1. 📰 Новости и статьи
  2. undefined

Переоцененные акции российского рынка по мультипликаторам

XVESTOR

584

Содержание

Важно сделать небольшой дисклеймер. Поскольку цена акций ежедневно меняется, вычеты по мультипликаторам сделаны на момент отчета МСФО за прошлый год.  

Акции Русал

Капитализация: 584 млрд.руб.

Выручка: 1 041  млрд.руб.

Чистая прибыль: 6.2 млрд.руб.

P/E (Капитализация/прибыль)  = 94.3

P/S (Капитализация/выручка) = 0.6

P/B (Рыночная цена/стоимость активов) = 0.8

EV/EBITDA (Стоимость компании/прибыль до вычета налогов) = 16.5

Рентабельность EBITDA = 6%

Долг/EBITDA = 7.7

Отчет использовавшийся при подборе данных: МСФО за 2023 год.

Финансовый отчет за прошлый год показал, что дела у бизнеса идут плохо. Выручка компании составила $6,3 млрд, что на 8,1% меньше по сравнению с прошлым годом, но на 5,4% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Снижение выручки в 2023 году связано с несколькими факторами, включая более низкую среднюю цену на алюминий (снижение на 16,8%), а также сокращение объемов реализации глинозема (-35,1%) и алюминиевой фольги (-11,9%). Скорректированная EBITDA составила $496 млн, что на 123% больше по сравнению с предыдущим годом и на 71% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Маржинальность составила 7,9% по сравнению с 4,9% в первом полугодии 2023 года и 3,2% во втором полугодии 2022 года. Чистый убыток составил $138 млн, что значительно меньше прибыли в $420 млн в первом полугодии 2023 года и $113 млн во втором полугодии 2022 года. Скорректированная прибыль составила -$242 млн по сравнению с $315 млн в первом полугодии 2023 года и $36 млн во втором полугодии 2022 года. Чистый долг сократился до 5,8 млрд рублей, а показатель Чистый долг/EBITDA составил 7,35х после 12,3х на 30 июня 2023 года и 3,1х на 31 декабря 2022 года.

В 2023 году “Русал” увеличил экспорт алюминия в Китай в 2,5 раза. Это составило 23% от общей выручки компании. Кроме того, “Русал” заключил сделку по покупке 30% акций китайской компании HWNM, которая занимается производством глинозема. Это позволит “Русалу” компенсировать потери от снижения объемов производства глинозема. В прошлом году «Русал» также не получил дивидендов от «Норникеля», несмотря на стратегические инвестиции в эту компанию. Однако, несмотря на все сложности, «Русал» сохранил инвестиционную программу на уровне более одного миллиарда долларов после 1,2 миллиарда в 2022 году. Более того, компания направила более 580 миллионов долларов на экологическую и технологическую модернизацию своих российских заводов. Это показывает, что «Русал» продолжает развиваться и заботиться о своей репутации, несмотря на все трудности.

Если средняя цена на алюминий вырастет на 10-15% в 2024 году, то компания “Русал” может показать прибыль в размере около 1,5 миллиарда долларов.

Акции Яндекс

Капитализация: 1 438 млрд.руб.

Выручка: 800 млрд.руб.

Чистая прибыль: 27.4 млрд.руб.

P/E = 52.5

P/S = 1.8

P/B = 11.5

EV/EBITDA = 15.3

Рентабельность EBITDA = 12%

Долг/EBITDA = 0.5

Отчет использовавшийся при подборе данных: МСФО за 2023 год.

