Kraken, Bybit и DEX запускают торги токенизированными акциями: новый взгляд на классические активы

В то время как крупные публичные компании наращивают свои позиции в биткоине и выводят его на традиционные фондовые рынки, криптовалютные биржи двигаются в обратном направлении: они интегрируют классические финансовые инструменты — акции и индексы — но в новом, токенизированном формате.

Одними из первых, кто сделал этот шаг, стали Kraken, Bybit и ведущие децентрализованные биржи (DEX) на базе Solana. Они запустили поддержку инструмента xStocks компании Backed Finance, открывая круглосуточный доступ к торговле токенизированными акциями Apple, Microsoft, Tesla, индексом S&P 500 и десятками других популярных бумаг.

Что это значит для криптоинвесторов и классического рынка? Какие технические и юридические особенности стоят за токенизированными акциями? Почему торговля ими ограничена для пользователей из США? И какие риски несет новая форма инвестиций? Разберемся подробно.

Взаимный интерес традиционных активов и крипторынка

Интеграция классических финансовых активов в криптопространство — явление не новое, но именно сейчас оно выходит на новый уровень. Публичные компании, например Tesla, MicroStrategy и другие, продолжают скупать биткоин и постепенно формируют инфраструктуру для выхода BTC на фондовые площадки в виде ETF и трастов. Параллельно с этим криптобиржи, наоборот, добавляют в свои листинги токенизированные версии традиционных активов — акций и индексов.

Почему это происходит? Ответ кроется в создании новых мостов между двумя мирами — традиционного и цифрового инвестирования. Классические активы обеспечивают стабильность и узнаваемость, а криптоинструменты добавляют доступность, ликвидность и инновационные возможности, например, использование токенов в DeFi.

Что такое токенизированные акции xStocks от Backed Finance?

В 2025 году криптовалютные биржи Kraken и Bybit, а также децентрализованные обменные платформы экосистемы Solana внедрили функционал торговли токенизированными акциями, используя инструмент xStocks от компании Backed Finance.

Backed Finance — это компания, специализирующаяся на выпуске токенизированных ценных бумаг, которая создала инструмент под брендом xStocks, который был поддержан крупными криптобиржами Kraken и Bybit, а также ведущими DEX-платформами на Solana.

Основные характеристики токенизированных акций (xStocks):

• Каждая токенизированная акция подкреплена реальной акцией компании.

• Все операции, включая покупку, продажу и выплату дивидендов, осуществляются автоматически на основе смарт-контрактов, без вмешательства третьих сторон.

• Токенизация позволяет делить долю капитала на несколько частей.

• В отличие от традиционных фондовых рынков, токенизированные акции доступны для торговли в любое время, а расчеты происходят мгновенно.

• Прозрачность и безопасность. Все транзакции с токенизированными акциями регистрируются в блокчейне, который является общедоступным и подлежит аудиту.

• Токенизированные акции торгуются на криптовалютных биржах и платформах по всему миру, что устраняет географические ограничения.

Список токенизированных акций, доступных для торговли: Apple, Microsoft, Tesla, индекс S&P 500 и прочие. На момент написания статьи всего порядка 60 эмитентов.

Услуга недоступна для граждан США, Канады, Европейского Союза, Великобритании и Австралии. Доступ предоставляется инвесторам из Европы, Латинской Америки, Африки и Азии.

Как это работает?

• Токенизированные акции — это цифровые токены, каждый из которых полностью обеспечен одной акцией соответствующей компании, например, Apple или Microsoft.

• Обеспечение активами — за каждым токеном стоит реальный актив, хранящийся у доверенного кастодиана. Это исключает ситуации с «пустышками» и дает инвесторам уверенность, что их инвестиции имеют физическое покрытие.

• Круглосуточная торговля — в отличие от традиционных фондовых бирж, работающих по расписанию, торговля токенизированными акциями на криптобиржах доступна 24/7.

• Физическая поставка — пользователи могут вывести токены и получить реальные акции, что существенно расширяет возможности использования инструмента.

