Торговые войны: угрозы для рубля, сырья и мировой экономики

В первую субботу февраля президент США Дональд Трамп объявил о введении торговых пошлин на продукцию Мексики, Канады и Китая. Эти страны обещали прислать ответку. Канада уже объявила о введении 25-проценой пошлины на ряд американских товаров, в числе которых, как ни странно, огнестрельное оружие, бомбы, торпеды и мины. Тем самым дан старт новым мировым торговым войнам.

Реакция финансовых рынков на все эта была довольно сдержанной. Гонконгский Hang Seng вообще поразил, закрыв первые торги в феврале без изменений. Но что будет дальше?

Фьючерсы на Америку начали день с гэпа вниз, по S&P500 он составил около 2%. Однако ближе к открытию фондовых торгов потери сократились до 1,5%. Так что никакой катастрофы и масштабной паники нет.

Однако неприятности могут последовать в будущем. Мексика является вторым по значимости торговым партнером США после Евросоюза. На южного соседа приходится около 16% товарооборота Штатов, на Канаду – около 14%. С обеими этими странами торговый баланс у Штатов отрицательный, т.е. США закупают у них товаров больше, чем продают.

Таким образом, эти страны вносят большой вклад в обеспечение населения (и производства) США товарами. Теперь их поставки сократятся. Конечно, американская промышленность довольно быстро сможет компенсировать возможные дефициты чего-либо. Вот только при снижении конкуренции у них будет большой соблазн поднять цены, тем более что в Штатах и энергия, и труд стоят намного дороже, чем у соседей.

Это означает рост инфляции, с которой ФРС будет бороться в лучшем случае пролонгированием паузы в цикле снижения ставок, а в худшем – ее повышением. Это негативно для американского фондового рынка, а для нас – вероятным снижением цен на сырье.

Пока же на процент вырос Индекс доллара, утащив вниз цены на товарные ресурсы. Исключением из этого стала нефть, подорожавшая на ожиданиях снижения добычи в Канаде. Для нефтяников Канады рынок США является очень значимым. После введения пошлин они фактически должны будут продавать свою нефть на 10% дешевле. При этом у «страны кленовых листьев» недостаточно собственных логистических мощностей для переориентации «лишней» нефти на мировой рынок.

Нефть и металлы могут также подешеветь в дальнейшем из-за падения производства в Китае. Ситуация усугубится, если Штаты введут пошлины в отношении Евросоюза – получив трудности со сбытом конечной продукции, ЕС будет закупать меньше сырья и полуфабрикатов у Китая, среди которых есть и закамуфлированная российская продукция. Естественно, падение валютной выручки ударит по курсу рубля.

Так что именно из Китая исходит основная угроза для рублевых активов.

Но это не значит, что ситуация будет развиваться по негативному сценарию. Вполне возможно, что США и Китай сумеют договориться, а Мексика и Канада нас волнуют во вторую очередь. У Поднебесной есть такой козырь, как угроза отказаться или значительно снизить объем покупки американских казначейских облигаций. Китаю принадлежит около $770 млрд госдолга США, он второй крупнейший мировой держатель американских госбумаг.

Все прекрасно понимают, что достойной альтернативы UST нет, но Китай может пойти на принцип, и какое-то время просто не покупать новые выпуски этих бумаг.

И тут вырисовывается интересная идея. Все «опошленные» страны могут увеличить покупку золота в резервы в ущерб UST. Добавим к этому, что золото и так пользуется хорошим спросом со стороны центробанков развивающихся стран, а также проинфляционные риски в Штатах. Вот и получается, что у золота есть хорошие фундаментальные основы для дальнейшего роста.

Индекс Мосбиржи после обеда в понедельник падал примерно на процент. Это не сильно связано с внешним фоном, к которому у нас давно выработался иммунитет. Более логично объяснить снижение техническим откатом, после того как в пятницу рынок не смог взять отметку 3000 пунктов.

Но среднесрочно, повторимся, угроза для рублевых активов есть.

Рубль, кстати, пока абсолютно стабилен, в паре с юанем он торгуется в районе пятничного закрытия. Утренние попытки просадить российскую валюту не увенчались успехами.

Отыгрывать решение Трампа инвесторы начали в биткоине, который в ночь на понедельник падал на 10 с небольшим процентов. Такое снижение за два дня не является чем-то выдающимся для этого инструмента.

Техническая картина по биткоину позитивная. Монета ударилась в поддержку чуть ниже $92 тыс., но даже не стала тестировать ее на прочность. От этого уровня произошел разворот вверх с целью ухода к сопротивлению $99 тыс., а в случае его пробоя – и в район $106 тыс. не стоит расценивать эти оценки как рекомендацию «агрессивно покупать», ведь технические сигналы срабатывают далеко не в 100% случаев.

Пока немного напрягает то, что на фьючерсном рынке периодически наблюдается бэквордация, то есть фьючерс на биткоин котируется дешевле спота. Это говорит о том, что крупные игроки периодически сбрасывают в рынок огромные объемы фьючерсов. Однако, может быть, этими продажами осуществляется хеджирование спотовых или опционных позиций.