В 2023 году доля компании "Яндекс" на российском поисковом рынке составила 63,8%, что на 1,2 процентных пункта больше, чем в предыдущем году. Выручка продолжает расти, несмотря на замедление роста данного сегмента. Бизнес компании включает в себя сервис онлайн-заказа такси, каршеринг и сервис аренды самокатов в России, странах СНГ, Европе, Ближнем Востоке и Африке. Аудитория "Яндекс GO" составляет 44,4 миллиона пользователей, а валовая стоимость заказов (GMV) в сервисах выросла на 50% по сравнению с предыдущим годом. Оборот на сервисах электронной коммерции в четвертом квартале 2023 года вырос на 46%. Количество подписчиков "Яндекс Плюс" в четвертом квартале 2023 года составило 30,4 миллиона, что на 58% больше, чем в предыдущем году. Беспилотные автомобили и другие инициативы Яндекса также активно развиваются.

Компания Яндекс - быстрорастущая компания, которая демонстрирует средние темпы роста выручки около 44% в год и EBITDA около 20% в год. Важно отметить, что скорректированная прибыль компании также остается положительной, что является необычным для большинства растущих компаний. Также Яндекс активно использует технологии искусственного интеллекта в своей работе, но финансовый эффект от этого еще не заметен. Если в 2024-2025 годах компания сможет выйти на стабильную чистую прибыль, то уже за 2026-й год логично будет начать выплаты дивидендов.

Существует риск, что компания "Яндекс" не станет эффективной, как это произошло с "ВКонтакте". Однако, стоит отметить, что 87,9% акций компании находятся в свободном обращении, поэтому мажоритарные акционеры и менеджеры не заинтересованы в стабильной прибыли и выплате дивидендов. Они могут получать свою прибыль и без этих факторов.

Акции Позитив

Капитализация: 187 млрд.руб.

Выручка: 22 млрд.руб.

Чистая прибыль: 9.7 млрд.руб.

P/E = 19.3

P/S = 8.4

P/B = 0

EV/EBITDA = 17.3

Рентабельность EBITDA = 49%

Долг/EBITDA = 0

Отчет использовавшийся при подборе данных: МСФО за 2023 год.

“Группа Позитив”. В 2023 году выручка компании составила 22,2 миллиарда рублей, что на 61% больше, чем в 2022 году. Показатель EBITDA увеличился на 59% до 10,8 миллиардов рублей, а чистая прибыль выросла на 59% до 9,7 миллиардов рублей. Объем отгрузок увеличился на 74% до 25,3 миллиардов рублей, при этом число клиентов компании выросло всего на 19% до 4 тысяч компаний.

 Доля новых отгрузок в структуре продаж значительно увеличилась и составила 61%. Отгрузки, связанные с продлением действующих лицензий, также выросли на 63%. Объем отгрузок шести продуктов компании и расширенной технической поддержки превысил 1 миллиард рублей. В прошлом году таких продуктов было пять. На сегодняшний день клиентам доступно более 20 продуктов. Количество клиентов с действующими лицензиями также увеличилось с 3,3 тысяч до 4 тысяч. Это свидетельствует о росте доверия клиентов к нашей компании и ее продуктам. Мы продолжаем работать над улучшением качества нашей продукции и услуг, чтобы удовлетворять все возрастающие потребности наших клиентов.

Группа Позитив” планирует провести дополнительную эмиссию акций в объеме 7,9% от капитала в четвертом квартале 2024 года. Это будет единственный дополнительный выпуск акций в 2024 году. После объявления этой новости акции компании упали, но затем инвесторы поняли, что это лучше, чем ожидалось изначально. В 2024 году, вероятно, темпы роста уже замедлятся. Темпы роста компании превосходят ожидания. А прогнозы ЦСР о росте рынка до 559 миллиардов рублей к 2027 году выглядят вполне реалистичными на фоне роста показателей компании. Фактически, бизнес Позитива вырос в 3,3 раза к 2021 году, акции выросли не так значительно, хотя долгосрочные перспективы компании улучшились, и есть достаточно драйверов для роста бизнеса.

Акции HeadHunter

Капитализация: 228 млрд.руб.

Выручка: 29 млрд.руб.

Чистая прибыль: 12.2 млрд.руб.

