На пороге девальвации: стоит ли ждать падения рубля до конца 2025 года

Причины укрепления рубля в первом полугодии 2025 года

Российский рубль с 2022 года демонстрирует крайне высокую волатильность. В феврале — марте 2022 года курс доллара превышал 120 рублей, и казалось, что ситуация будет только ухудшаться. Однако затем, за счёт рекордных нефтегазовых доходов и жёстких ограничений со стороны Центробанка, например, запрета на снятие валюты с банковских счетов, ситуация резко изменилась. Уже летом курс доллара опускался до 50 рублей — чего не наблюдалось более десяти лет.

Позднее из-за санкционного давления, роста инфляции и снижения возможностей федерального бюджета рубль снова девальвировался. Так, 26 ноября 2024 года официальный курс доллара достигал 105,06 рубля. Но уже в декабре ситуация начала стабилизироваться, а с января 2025 года национальная валюта стремительно укреплялась.

У такого укрепления есть несколько причин:

Ограничение торговли долларом в России

Ещё в 2022 году иностранные инвесторы лишились возможности продавать российские активы и обменивать вырученные средства на валюту с последующим выводом из страны. Это стало одним из факторов поддержки рубля.

В дальнейшем свободной торговле долларом стали мешать санкции Европейского союза и США. 12 июня 2024 года были остановлены биржевые торги американским долларом. С 27 декабря 2024 года Центробанк изменил методику расчёта курсов иностранных валют — теперь расчёты производятся на основе данных межбанковского рынка и внебиржевых торгов.

Кроме того, справедливому курсу мешают валютные ограничения. Например, гражданам по-прежнему запрещено вывозить более 10 000 долларов из России, а снять валюту со счёта можно только в рублях. Эти и другие меры препятствуют свободному обращению иностранной валюты, и, как следствие, текущий официальный курс рубля не вполне отражает реальность.

Изменение баланса импорта и экспорта

Из-за высокой инфляции и дорогих кредитов в России начал снижаться платёжеспособный спрос. Люди стали меньше покупать непродовольственные товары, в частности автомобили. Это видно по динамике цен — темпы их роста либо близки к нулю, либо значительно ниже общей инфляции.

Высокая ключевая ставка Центробанка также снижает спрос: кредиты выдаются по заградительным ставкам, что сокращает потребление.

Снижение спроса ведёт к падению импорта, в то время как экспорт остаётся относительно стабильным, несмотря на санкционное давление. Таким образом, при положительном торговом балансе национальная валюта укрепляется. Именно поэтому в первом полугодии 2025 года курс доллара держался в пределах 80 рублей.

Репатриация валютной выручки

Государство продолжает обязывать экспортеров продавать часть валютной выручки. Эти требования смягчились по сравнению с 2023 годом, но остаются значимыми: с 25 мая 2025 года действует норматив на уровне 36%. Это увеличивает предложение валюты на рынке.

В условиях ограниченного спроса это оказывает заметную поддержку рублю.

Высокие цены на нефть

В конце 2024 — начале 2025 года нефть марки Brent стоила более 80 долларов за баррель. Стоимость нефти Urals приближалась к 70 долларам. Это обеспечивало России значительные валютные поступления.

Ожидание перемирия

С приходом к власти в США Дональда Трампа 20 января 2025 года российский фондовый рынок надеялся на улучшение геополитической ситуации. На этом фоне усилился оптимизм по поводу возможной отмены санкций, что способствовало укреплению рубля.

Однако к июлю 2025 года эти ожидания не оправдались.

Каким будет курс рубля во втором полугодии 2025 года

Многие признаки указывают на скорую девальвацию российского рубля.

У России — высокий дефицит бюджета. По итогам июня 2025 года годовой показатель приблизился к отметке 3,76 трлн рублей. Это притом, что плановый дефицит федерального бюджета на весь год составляет 3,8 трлн рублей. Причём в течение года правительство увеличивало его более чем в два раза.

Также важно отметить низкий уровень нефтегазовых доходов. Это обусловлено не только снижением цен на нефть, но и сокращением объёмов поставок российской нефти. Причина падения объёмов — санкционные ограничения, введённые в январе 2025 года, а также общее снижение спроса на энергоносители в мировой экономике. Так, в июле 2025 года нефтегазовые доходы составили менее 500 млрд рублей, тогда как в отдельные месяцы прошлых лет этот показатель превышал 1 трлн рублей.

Девальвация рубля также возможна при снижении ключевой ставки Центрального банка. Более низкая ставка во втором полугодии 2025 года может привести к росту спроса на кредиты, а значит — к увеличению потребления импортной продукции и восстановлению импорта. В результате баланс между экспортом и импортом вновь сместится в сторону последнего, что окажет давление на курс рубля и приведёт к его ослаблению по отношению к доллару США.

Наконец, изменения в геополитике также могут привести к снижению стоимости рубля. В случае ужесточения санкций могут быть ограничены валютные поступления от экспорта. Сокращение экспортной выручки при стабильном или растущем импорте усилит давление на национальную валюту и ускорит её девальвацию.

Выводы

Существует несколько объективных предпосылок для ослабления рубля во втором полугодии 2025 года: высокий дефицит бюджета, снижение валютных поступлений, возможное смягчение денежно-кредитной политики и сохранение санкционного давления.

Открытым остаётся лишь вопрос темпа девальвации: она может быть как постепенной, так и резкой. Однако в любом случае разумно закладывать курс доллара на уровне 95 рублей к концу года. Тем более что исторически во второй половине года рубль чаще демонстрирует тенденцию к ослаблению.

Читайте также:

• Почему падают акции «Лукойла» и чего от них ждать до конца 2025 года

• Сезон дивидендных отсечек: как правильно выстроить стратегию?

• Что ждёт финансовый рынок от новых санкций Трампа?

• Самые доходные акции июля 2025 года: во что вложиться на падающем рынке и сохранить прибыль

• Дефицит госбюджета вырос более чем в 5 раз. Как это повлияет на фондовый рынок?