SEC ускорит листинг крипто-ETF: что это значит для инвесторов?

Согласно последним данным на июль 2025 года, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) находится в процессе разработки унифицированного стандарта для упрощения процедуры листинга криптовалютных биржевых фондов (ETF).

Новый этап в регулировании цифровых активов

Основная концепция заключается в том, что при условии соответствия базового токена установленным критериям, эмитенты ETF смогут избежать стандартной процедуры подачи формы 19b-4 и ограничиться подачей регистрационной формы S-1. После этого, продукт будет проходить стандартную процедуру рассмотрения, которая длится 75 дней, и по её завершении может быть допущен к листингу.

В настоящее время активно обсуждаются ключевые метрики, которые будут использоваться для оценки качества продуктов и ускорения их одобрения. К таким метрикам относятся рыночная капитализация базового токена, объем торгов на бирже и уровень ежедневной ликвидности. Эти параметры будут служить критериями для фильтрации и отбора продуктов, достойных быстрого одобрения.

Целью данной инициативы является ускорение процесса вывода новых продуктов на рынок и минимизация количества итераций с обратной связью между SEC и эмитентами. Если инициатива будет реализована, десятки новых криптофондов смогут запускаться без длительных и непрозрачных процедур согласования. Новый регламент, по предварительной информации, может быть опубликован уже в июле 2025 года, а его окончательное вступление в силу ожидается осенью.

Для крипторынка это событие может стать точкой невозврата — моментом, после которого участие институциональных инвесторов в цифровых активах станет массовым и системным. Разбираемся, что именно предлагает SEC, как это повлияет на индустрию крипто-ETF и какие возможности открываются перед инвесторами.

Как сейчас работают крипто-ETF

Чтобы запустить криптовалютный ETF в США, эмитенту необходимо пройти сразу две независимые процедуры:

• Первая — подача формы S-1, содержащей регистрационные сведения о фонде.

• Вторая — подача формы 19b-4, через которую биржа запрашивает у SEC изменение правил, позволяющее торговать новым ETF.

Именно вторая часть — наиболее проблемная: она требует длительного анализа, ряда согласований и может быть отклонена по формальным основаниям.

Процесс утверждения по 19b-4 может длиться от нескольких месяцев до года, что приводит к задержкам в запуске даже самых ожидаемых криптофондов. Более того, даже одобрение формы не гарантирует автоматический выход на рынок: SEC может затянуть утверждение формы S-1, как это произошло в случае с Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC).

Что предлагает SEC: единый стандарт вместо ручного управления

Суть инициативы SEC заключается в отказе от необходимости прохождения через форму 19b-4 для каждого отдельного крипто-ETF. Вместо этого предлагается утвердить универсальный стандарт листинга цифровых фондов, подобный уже действующему для традиционных ETF на акции, облигации и сырьевые товары.

Биржи смогут использовать унифицированный шаблон правил, и если криптофонд соответствует определенным критериям, его запуск будет возможен в упрощённом порядке — только по форме S-1. Это означает конец ручному управлению допуском криптофондов на рынок. Регулятор планирует заранее определить набор условий, при выполнении которых криптовалютный ETF может быть запущен без отдельного одобрения по 19b-4. 

Таким образом, SEC из режима «случайного допуска» переходит к системной модели регулирования.

Потенциальные последствия: лавина новых фондов

Именно процедура 19b-4 в последние годы сдерживала развитие крипто-ETF в США. После запуска спотовых Bitcoin-ETF в январе 2025 года многие эмитенты подали заявки на Ethereum-ETF, мультиактивные продукты и фонды на базе альткоинов. Однако до сих пор ни один из них не получил окончательного допуска. Упрощение процедуры открывает возможность для быстрого запуска десятков новых ETF, включая фонды на Solana, XRP, Chainlink, Avalanche и другие активы.

Участники рынка считают, что в случае утверждения нового стандарта биржи буквально «затопят» SEC заявками на запуск новых фондов. При этом одобрение будет техническим, без политической составляющей или задержек. Это кардинально меняет правила игры, особенно в контексте растущего институционального спроса.

Прецедент с Grayscale: почему SEC тормозит запуски?

Недавняя история с попыткой конвертации Grayscale Digital Large Cap Fund в ETF показывает, насколько текущие процессы несовершенны. В июне SEC дала предварительное одобрение конвертации, но затем приостановила процесс, не объяснив причин.