Таким образом, xStocks объединяет преимущества классических инвестиций и инновационных криптоактивов.

Интеграция на Kraken, Bybit и DEX Solana

Kraken и Bybit

Kraken — одна из старейших и крупнейших криптобирж мира, давно завоевавшая доверие институциональных и частных инвесторов. Поддержка xStocks стала важным шагом в расширении линейки активов.

Bybit, известный как платформа для маржинальной торговли и деривативов, добавил токенизированные акции для привлечения долгосрочных инвесторов и диверсификации инструментов.

DEX-платформы Solana

DeFi и DEX — главные драйверы децентрализации финансов. Крупнейшие DEX на Solana также интегрировали xStocks, что позволяет трейдерам и инвесторам использовать токенизированные акции в пулах ликвидности, брать кредиты под залог таких активов, участвовать в фарминге и создавать сложные DeFi-сценарии.

Технические детали: как устроены токенизированные акции xStocks на блокчейне

Backed Finance реализует токенизацию через смарт-контракты с полной прозрачностью резервов. Пользователи могут самостоятельно проверить наличие обеспечения на блокчейне. Для безопасности активов используются лицензированные кастодианы с высокой степенью защиты.

На DEX-платформах Solana токены xStocks выступают как полноценные SPL-токены, что позволяет интегрировать их в DeFi-протоколы без ограничений.

Смарт-контракты и обеспечение

Токенизированные акции xStocks реализуются через смарт-контракты, которые функционируют как цифровые депозитарии и регистраторы прав собственности. За их созданием стоит сложная инфраструктура, обеспечивающая:

• Децентрализованную эмиссию и верификацию токенов — выпуск xStocks происходит по заранее установленному алгоритму, привязанному к реальному количеству акций, находящихся у кастодиана.

• Проверяемость обеспечения — смарт-контракты публичны и прозрачны, что позволяет любой заинтересованной стороне на блокчейне проверить количество выпущенных токенов и сравнить с реальным резервом акций, гарантируя отсутствие перепечатки или мошенничества.

• Возможность физической поставки — если держатель хочет вывести токенизированную акцию в традиционном формате, смарт-контракт инициирует процедуру перевода акций из кастодианского хранилища на брокерский счет инвестора.

В Backed Finance все токены xStocks стандартизированы и соответствуют стандарту SPL (Solana Program Library), который похож на ERC-20 в Ethereum, но оптимизирован под высокоскоростной блокчейн Solana.

Архитектура токена и взаимодействие с DeFi

• SPL-токены — каждая токенизированная акция или индекс xStocks выпускается как отдельный SPL-токен с уникальным адресом и метаданными.

• Смарт-контракты пула ликвидности — DEX используют пул ликвидности, где пользователи могут добавлять xStocks вместе с другими криптоактивами, например SOL или USDC, для обеспечения торговых пар и получения комиссионных вознаграждений.

• Залоги и кредиты — в DeFi-протоколах на Solana xStocks могут выступать в роли залога под займы или кредитные позиции, что расширяет сценарии использования классических активов в цифровом пространстве.

• Автоматизированные маркетмейкеры (AMM) — работают по алгоритмическим правилам, поддерживая ликвидность и баланс цен токенизированных акций на DEX.

Скорость и масштабируемость

Solana обеспечивает пропускную способность свыше 50 000 транзакций в секунду при минимальных комиссиях — это критично для успешной работы токенизированных акций, где высокая частота и малые издержки важны для трейдеров.

Безопасность и аудит

Все смарт-контракты Backed Finance проходят обязательный аудит сторонними компаниями по кибербезопасности. Благодаря прозрачной архитектуре и open-source-коду любой эксперт может проверить логику работы контрактов и убедиться в отсутствии уязвимостей.

Использование токенизированных акций в DeFi: возможности и примеры

1. Пулы ликвидности и фарминг

   Токены xStocks могут быть добавлены в пулы ликвидности DEX вместе с другими активами. Например, пул USDC-xAAPL позволяет инвесторам зарабатывать комиссионные от сделок, одновременно имея экспозицию на Apple. Это формирует дополнительные источники дохода.

