Почему падают акции «Лукойла» и чего от них ждать до конца 2025 года

Внутренняя ситуация у «Лукойла»

Ещё совсем недавно «Лукойл» чувствовал себя максимально уверенно. В феврале 2025 года стоимость акций компании подбиралась к отметке в 8000 рублей. Однако всего за несколько месяцев компания потеряла более 25% своей капитализации. У падения множество причин: они связаны как с ухудшением финансовых показателей, так и с негативной внешней конъюнктурой.

Прибыль «Лукойла» за первый квартал 2025 года, согласно данным отчета по РСБУ, уменьшилась в 5,5 раза по сравнению с аналогичным показателем прошлого года и составила 16,3 млрд рублей. Да, по МСФО показатели компании будут иными, но здесь важна именно динамика.

Соотношение обязательств к активам у «Лукойла» остаётся на комфортном уровне — 0,26, то есть значительно лучше стандартного показателя в 0,5. Однако важно понимать, что часть кредитов могла быть взята по плавающей ставке. Учитывая рост ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации, долговая нагрузка «Лукойла» может увеличиться.

В условиях кратного снижения прибыли по РСБУ компании будет сложно обеспечивать прежний дивидендный поток. Так, за 2024 год «Лукойл» выплатил 1055 рублей дивидендов, в том числе 2 июня 2025 года — 541 рубль. К текущей стоимости акций это соответствует 17,88% годовых — отличный показатель. Но, повторимся, обеспечивать такой уровень дивидендов по итогам 2025 года будет сложно.

Внешние причины падения цен акций

«Лукойл» — экспортоориентированная компания. Она страдает от укрепления рубля. На конец 2024 года официальный курс доллара превышал 100 рублей, а на начало июля 2025 года он опустился ниже 80 рублей. Соответственно, компания недополучает рублёвые доходы, что существенно влияет на её финансовые результаты.

Помимо крепкого рубля, проблемой для Лукойл остаётся ситуация на рынке нефти. Да, нефть марки Brent после 12-дневного ирано-израильского конфликта немного подорожала и даже преодолевает уровень в 70 долларов за баррель. Однако стоимость российской нефти Urals в июле 2025 года, по данным «Интерфакса», из-за дисконтов составляет менее 60 долларов за баррель.

Таким образом, за баррель нефти компания получает менее 4800 рублей, что значительно ниже привычных уровней. Причём это касается не только июня, но и предыдущих месяцев 2025 года.

Важно учитывать не только снижение стоимости нефти, но и сокращение объёмов поставок. Отчасти на это повлияли санкции США в отношении «теневого флота» Российской Федерации, что существенно осложнило поставки нефти даже в «дружественные» страны.

Эти санкции действительно работают: в июне 2025 года морской экспорт российской нефти упал на 6,5% по сравнению с маем и составил 3,43 млн баррелей в сутки. Наибольшее снижение пришлось на Китай: экспорт туда упал на 15%, до 977 тысяч баррелей в сутки. Это, безусловно, отразилось и на «Лукойле».

Кроме того, необходимо учитывать ситуацию в мировой экономике. В частности, кризисные явления в экономике Китая, который больше не нуждается в прежних объёмах нефти.

Также стоит учитывать действия стран, входящих в ОПЕК+. В июле 2025 года они согласовали рост добычи на 410 тысяч баррелей в сутки, а в августе ожидается увеличение на 502 тысячи баррелей. Рост предложения при ограниченном спросе ведёт к снижению цен на нефть. Более того, становится всё сложнее находить новые рынки сбыта на фоне высокой конкуренции.

Общая рыночная ситуация

Ситуация на российском фондовом рынке по-прежнему остаётся напряжённой и мешает росту котировок большинства компаний, в том числе «Лукойла». Индекс Московской биржи на 8 июля 2025 года опустился ниже 2700 пунктов. Негатив обусловлен двумя ключевыми факторами:

1. Сохранение геополитической напряжённости. Перспективы мирного урегулирования конфликта между Россией и Украиной остаются туманными. Прогресса в переговорах нет, на этом фоне США и ЕС разрабатывают новые санкции. Например, в ЕС обсуждают снижение потолка цен на российскую нефть с 60 до 45 долларов за баррель.
   Кроме того, может быть реализован сценарий, при котором покупатели российской нефти будут облагаться пошлинами в США на уровне до 500%. Всё это создаёт риски для объёмов экспорта и, соответственно, для выручки «Лукойла».

2. Высокая ключевая ставка Центробанка. Рынок акций по-прежнему малопривлекателен. Инвесторы предпочитают облигации или банковские депозиты, так как большинство компаний не могут обеспечить сопоставимую доходность в виде дивидендов.
   Даже снижение ключевой ставки на заседании 6 июня 2025 года кардинально ситуацию не изменило. Да, стоимость облигаций выросла, но инвестиции в них по-прежнему выглядят выгоднее, чем вложения в акции. Аппетит к риску у инвесторов низкий, поэтому даже у таких сильных компаний, как «Лукойл», нет драйверов роста.

Выводы

«Лукойл» — сильная нефтяная компания с низкой долговой нагрузкой и высокой дивидендной доходностью. Однако падение её акций в первом полугодии 2025 года выглядит абсолютно обоснованным: цена нефти Urals не превышает 60 долларов за баррель, предпосылок для её резкого роста нет. Главная проблема — сокращение объёмов экспорта. Это, в сочетании с крепким рублём, создаёт эффект «идеального шторма», при котором прибыль компании снижается кратно.

Общая рыночная ситуация также остаётся негативной: прорывов в геополитике не наблюдается, санкционные риски растут, высокая ключевая ставка Центробанка сдерживает инвестиции в акции. Всё это осложняет развитие компании, включая инвестиции в новые месторождения.

На этом фоне «Лукойлу» будет трудно поддерживать прежний уровень дивидендов. В базовом сценарии до конца 2025 года стоимость акций может снизиться до 5500 рублей за бумагу.

Читайте также:

• Сезон дивидендных отсечек: как правильно выстроить стратегию?

• Что ждёт финансовый рынок от новых санкций Трампа?

• Самые доходные акции июля 2025 года: во что вложиться на падающем рынке и сохранить прибыль

• Дефицит госбюджета вырос более чем в 5 раз. Как это повлияет на фондовый рынок?

• Как санкции в 2025 году влияют на экономику, бюджет, фондовый рынок и жизнь обычных россиян