По мнению аналитиков, возможны два варианта:

1. SEC не хочет допускать ETF через 19b-4 до публикации нового унифицированного стандарта;

2. Регулятор требует доработки структуры фонда GDLC, например, в части внутренней диверсификации или выбора кастодиана.

Таким образом, даже одобренные по формальной процедуре фонды могут «зависнуть» в юридической неопределенности. Это создаёт правовой риск для всех участников, включая институциональных инвесторов, которые предпочитают работать в предсказуемой нормативной среде.

Почему SEC меняет подход именно сейчас?

Запуск Bitcoin-ETF в начале 2025 года показал, насколько высок интерес инвесторов к регулируемым криптопродуктам. По данным Bloomberg, на начало июля активы под управлением Bitcoin-ETF превысили $70 млрд, а в лидеры вышли продукты от BlackRock и Fidelity. Этот успех заставил регулятора признать: цифровые активы — это не мимолетный тренд, а полноценный класс активов.

К тому же, Конгресс и Белый дом под давлением индустрии требуют от SEC более четкой и прозрачной политики в отношении криптовалют. С приходом к власти администрации Дональда Трампа акцент сместился в сторону deregulatory policies — сокращения бюрократии и устранения регуляторных барьеров для инноваций.

В этом контексте предложение SEC выглядит логичным шагом, направленным на синхронизацию с политическим трендом.

BYBIT: $50 в подарок за регистрацию и до $30 000 в бонусах за депозит!

Что изменится для инвесторов?

1. Рост выбора продуктов. Если правило вступит в силу, на рынке появится широкий спектр ETF не только на Bitcoin и Ethereum, но и на другие крупные криптовалюты. Это позволит инвесторам диверсифицировать криптопортфель без необходимости использовать неликвидные токены или нерегулируемые платформы.

2. Повышение ликвидности. Каждый новый ETF привлекает институциональных участников и розничных инвесторов. Это ведет к росту объемов торгов и снижению спредов, что делает крипторынок более эффективным.

3. Упрощение налогового и юридического учета. Вложения в регулируемые ETF не требуют специальных знаний в области блокчейн-инфраструктуры, а их отчётность адаптирована под американское налоговое право. Это критически важно для институционалов и пенсионных фондов.

4. Снижение волатильности. Массовый запуск крипто-ETF может способствовать снижению рыночной турбулентности, поскольку приток капитала будет более стабильным и прогнозируемым.

Когда ждать изменений?

По данным источников, знакомых с планами SEC, проект нового регламента может быть опубликован уже в июле 2025 года. После периода общественного обсуждения и возможных правок он может вступить в силу осенью.

Это означает, что первые крипто-ETF по новой процедуре могут выйти на рынок до конца года — при условии политической воли и слаженной работы бирж и регулятора.

Возможные риски

Несмотря на позитивный настрой, следует учитывать и потенциальные угрозы:

• Избыточный приток новых ETF. Если новые продукты не будут отличаться по структуре, это может привести к избыточной каннибализации ликвидности.

• Регуляторные паузы. SEC может отложить публикацию стандарта, если столкнётся с юридическими вызовами или политическим давлением.

• Юридические риски при выборе базовых активов. Токены вроде XRP или ADA всё ещё обсуждаются в контексте их статуса как ценных бумаг, что может создать проблемы для соответствующих фондов.

Заключение

SEC стоит на пороге ключевого реформаторского шага, который способен кардинально изменить ландшафт крипторынка в США. Унифицированный стандарт листинга крипто-ETF упростит и ускорит выход новых продуктов на рынок, привлечет институциональный капитал и сделает цифровые активы доступнее для широкого круга инвесторов.

Если правила будут утверждены в текущей редакции, инвесторы получат уникальную возможность сформировать диверсифицированный криптопортфель с помощью простых, прозрачных и регулируемых инструментов.

Это станет еще одним шагом в сторону зрелости криптоиндустрии — и новым этапом в ее интеграции в глобальные финансовые рынки.

Читайте также:

• Berachain: что это за блокчейн и как он меняет DeFi-экосистему?

• RCADE выходит на рынок: что важно знать?

• Как сэкономить на налогах при инвестициях в криптовалюту

• Крипта — не зарплата: в России запретили выплаты сотрудникам в цифровых валютах

• Спотовые Solana ETF почти здесь: что это значит для инвесторов?