Повышение коммунальных тарифов в июле может осложнить ЦБ задачу по снижению ключевой ставки — мнение аналитиков

С 1 июля 2025 года в России вновь повысились тарифы на жилищно-коммунальные услуги. В зависимости от региона рост составил от 8,6% до 21,1%, в среднем — 11,9%, согласно прогнозу социально-экономического развития на 2025–2028 годы. Это событие вызвало обеспокоенность как у потребителей, так и у экспертов. Особенно остро стоит вопрос: может ли рост тарифов ЖКХ помешать Центральному банку начать смягчение денежно-кредитной политики?

Коммунальный удар по кошелькам: насколько всё серьезно?

Традиционная летняя индексация тарифов происходит ежегодно и регулируется государством. Однако в 2025 году она оказалась особенно чувствительной на фоне уже высоких цен и жесткой денежно-кредитной политики. В зависимости от региона расходы домохозяйств на оплату ЖКХ составляют от 6,4% до 11,3% от общего бюджета, и их рост может ощутимо изменить структуру потребления.

В Министерстве строительства заявили, что индексация необходима для поддержания инфраструктуры, ремонта и модернизации сетей. А Федеральная антимонопольная служба (ФАС) обещала проконтролировать, чтобы рост цен оставался в установленных пределах.

Однако в реальности коммунальные платежи не просто формируют значительную часть семейных расходов — они могут стать вторичным инфляционным фактором, повышая издержки бизнеса и провоцируя рост цен в других сегментах экономики.

«Вода, отопление, электроэнергия и т.д. являются существенным элементом себестоимости ряда отраслей, поэтому часть издержек будет переложена на цены, усиливая давление на инфляцию», — говорит к.э.н. Светлана Фрумина, исполняющая обязанности заведующей кафедрой мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова.

Инфляция: краткосрочный всплеск или долгосрочный тренд?

По оценке Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», повышение тарифов ЖКХ может добавить около 1 процентного пункта в структуру инфляции. Это приведёт к временной вспышке роста цен в июле, но, по её прогнозам, уже к концу года инфляция замедлится до уровня около 7% или чуть ниже.

Другие эксперты указывают на дополнительный фактор — повышение сбытовых надбавок на электроэнергию, которое также вступило в силу с 1 июля. Например, по данным Транснефтьэнерго, средняя надбавка для малых потребителей вырастет на 12,9%, а для крупных — на 13,5%. В некоторых регионах надбавки увеличатся более чем на 50%.

«Итоговая стоимость электроэнергии для бизнеса в ряде территорий заметно возрастет. Однако пока будут продаваться запасы со складов, в которых это повышение еще не учтено, инфляция будет замедляться», — комментирует аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Таким образом, июльское повышение тарифов вносит локальный вклад в инфляцию, но не меняет фундаментального тренда на её замедление.

ЦБ на перепутье: понизить или подождать?

С 2015 года Центральный банк России проводит инфляционное таргетирование на уровне 4%. Этот показатель служит основой для принятия решений по ключевой процентной ставке. В условиях нестабильной геополитики и высокой инфляции в 2023–2024 годах ставка ЦБ достигла 21%, а в июне 2025 года снизилась до 20%.

Это по-прежнему крайне высокий уровень, препятствующий экономическому росту, о чём всё чаще говорят представители власти. На Петербургском международном экономическом форуме министр экономического развития Максим Решетников даже предупредил, что экономика стоит «на грани рецессии».

На этом фоне все большее давление оказывается на Центробанк со стороны бизнес-сообщества и правительства. В ответ, 1 июля зампред ЦБ Алексей Заботкин заявил, что на заседании 25 июля регулятор может рассмотреть снижение ставки более чем на 1 п.п., если данные по инфляции будут соответствовать ожиданиям.

Как рост тарифов повлияет на решение ЦБ?

По мнению экспертов, повышение коммунальных тарифов не станет серьёзным препятствием для возможного смягчения политики ЦБ.

«Повышение тарифов уже учтено в инфляционном прогнозе и вряд ли вызовет изменения в текущем курсе денежно-кредитной политики. Тем более, что инфляция уже показывает признаки замедления», — считает Светлана Фрумина.

Антонина Левашенко из Института Гайдара соглашается:

«Рост тарифов даёт разовое инфляционное ускорение, но не оказывает долгосрочного влияния. Кроме того, задержка в индексации или отказ от нее может привести к деградации инфраструктуры и ещё большим затратам в будущем».

Другими словами, ЦБ осознаёт плановость этого повышения и не рассматривает его как экстренное инфляционное давление, которое могло бы изменить траекторию процентной ставки.

Взгляд в будущее: ждать ли снижения ставок?

Эксперты расходятся в прогнозах по поводу скорости смягчения политики. По мнению главы РСПП Александра Шохина, ставка может снизиться до 18% в сентябре и до 13–15% к концу 2025 года.

В то же время аналитики БКС предупреждают: слишком резкое снижение ставки может быть рискованным, особенно в условиях нестабильной внешней среды и сохраняющихся структурных проблем.

Важно понимать, что снижение ключевой ставки ЦБ — это не реакция на отдельные ценовые всплески, а стратегия, выстроенная на комплексной оценке макроэкономических показателей: инфляции, потребления, промышленного роста, занятости и т.д.

Вывод

Повышение тарифов ЖКХ в июле 2025 года — ожидаемое, плановое и, с точки зрения макроэкономики, управляемое событие. Оно окажет временное и ограниченное влияние на инфляцию, но не изменит траекторию денежно-кредитной политики при прочих равных условиях.

Центральный банк внимательно следит за ситуацией и, по всей вероятности, при благоприятных данных по инфляции начнёт снижать ключевую ставку уже в июле. Это поддержит ослабленную экономическую активность, не создавая при этом дополнительных рисков для ценовой стабильности.

Читайте также:

• Мосбиржа расширяет список торгуемых акций: что это значит для инвесторов и экономики в целом

• Недвижимость: рост спроса накладывается на увеличение себестоимости

• Магнит объявил о запуске нового направления производства: как это отразится на акциях компании

• ВТБ возвращается в лидеры по финансовым показателям. Чего ждать от акций банка?

• Актив–убежище: золото сохраняет «бычью» динамику