P/E = 18.7

P/S = 7.8

P/B = 30.7

EV/EBITDA = 12.0

Рентабельность EBITDA = 59%

Долг/EBITDA = -1.1

Отчет использовавшийся при подборе данных: МСФО за 2023 год.

Группа HeadHunter, владеющая одноименным сервисом по подбору персонала, значительно увеличила свою чистую прибыль по МСФО в 2023 году. Согласно сообщению группы, чистая прибыль выросла почти в 3,4 раза и составила 12,4 миллиарда рублей. Выручка за этот период также увеличилась на 63% и достигла 29,45 миллиарда рублей. Рост чистой прибыли и выручки HeadHunter объяснил восстановлением активности клиентов в 2023 году. Компания отметила, что рост выручки был обусловлен увеличением количества клиентов и повышением их активности. Скорректированный показатель EBITDA группы за отчетный период вырос почти на 90% и составил 17,38 миллиарда рублей. Рентабельность по этому показателю достигла 59%. Компания успешно повышает цены на свои услуги, что приводит к значительному росту выручки. Рентабельность по скорой чистой прибыли за 2023 год составила 38.7%, по сравнению с 33.3% в успешном 2021 году. Однако, несмотря на рост цен, компания все еще имеет потенциал для увеличения клиентской базы. В 2023 году количество платящих клиентов составило около 602 тысяч.

Новый генеральный директор HeadHunter Group сообщил, что в 2024 году компания планирует получить новый листинг на Московской бирже. Он также отметил, что в 2023 году компания достигла значительных результатов - общая клиентская база превысила 600 тысяч человек, а выручка составила более 29 миллиардов рублей. Компания имеет чистую денежную позицию в размере 19.4 млрд рублей. К концу 2024 года эта сумма вырастет минимум до 30 млрд рублей. Существует высокая вероятность того, что данная сумма будет распределена в качестве дивидендов.

Сильные финансовые показатели Headhunter во многом обусловлены нехваткой кадров в стране. Сервис увеличил число клиентов, ищущих сотрудников.

По итогу Headhunter стал компанией, которая приносит огромные деньги. Она занимает прочное положение на рынке и может продолжать органический рост (хотя и более медленными темпами).

Акции Аэрофлот

Капитализация: 193 млрд.руб.

Выручка: 612 млрд.руб.

Чистая прибыль: 10.3 млрд.руб.

P/E = 18.7

P/S = 0.3

P/B = -2.1

EV/EBITDA = 2.6

Рентабельность EBITDA = 52%

Долг/EBITDA = 2.0

Отчет использовавшийся при подборе данных: МСФО за 2023 год.

Компания Аэрофлот завершила год с впечатляющим ростом выручки до 612,2 миллиардов рублей (+48,1% год к году). Особенно стоит отметить значительный рост выручки от регулярных пассажирских перевозок до 563,9 миллиардов рублей (+52,7%) в результате увеличения пассажиропотока. В результате, общая выручка в четвертом квартале 2023 года продемонстрировала ускорение роста до 72,5%. Также стоит отметить рост EBITDA за 2023 год до 318,3 миллиардов рублей. Даже без учета положительного эффекта от страхового урегулирования и других единовременных факторов, EBITDA в 2023 году составила 206,2 миллиарда рублей (включая около 60,6 миллиардов рублей в четвертом квартале 2023 года). Важно отметить, что этот абсолютный показатель превосходит значения не только 2021 года (до отраслевых санкционных ограничений), но также и допандемического уровня 2019 года. Чистый долг компании вырос до 630,7 млрд рублей (+25%). Однако следует учесть, что Аэрофлот больше не получает отраслевые субсидии для возмещения операционных расходов, которые в 2022 году значительно поддерживали показатели операционной прибыли и EBITDA российских авиакомпаний.

