Сбер отчитался о росте прибыли: что будет с акциями?

Сбер довольно сильно отчитался по РСБУ за февраль. Но в отчетности начали проглядывать некоторые негативные моменты.

Самое главное: чистая прибыль выросла на 11,6% до 134,4 млрд руб., чистые процентные доходы -  на 21,1% до 241,1 млрд руб., чистые комиссионные доходы – на 3,1% до 57,6 млрд руб. Рентабельность капитала за январь-февраль 2025 г. составила отличные 23,2%. То есть по всем основным показателям банк показывает динамику лучше прошлого года. Но вряд ли ему удастся сохранить такие темпы.

Вот что сказал глава Сбера Герман Греф:

«В феврале продолжился тренд по снижению портфеля, стартовавший в конце прошлого года: на фоне высоких ставок в экономике и ограничений Банка России корпоративное и розничное кредитование сократились на 0,1% и 0,4% за месяц в реальном выражении»

То есть кредитование начало затухать (чего и добивается Банк России), а доходы растут. Понятно, что рост наблюдается за счет привлеченных в прошлом году заемщиков. Но поскольку их объем не увеличивается, то в дальнейшем стоит ждать замедления темпов роста прибыли год к году, а ближе к середине 2025 г. и вовсе может быть спад.

Есть и еще один негативный момент: рост чистых процентных доходов в феврале вязан с разовым эффектом от изменения методологии начисления субсидий по государственным программам. То есть и здесь не стоит ждать бурного прироста.

Идем дальше. Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за два месяца 2025 г. снизились на 70,8% г/г и составили 43,6 млрд руб. В феврале данный показатель снизился на 99,8% г/г, до 0,2 млрд руб. Также нет никакой уверенности в дальнейшем сокращении резервов. Наоборот, рост просрочки, неминуемый при длительном цикле сверхжесткой денежно кредитной политике регулятора, может заставить банк наращивать резервы, что негативно скажется на прибыли.

В прошлом году акции Сбера очень часто начинали разгонять дня за 3-4 до выхода отчетности, по факту публикации которой происходила фиксация прибыли. Последнее время эта тенденция не прослеживается. Связано это может быть с тем, что сами спекулянты не очень-то верят, что отчетность банка будет очень сильная.

Однако во вторник, 11 марта, акции Сбера на отчетности выросли за основную сессию на 0,8% при практически нулевом приросте Индекса Мосбиржи. Впрочем, в этот день в числе лидеров роста было много бумаг финансового сектора: Мосбиржа, Банка «Санкт-Петербург», МКБ. Это, кстати, говорит о настрое всего рынка на рост.

Техническая картина по Сберу резко улучшилась – она смогла преодолеть сопротивление 316-317 руб и закрепиться выше. Но следующая преграда близка – это отметка 324 руб. При ее пробое целью роста станут максимумы прошлого года – 330 руб. То есть путь вверх для Сбера усеян очень близкими техническими препятствиями, которые нужно пробивать. Без общерыночного позитива, которого пока не прослеживается, сделать это будет очень тяжело.

Если почитать аналитиков, то они ждут акций Сбера в диапазоне 350-370 руб. Это вполне достижимая цель. Но только при условии роста всего рынка.

Скорее всего, Сбер будут покупать под дивиденды. Сейчас дивидендная доходность акций оценивается в 11%. Это выше среднего по рынку (около 8%), но, как известно, эффективность покупки дивидендов зависит от скорости закрытия дивидендного гэпа. Ее же пока прогнозировать рано в связи с неопределенностью геополитического фона.

Пока же более реалистичной целью является 330 руб., что подразумевает рост от нынешних цен лишь на 3%. Совсем немного для того, чтобы делать новые покупки без появления позитивных драйверов.

Поэтому сейчас можно порекомендовать тем, у кого есть бумаги в портфеле (а они есть, наверное, у всех) продолжать их держать. Увеличивать долю Сбера стоит лишь при серьезной просадке (хотелось бы докупиться рублей по 300), либо при геополитическом прорыве – скорее всего, в последнем случае какое-то время Сбер будет расти опережающими рынок темпами.

При этом стоит помнить, что довольно скоро финансовые показатели крупнейшего российского банка начнут сдуваться. В этом нет ничего особо страшного, поскольку негативная динамика будет у большинства эмитентов. Но первая реакция на падение прибыли Сбера в годовом исчислении может быть негативной.

Читайте также:

• Почему падают акции ПИК (PIKK)?

• Какие иностранные акции покупать, если они вернутся?

• Календарь дивидендов 2025: какие компании выплатят в марте?

• Переезд O’KEY Group в Россию: как это повлияет на акции?

• Какие российские акции вырастут после отмены санкций США?