Рубль укрепляется: почему пара с юанем идет вниз

С 20 марта до 11 апреля пара юань-рубль торговалась в коридоре с границами 11,4-11,8. Это выглядит довольно странно, поскольку за это время нефть сначала выросла на 4%, а потом осыпалась более чем на 20%. Никакой реакции рубля на эти движения нефти не было.

Во многом это связано с тем, что на российском валютном рынке нет крупных спекулянтов. Фактически, сейчас для активной торговли доступна одна относительно ликвидная пара – это именно юань-рубль. Доллар торгуется в основном на межбанке, где огромные спрэды, да и не каждого туда пустят. Фьючерс на пару доллар-рубль неликвиден. Быстрого и легального выхода на международные валютные рынки, где можно было бы перекрыть открытые на Мосбирже позиции, нет.

То есть крупные игроки просто не могут хеджировать позиции по валюте и выстраивать арбитражные стратегии, а без этого делать спекулятивные сделки даже на несколько сотен тысяч долларов просто страшно.

Текущие фундаментальные факторы для рубля противоречивые. С одной стороны, по последним данным ЦБ, в марте крупнейшие экспортеры сократили продажу валюты относительно февраля на 18%. Скорее всего, это отражение начала снижения нефти со второй половины января, когда она была дороже $80 за баррель. Не исключено также, что «крупняк» стал придерживать валюту как в ожидании девальвации рубля, так и для накоплений под выплаты годовых дивидендов.

Данные же платежного баланса внушают оптимизм. Так, экспорт в этом году растет месяц к месяцу – с 29,4 млрд руб в январе до 30,9 млрд руб. в феврале и 37,2 млрд руб. в марте. Впрочем, этот рост носит сезонный характер, в прошлом году наблюдалась похожая динамика. Как видно из этих данных, пока падение цен на нефть платежный баланс игнорирует. Может мы научились продавать еще что-то кроме нефти, о чем власти не распространяются широко? Но так или иначе, а сильное снижение нефти скажется через месяц-два и на платежном балансе.

Все «хорошо» с импортом – 21,1 млрд в январе, 20,4 млрд – в феврале и 22,4 млрд руб. – в марте. Из-за грабительского утилизационного сбора и непотребных ставок по кредитам, сильно просела такая важная статья российского импорта, как автомобили. Вряд ли она восстановится в ближайшее время. С учетом того, что сейчас население находится в режиме накопления, а не потребления, то можно с большой долей уверенности прогнозировать, что импорт если и будет расти, то довольно слабо.

Население на валютном рынке, по данным ЦБ, также вело себя аномально. Обычно чем крепче рубль, тем больший объем валюты скупают граждане. В марте чистое сальдо покупки валюты физлицами составило 0,2 млрд руб. против 6,5 млрд руб. в феврале. При этом рубль укрепился за март на 4,6% к доллару и на 4,2% к юаню. Из этого сразу делаем вывод – основная масса «физиков» ждет дальнейшего роста курса рубля. Именно частный инвестор правит бал на Московской бирже, поэтому вряд ли стоит ждать игры основного объема мелких спекулянтов против рубля.

Таким образом, фундаментальный фон не дает нам прямо сейчас определенных сигналов к действию. Но нужно быть готовым к его ухудшению.

А вот технический анализ подал сильный сигнал. 11 апреля пара юань-рубль уверенно пробила нижнюю границу боковика. Причем жирная красная свеча практически не имеет нижнего «хвоста», то есть торги закрылись почти на внутридневных минимумах. Такая картина говорит о том, что не все желающие продали актив (в данном случае юань) и нисходящее движение с большой вероятностью будет продолжено.

Более того, практика показывает, что чем длительнее боковик, тем сильнее обычно бывает выход из него. Целью падения пары может быть район «круглых» 10. Но перед этим пара снизу вверх вполне может протестировать на прочность пробитую границу боковика, то есть отметку 11,4. В целом же продажа юаня против рубля выглядит умеренно-рискованной затеей, поэтому выставление стопов обязательно.

Еще более худший вариант – игра на понижение рубля. Покупать «китайца» стоит лишь после закрепления пары выше 12.

Попытка поймать «дно» затариться юанем на минимуме может окончиться очень печально. Во-первых, на курс китайской валюты на мировом рынке будут сильно влиять торговые взаимоотношения США-Китай. Нельзя исключить, что «в отместку» Дональду Трампу власти КНР просто решать девальвировать национальную валюту. Во-вторых, любой прорыв в переговорах между Россией и США сильно укрепит рубль (со сносом стопов и маржин-коллами) как против юаня, так и против доллара.

Поэтому при данной картине стоит торговать спекулятивно, лучше от шорта по паре юань-рубль, забирая даже небольшую прибыль. Время же для формирования среднесрочных лонгов еще не пришло.

Читайте также:

• Торговая война США и Китая: чем это грозит России

• Рост акций «Озон Фармацевтика»: стоит ли инвестировать сейчас?

• Тарифы Трампа и санкции США. Как это отразится на российском рынке акций?

• Почему IPO становятся токсичными: главные риски для инвесторов

• Почему индекс Мосбиржи снижается уже 11 дней подряд?