Минус 16% за день: почему акции МТС резко упали после дивидендного отсечения и что будет дальше

7 июля 2025 года акции ПАО «МТС» (тикер: MTSS) открыли торги на Московской бирже с обвальным снижением более чем на 16%. Причиной стал так называемый «дивидендный гэп» — рыночное явление, при котором акции компании теряют в цене размер ранее объявленных дивидендов. Однако в случае с МТС снижение оказалось особенно резким и вызвало много вопросов у частных и институциональных инвесторов. В этой статье мы подробно разберем причины падения, текущее финансовое положение компании, влияние макроэкономических факторов и перспективы бумаг до конца 2025 года.

Что такое дивидендный гэп и как он сработал в случае МТС

Дивидендный гэп — это разница между ценой акций до даты отсечки (то есть последнего дня, когда можно было купить акции с правом на получение дивидендов) и после неё. Как правило, на следующий торговый день после закрытия реестра акционеров стоимость акций снижается на величину выплачиваемых дивидендов.

В 2025 году МТС объявила о выплате дивидендов в размере ₽35 на акцию по итогам 2024 года. С учётом цены закрытия на 4 июля (около ₽225), дивидендная доходность составила приблизительно 15,5% годовых — одна из самых высоких среди «голубых фишек» российского фондового рынка.

7 июля — первый день торгов акциями МТС без дивидендов — начался с мощного падения. На старте торгов бумаги теряли 16,3%, достигнув минимума ₽188,7. Это снижение превысило ожидаемый дивидендный гэп, и рынок начал закладывать дополнительные риски, выходящие за рамки обычной коррекции после отсечки.

Почему акции упали сильнее, чем размер дивидендов?

Существует несколько причин, по которым акции МТС рухнули ниже уровня «чистого» дивидендного гэпа:

1. Слабые финансовые показатели

Главный фактор тревоги для инвесторов — значительное ухудшение финансовых результатов компании. В первом квартале 2025 года чистая прибыль МТС сократилась на 87,6% — до ₽4,9 млрд против ₽39,5 млрд годом ранее. Это крайне негативный сигнал, особенно на фоне высокой дивидендной нагрузки.

Такой результат вызван ростом процентных расходов, удорожанием обслуживания долга, а также снижением маржинальности цифровых сервисов. На фоне жёсткой денежно-кредитной политики, которую вела Банка России большую часть 2024 года, затраты на привлечение капитала для МТС стали более ощутимыми.

2. Высокая долговая нагрузка

По состоянию на конец первого квартала 2025 года чистый долг МТС составил ₽456,8 млрд. Это один из самых высоких показателей среди публичных компаний непроизводственного сектора в России. Соотношение чистого долга к EBITDA превышает безопасные пороговые значения.

Аналитики опасаются, что компания продолжит наращивать долг, чтобы сохранить текущую дивидендную политику — выплату по ₽35 в год. При замедлении роста выручки и снижении прибыли такие выплаты становятся всё менее устойчивыми.

3. Рынок не верит в быстрое закрытие дивгэпа

Несмотря на теоретическую возможность восстановления котировок, инвесторы помнят, что бумаги МТС не закрыли дивидендные гэпы предыдущих двух лет. Аналитики «Алор Брокер» подчеркивают, что на закрытие текущего может уйти от шести месяцев до нескольких лет. В условиях падающей прибыли и высокого долга трейдеры не спешат откупать просадку, даже несмотря на кажущуюся привлекательную доходность.

Что будет с акциями дальше: три сценария

Аналитики разделились в оценках будущей динамики бумаг МТС. Ниже рассмотрим три наиболее вероятных сценария развития событий.

Сценарий 1: Пессимистичный

В этом варианте предполагается, что финансовые результаты МТС продолжат ухудшаться, а Банк России не смягчит денежно-кредитную политику. При сохранении высокой ключевой ставки (13–14%) компания столкнется с ростом процентных расходов, что усилит давление на прибыль и не позволит реструктурировать долг.

