 млрд годом ранее. Операционная прибыль сократилась с 194,2 млрд до 137,2 млрд рублей. При этом выручка от реализации и прибыль от совместных предприятий выросла на 10,9% — до 1,136 трлн рублей, что говорит о продолжающейся деловой активности. Одновременно капитальные затраты увеличились на 13,8%, достигнув 74 млрд рублей. Это может указывать на реализацию инвестиционных программ, несмотря на сжатие прибыли, либо — на рост издержек.

При этом нужно учитывать особенность отчетной политики Башнефти. С 2022 года компания публикует только общую отчетность, а операционные результаты раскрываются в урезанном формате. Это делает анализ её положения трудоёмким и, в ряде случаев, основанным на косвенных оценках. По сути, инвесторы работают с фрагментами информации о прибыли, выручке, капзатратах, не имея доступа к детальной разбивке по направлениям деятельности.

На этом фоне значимым остаётся один из немногих устойчивых плюсов компании — высокая степень переработки нефти. До 90% сырья, добытого Башнефтью, перерабатывается на собственных мощностях. Это существенно выше среднероссийского уровня (порядка 50%) и создаёт защиту от падения цен на нефть. Компания выигрывает за счёт вертикальной интеграции: в отличие от экспортно-ориентированных конкурентов, она способна частично компенсировать ценовые колебания на сырьё прибылью от продажи нефтепродуктов внутри страны.

Финансовое положение Башнефти сегодня — это компромисс между стабильной операционной базой и снижающимся финансовым результатом. Компания остаётся рентабельной и предсказуемой, но уже не демонстрирует былого темпа роста.

Перспективы акций компании

На фоне снижения финансовых показателей и общего охлаждения рынка нефти инвесторы всё чаще задаются вопросом: стоит ли сегодня вкладываться в акции Башнефти, и какие из них предпочтительнее — обыкновенные или привилегированные?

Рынок даёт достаточно определённый ответ. Аналитики крупнейших инвестдомов сохраняют негативный взгляд на обыкновенные акции компании и одновременно придерживаются позитивной оценки привилегированных. Причины кроются как в структуре дивидендных выплат, так и в оценке будущей доходности.

Целевая цена обыкновенных акций на горизонте года составляет 2100 рублей, привилегированных — 2000 рублей. Примечательно, что эти уровни были понижены на 19–20% по сравнению с предыдущими оценками, в первую очередь из-за ухудшения прогноза по ценам на нефть и снижения безрисковой ставки до 15,5%. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам года, согласно тем же оценкам, составляет около 6% для обыкновенных и 13% для привилегированных акций, что объясняет перевес интереса в сторону последних.

С учётом того, что дивиденды по обыкновенным акциям не могут превышать выплаты по привилегированным, а стоимость «префов» на бирже ниже, именно они дают наилучшее сочетание доходности и защищённости. В то же время, на обыкновенные акции давит ограниченный потенциал роста, слабая прозрачность в отчётности и контроль со стороны мажоритарного акционера — «Роснефти».

Тем не менее, существует и потенциал для восстановления. Один из ключевых драйверов роста — возможность увеличения добычи в случае ослабления ограничений со стороны ОПЕК+. Сегодня Башнефть добывает около 320 тысяч баррелей в сутки, но в перспективе нескольких лет способна нарастить объёмы до 380 тысяч. При этом компания обладает уникальным преимуществом: высокий уровень внутренней переработки позволяет не зависеть от внешних рынков сбыта в той степени, как это характерно для многих других нефтяников.

Важно также учитывать структуру собственности. Более 70% обыкновенных акций сосредоточены в руках «Роснефти», что резко снижает их рыночную ликвидность. Привилегированные акции, напротив, распределены более равномерно, и интерес к ним стабильно высок среди институциональных и частных инвесторов.

Таким образом, перспективы акций Башнефти — неоднозначны. Привилегированные акции остаются привлекательными как источник высокой дивидендной доходности, особенно в условиях потенциального снижения ставок и неопределённости на рынках. Обыкновенные бумаги — инструмент скорее стратегического, чем спекулятивного характера, где ключевую роль играет контроль со стороны государства и групповая политика «Роснефти».

Читайте также:

• Рекомендованные дивиденды «Астра» за 2024 год

• Рекомендованные дивиденды «Газпром нефть» за 2024 год

• Рекомендованные дивиденды «Инарктики» за 2024 год

• Рекомендованные дивиденды «Элемент» за 2024 год

• Рекомендованные дивиденды «Ламбумиз» за 2024 год