Снизит ли ЦБ ключевую ставку на заседании 25 июля?

Общая денежно-кредитная политика ЦБ РФ

На предыдущем заседании 6 июня ЦБ РФ впервые с сентября 2022 года снизил ключевую ставку на 100 б.п.: с 21% до 20%. Дезинфляционный тренд подтверждался замедлением общей и базовой инфляций, снижением инфляционных ожиданий бизнеса, уменьшением кредитной активности и укреплением рубля. После заседания аналитики и бизнес стали ожидать продолжения политики снижения ключевой ставки.

Текущая ситуация в российской экономике

ЦБ РФ при принятии решения о ключевой ставке опирается на большое количество отчетов и мультипликаторов. Одним из ключевых показателей является базовая инфляция, составившая в июне 4,4%, что является минимальным уровнем с апреля 2023 года. Рост потребительских цен на неделе с 8 по 14 июля составил 0,02%, опустив годовую инфляцию до 9,45%.

Опрос макроэкономистов, однако, показал увеличение инфляционных ожиданий в связи с повышением тарифов на ЖКХ с 1 июля. Прогноз по инфляции на ближайшие 3 месяца составляет 4,9% вместо 4,4% месяц назад.

С другой стороны, индикатор бизнес-климата понизился с 3 п. до 1,5 п., что является показателем снижения темпов роста российской экономики. Уменьшается также и деловая активность за счет падения внутреннего спроса и сокращения инвестиционных планов. Замедляется рост кредитования: в июне показатель снизился на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем.

Какое решение примет ЦБ РФ 25 июля?

Совету директоров Банка России предстоит сложный выбор на заседании 25 июля. Аналитики ожидают значительного снижения ключевой ставки из-за замедления российской экономики и сокращения инфляции. Наиболее рассматриваемый вариант - 18%. Есть вероятность, что ЦБ РФ примет более консервативное решение и опустит ставку на 1 п.п. - до 19%, сохранив тренд на плавное уменьшение ставки. Вариант с сохранением ставки среди экспертов не рассматривается, но может быть принят мегарегулятором для анализа показателей после роста тарифов на ЖКХ в июле и увеличения инфляционных ожиданий.

Влияние курса рубля и санкций на ключевую ставку

На ключевую ставку, кроме вышеуказанных показателей, влияет также курс национальной валюты и санкционное давление на страну. Рубль с начала года усилился на 25%, но аналитики предсказывают его ослабление уже в ближайшие месяцы, что вызовет рост инфляции. Кроме того, на этой неделе президент США Дональд Трамп сообщил о возможном введении вторичных санкций на российскую нефть марки Urals, что может снизить ее стоимость и негативно повлиять на показатели дохода. Оба фактора в любой момент могут сказаться на решении о ключевой ставке.

Таким образом, вероятнее всего ЦБ РФ на заседании примет решение о снижении ключевой ставки: либо до 19% (консервативный сценарий), либо до 18% (рискованный сценарий). К концу года же ставка ожидается на уровне 15-18%, поэтому кардинального уменьшения показателя в ближайшие месяцы ожидать не стоит.

Читайте также:

• Инфляция в России замедляется: недельный прирост цен составил всего 0,02% — тренд или случайность?

• Novabev — перспективы акций до конца 2025 года, стоит ли в них инвестировать

• «ВК Технологии» выходят на IPO. Какие перспективы у новой компании?

• Девелопер Glorax выходит на IPO: стоит ли инвестировать в компанию?

• REER рубля в 1 полугодии 2025 года вырос на 28,2%: что будет с курсом?