На фоне отсутствия новых драйверов роста, котировки акций могут закрепиться в диапазоне ₽180–195 на срок до 12 месяцев. Инвесторы будут осторожны, а институциональные фонды предпочтут более стабильные эмитенты с меньшими долговыми рисками.

Сценарий 2: Базовый

Предполагается умеренное снижение ставки Центробанком в июле — хотя бы на 100 б.п. Это ослабит давление на расходы компании и улучшит ее финансовые метрики в третьем и четвёртом кварталах 2025 года. Также рынок может позитивно воспринять возможные IPO дочерних бизнесов — особенно рекламного направления и бизнеса кикшеринга, о которых ранее упоминалось в комментариях «Т-Инвестиций».

В этом случае акции могут восстановиться к уровню ₽220–230 в течение 4–6 месяцев, что будет соответствовать дивидендной доходности около 15% на фоне стабилизирующихся показателей. Такой сценарий предполагает сбалансированный подход инвесторов — осторожную покупку акций в расчете на среднесрочный рост.

Сценарий 3: Оптимистичный

В этом случае ставка ЦБ снижается агрессивно (на 150–200 б.п. до конца года), а МТС демонстрирует рост выручки и выход на чистую прибыль выше ₽10 млрд во втором полугодии. Дополнительным драйвером выступает успех IPO дочерней структуры, что позволяет частично снизить долговую нагрузку.

При таком развитии событий акции МТС могут восстановиться до ₽240–260 уже к началу 2026 года, а дивидендная доходность по текущим ценам останется высокой, что привлечет долгосрочных инвесторов и фонды. Однако данный сценарий предполагает комбинацию сразу нескольких позитивных факторов, каждый из которых сам по себе находится под вопросом.

Текущие рекомендации аналитиков

• «БКС Мир инвестиций»: целевая цена снижена до ₽240, нейтральный прогноз, бумаги сохраняют избыточную доходность.

• «Т-Инвестиции»: рекомендация «держать», целевая цена ₽266, отмечаются риски, связанные с долгом и ставкой ЦБ.

• «Алор Брокер»: не рекомендует краткосрочные покупки в расчете на закрытие гэпа.

Риски и драйверы

Риски:

• Сохранение высокой ключевой ставки ЦБ.

• Увеличение процентных расходов.

• Замедление темпов роста цифрового сегмента.

• Возможное ухудшение кредитного рейтинга.

• Потенциальное снижение дивидендов в 2026 году.

Потенциальные драйверы:

• Снижение ставки ЦБ в июле и осенью.

• IPO дочерних структур (реклама, кикшеринг).

• Улучшение квартальных результатов во втором полугодии.

• Реструктуризация долга и снижение долговой нагрузки.

Заключение

Падение акций МТС стало результатом сразу нескольких факторов: дивидендного гэпа, ухудшения финансовых показателей и высокой долговой нагрузки. Хотя снижение котировок частично объясняется техническим фактором отсечки дивидендов, текущая реакция рынка отражает и более глубокие опасения инвесторов.

Учитывая неопределенность макроэкономических условий и слабую отчетность, покупка акций МТС в текущий момент связана с повышенными рисками. Однако для долгосрочных инвесторов, готовых ждать восстановления в течение 6–12 месяцев, текущие уровни могут представлять интерес, особенно при условии снижения ключевой ставки.

Дальнейшая судьба акций будет во многом зависеть от решений ЦБ, способности МТС реструктурировать долг и успешности потенциальных IPO дочерних бизнесов. Пока же на рынке сохраняется настороженность, и закрытие дивидендного гэпа может занять гораздо больше времени, чем хотелось бы акционерам.

Читайте также:

• Переоценка рисков: в чём ошиблись трейдеры в 2025 году и как этого избежать

• Топ акций IT-компаниий, которые выиграют от снижения ключевой ставки

• Дивидендные отсечки опустят Индекс Мосбиржи к уровням покупки

• Нефтегазовые доходы в июне снизились на 34%. Какие перспективы у акций нефтяников во втором полугодии?

• Несмотря на падение рынка: 10 акций, показавших лучшую динамику за первое полугодие 2025 года