Российская авиакомпания недавно сделала значительный прогресс в урегулировании отношений с иностранными лизингодателями по семи воздушным судам в рамках своего плана оптимизации расходов. Этот шаг поможет постепенно перевести воздушный флот под отечественную юрисдикцию. Национальная юрисдикция дает ряд преимуществ. Расширение географии полетов и укрепление позиций компании на мировом рынке за счет увеличения доступности судов позволяет выполнять международные рейсы. Регистрация в отечественном реестре сокращает расходы на техническое обслуживание и аренду, снижает валютные риски и издержки на эксплуатацию самолетов. Это также повышает операционную гибкость и независимость от иностранных факторов, позволяя авиакомпании полностью контролировать техническое обслуживание, эксплуатацию воздушных судов, оптимизировать маршрутную сеть и планирование полетов. Целевой показатель дивидендов для группы — 25% от прибыли по МСФО. В связи с отсутствием прибыли по итогам 2023 года, дивидендов не будет. По итогам 2024 года,  также ожидается выплатов, так как баланс Аэрофлота все еще остается отрицательным. 

Акции Whoosh

Капитализация: 35 млрд.руб.

Выручка: 11 млрд.руб.

Чистая прибыль: 1.9 млрд.руб.

P/E = 18.2

P/S = 3.3

P/B = 6.2

EV/EBITDA = 9.5

Рентабельность EBITDA = 42%

Долг/EBITDA = 1.7 

Отчет использовавшийся при подборе данных: МСФО за 2023 год.

Рост выручки был обеспечен увеличением количества поездок на 87% до 103,9 млн. На конец 2023 года количество зарегистрированных в сервисе пользователей превысило 20 миллионов. Расчетная выручка на одну поездку снизилась со 125 до 103 рублей. В начале 2024 года компания приобрела еще 44 тысячи СИМ, увеличив парк на 30%. За счет курсовой разницы Whoosh получил дополнительную прибыль в размере 492 миллионов рублей. EBITDA увеличилась с 3.3 млрд рублей до 4.5 млрд рублей благодаря увеличению количества поездок и росту парка электросамокатов на 83%. Хотя Woosh демонстрирует быстрый рост бизнеса, это отрицательно сказалось на маржинальности - показатель снизился с 51% до 42%, оставаясь при этом высоким. Чистая прибыль выросла более чем в два раза и достигла 1.9 млрд рублей.Такой результат стал возможным благодаря тому, что выручка увеличивается быстрее, чем себестоимость. Компания отмечает активное увеличение ключевых показателей и стабильный высокий спрос на услуги кикшеринга среди россиян, что позволяет ей расширять клиентскую базу и количество поездок. Несмотря на это, долг компании вырос в 2.5 раза и составляет уже 8.5 млрд рублей. Из-за активной экспансии компания активно наращивает кредитный портфель, в том числе за счёт выпуска облигаций. Долг увеличился с 1.1x до 1.9x, что считается комфортным уровнем, однако при высоких ставках это может стать негативным фактором.

Российский рынок кикшеринга уступает общемировому и, вероятно, в ближайшие годы станет самым быстрорастущим направлением. Согласно прогнозам, к 2026 году он увеличится в 3 раза и достигнет 39,5 млрд рублей. Компания ВУШ может стать главным бенефициаром "мобильной революции". Она разрабатывает бесшовный путь начала поездки, чтобы сэкономить время пользователей, работает над ускоренной авторизацией и рассчитывает, что эти изменения помогут пользователям в 2024 году более просто и быстро арендовать самокат. Несмотря на то, что Whoosh остается сезонным бизнесом с основной доходностью весной, летом и осенью, новостей о выходе на латиноамериканский рынок пока нет, но все еще впереди.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Пока без коментариев

Будьте первым, кто поделится своими мыслями об этой статье

Популярные материалы

Прогнозы на криптовалюту

БиткоинMAGASuiAptosTON CoinMeme coinPepeGameStopFlokiNot coin