2. Залоги для кредитов и займов

   DeFi-платформы на Solana поддерживают кредитование под залог токенизированных акций. Инвестор может внести xStocks как обеспечение и получить займ в стейблкоинах или других криптовалютах. Это открывает новые возможности управления портфелем и ликвидностью.

3. Интеграция в DeFi-протоколы

   Токенизированные акции становятся полноценным активом в DeFi-экосистеме, совместимым с DAO, деривативами, страховыми протоколами и другими инновационными решениями. Это позволяет создавать мультиактивные стратегии и использовать традиционные активы в цифровом формате без посредников.

BYBIT: $50 в подарок за регистрацию и до $30 000 в бонусах за депозит!

Пример смарт-контракта на Solana для токенизированных акций

Backed Finance выпускает токены xStocks по стандарту SPL — это аналог ERC-20 в экосистеме Solana.

Ниже представлен упрощённый пример на Rust (основном языке для Solana-программ), который демонстрирует базовые операции: инициализация токена, выпуск (minting) и передача.

Инструкция 1 — выпуск новых токенов (mint)

Инструкция 2 — передача токенов между аккаунтами

Объяснение

• В этом контракте используются функции из spl_token для управления токенами.

• Инструкция с кодом 0 инициализирует новый токен (токенизированную акцию).

• Инструкция 1 отвечает за выпуск новых токенов (mint).

• Инструкция 2 — передачу токенов между аккаунтами.

• В реальной версии добавляется больше проверок, управление правами, взаимодействие с кастодианом и обеспечение прозрачности.

Как это работает в экосистеме Backed Finance и DEX

• Смарт-контракт выпускает и контролирует количество токенов, строго соответствующих реально хранящимся акциям.

• Пользователи покупают и продают токены на Kraken, Bybit и DEX Solana.

• Токены интегрированы в DeFi-протоколы через стандарт SPL, что позволяет использовать их в пулах ликвидности и кредитных платформах.

Почему торговля токенизированными акциями недоступна в США?

Несмотря на активный рост рынка токенизированных акций, торговля ими пока официально запрещена для резидентов США. Причина — жесткие регуляторные требования SEC и других ведомств, контролирующих рынок ценных бумаг.

Для выпуска и торговли токенизированными акциями требуется полноценное лицензирование и соответствие законам о защите инвесторов. В США регулирование ценных бумаг очень строгое, и большинство проектов, выпускающих токенизированные акции, не получили одобрения регуляторов.

Поэтому компании, такие как Backed Finance, ограничивают доступ для американских пользователей, чтобы избежать юридических рисков и штрафов.

Риски и особенности токенизированных акций

Положительные стороны:

• Доступность: возможность торговать акциями вне биржевых часов.

• Низкие комиссии: за счет криптовалютной инфраструктуры.

• Инновации DeFi: использование токенов в залогах, пулах ликвидности и других финансовых продуктах.

• Диверсификация: расширение инвестиционных возможностей для криптоинвесторов.

Основные проблемы и риски, требующие решения:

1. Ограниченная функциональность механизма выпуска и погашения:

• Возможность создания и погашения токенов ограничена временными рамками работы рынка, в период которого торгуются базовые акции.

• В нерабочее время маркетмейкеры вынуждены принимать на себя нехеджированные ценовые риски.

2. Высокие операционные издержки для маркетмейкеров:

• Комиссия за погашение в размере 25 базисных пунктов делает арбитражные операции экономически нецелесообразными.

• В нерабочее время наблюдается значительное расширение спредов и снижение ликвидности.

3. Риск расхождения цен на фондовых и криптовалютных биржах:

• Токен предоставляет право на погашение по офчейн-цене базовой акции, а не по рыночной цене, отраженной в блокчейне.

• Если в выходные наблюдается рост стоимости токена на фоне повышенного спроса, а в начале торговой сессии рыночная цена акции оказывается ниже, розничные трейдеры могут понести финансовые потери.

4. Риск каскадных ликвидаций в децентрализованных финансовых протоколах:

• Использование токенов в качестве залога в децентрализованных протоколах может привести к массовым ликвидациям в случае резких колебаний цен в нерабочее время.

5. Регуляторные риски:

• Любой децентрализованный финансовый протокол или маркетмейкер, осуществляющий операции с данными токенами, подвержен риску претензий со стороны регулирующих органов, особенно в Соединенных Штатах Америки.

Как это меняет рынок и что дальше?

Появление токенизированных акций на криптобиржах и DEX — новый этап сближения традиционных финансов и криптомира. Это расширяет возможности инвесторов, ускоряет интеграцию и создает предпосылки для появления новых финансовых продуктов.

Традиционные финансовые инструменты активно интегрируются с блокчейн-рынком, что ведет к формированию единой торговой экосистемы. Компании, чьи акции котируются на бирже, постепенно включают криптовалютные активы в свои корпоративные резервы.

В то же время, в блокчейн-индустрии наблюдается тенденция к токенизации традиционных ценных бумаг (термин RWA), что позволяет осуществлять круглосуточную торговлю из любой точки мира.

В долгосрочной перспективе, при условии перехода первичных рынков на блокчейн-платформы и модернизации традиционных участников рынка с использованием современных технологий, ликвидность токенизированных ценных бумаг будет возрастать.

В будущем можно ожидать:

• Рост числа токенизированных активов и их видов.

• Появление регулируемых платформ с одобрением SEC и других регуляторов.

• Интеграцию токенизированных акций в институциональные портфели.

• Усиление связей между DeFi и традиционными рынками.

Экспертное заключение

Интеграция токенизированных акций в инфраструктуру централизованных и децентрализованных криптобирж — это не просто новый виток эволюции финтеха, а стратегическое сближение двух ранее разделенных миров: традиционного фондового рынка и криптовалютной экономики. Такие инициативы, как xStocks, позволяют инвесторам не просто покупать «копии» акций, а фактически участвовать в торговле реальными финансовыми активами с новым уровнем доступности, гибкости и функциональности.

Формат токенизированных ценных бумаг открывает уникальные возможности: применение акций как коллатераля в DeFi-протоколах, мгновенные расчеты на блокчейне, отсутствие традиционных ограничений по времени торгов и географии. Особенно важно, что подобные инструменты уже работают на высокопроизводительных сетях, таких как Solana, что делает их пригодными для массового использования.

Тем не менее, инвесторам необходимо учитывать регуляторные риски, которые остаются значимыми: в большинстве юрисдикций статус токенизированных акций пока не определён, а правовая защита пользователей ограничена. Также важны риски, связанные с прозрачностью платформ и обеспечением активов.

Несмотря на это, курс на токенизацию публичных акций в рамках криптоинфраструктуры выглядит как логичное продолжение тренда цифровизации финансов. Он указывает на формирование новой парадигмы: гибридного рынка, где акции, токены и цифровые активы будут обращаться в едином пространстве с общей ликвидностью и прозрачными правилами.

Вывод: запуск торговли токенизированными акциями на платформах вроде Kraken, Bybit и DEX — это сигнал о том, что барьеры между TradFi и DeFi стираются. В долгосрочной перспективе такие решения могут стать ключевыми компонентами универсального финансового интернета.

Читайте также:

• Кошельки под угрозой: в Firefox обнаружены фейковые расширения для кражи крипты

• За июнь в сети Solana было совершено в 2 раза больше транзакций, чем во всех остальных сетях вместе взятых: ждать ли взлета Solana

• Три перспективных мемкоина, за которыми стоит следить в июле 2025 года: тренды, риски и возможности для инвесторов

• Как застраховать себя и получить доход, привязанный к курсу BTC

• SEC упростит запуск крипто-ETF: новый стандарт листинга откроет дорогу институциональным инвестициям