Как повлияет на рынок возможное снижение ставки Центробанком в июле

Динамика и структура инфляции

Ситуация с инфляцией в России развивается благоприятно. За июнь динамика роста цен составила всего 0.19%, тогда как за май этот показатель был 0,43%. При этом с начала года рост цен составил 3,76%, что означает, что Центробанк по-прежнему далек от таргета по инфляции в 4%. 

Темпы прироста цен значительно снизились, что указывает на высокую вероятность дальнейшего снижения ставки. Вместе с тем, продолжают сохраняться проинфляционные факторы:

• Индексация тарифов ЖКХ. С 1 июля 2025 года выросли цены на жилищно-коммунальные услуги. В среднем по России рост составил 11.9%. Это не только обеспечит рост инфляции в моменте, но и подстегнет предпринимателей к повышению стоимости своей продукции, что дополнительно простимулирует инфляцию.

• Денежная масса. Рублевая денежная масса в России продолжает расти. Так, за июнь этот показатель увеличился на 0,8% и достиг 119,2 трлн рублей. Годовой же темп прироста достиг 15,1%. Такая динамика очевидно будет приводить к росту цен. 

• Возможная девальвация рубля. Успехи в борьбе с инфляцией во многом были связаны с укреплением рубля.  Официальный курс доллара на 31 декабря 2024 года составлял 101,68 рубля. На 05 июля 2025 года этот показатель составил 78,83 рубля, то есть с начала года произошло укрепление национальной валюты более чем на 20%. 

Однако вдолгую рассчитывать на такую динамику не стоит: из-за того, что бюджет России недополучает нефтегазовые доходы есть вероятность скорой девальвации национальной валюты, которая традиционно происходит во второй половине года. Это в свою очередь будет проинфляционным фактором.  

Есть и дезинфляционные факторы. Ключевым из них является падение спроса на непродовольственные товары. Из-за «дорогих» кредитов предприятия и граждане не могут покупать автомобили и другие дорогостоящие товары. Это приводит к отсутствию роста цен, а местами даже падению. 

При этом инфляция в продовольственных товарах и услугах продолжает оставаться высокой. 

Поэтому нельзя быть полностью уверенным, что ЦБ на заседании 25 июля примет решение снизить ставку, тем более сразу на 200 базисных пунктов. Но важно понимать, как это решение может повлиять на рынок. 

Как снижение ставки повлияет на реальный сектор

При ключевой ставки Центробанка на уровне 20% экономика охлаждается, а по некоторым признакам даже входит в рецессию. Граждане и компании отказываются от многих покупок из-за высокой стоимости кредита, а также жестких условий их выдачи.

Снижение ключевой ставки на 2 процентных пункта поможет немного оживить реальную экономику. Однако говорить о резком возобновлении кредитования точно не приходится: ставки по-прежнему останутся высокими и даже заградительными.

Привлекательность сберегательных продуктов не снизится. Да, банки еще за две-три недели до заседания Центробанка начали снижать ставки по вкладам. Но доходность по ним, даже на уровне 15-17% годовых — все равно привлекательная. Поэтому массового оттока денег со вкладов и перетока их на фондовый рынок, в недвижимость или куда бы то ни было еще пока не будет. 

Как отреагирует фондовый рынок на возможное решение ЦБ

Обычно рынок реагирует заранее на возможное решение Центробанка по снижению ставки. Так, индекс государственных облигаций RGBI уже превысил отметку в 115 пунктов по состоянию на 7 июля 2025 года. Это значит, что более чем за две недели до заседания Центробанка рынок закладывает снижение ключевой ставки и учитывает его.

Рынок акций в свою очередь не демонстрирует какой-либо положительной динамики. Так, по состоянию на 7 июля 2025 года индекс Московской биржи находился на уровне 2786 пунктов, что на 11% ниже, чем показатель годичной давности.

Ждать позитива ближе к дате заседания Центробанка или сразу после него не стоит. На это есть несколько причин:

• Даже после снижения ключевая ставка останется высокой. Кредит, возможно, станет дешевле, но глобальной разницы между условными 34% и 32% нет. 

• Облигации по-прежнему остаются более привлекательным инструментом. Даже с учетом снижения ставки, доходность облигаций остается высокой. Причем речь как о государственных ОФЗ, так и корпоративных бумагах. К примеру, доходность 20-летних ОФЗ по состоянию на 04 июля 2025 года составляла 14,689% годовых. 

Многие компании не дают такой доходности при выплате дивидендов по акциям, а кто-то, учитывая высокую кредитную нагрузку, вовсе не может платить дивиденды. 

• Геополитическая напряженность. Фактор геополитики сохраняется. Из-за него инвестиции в российскую экономику, а в частности — на фондовый рынок, со стороны иностранных игроков ограничены. В этих условиях «топлива для роста» отечественного фондового рынка не будет. 

Выводы

Снижение Центробанком ключевой ставки на заседании 25 июля 2025 года более чем на 100 базисных пунктов повлияет на рынок так:

• В реальном секторе экономики немного активизируется спрос на кредиты, но масштабного роста кредитования не будет, так как ставки по-прежнему останутся заградительными.

• Привлекательность вкладов значительно не снизится и перетока денег в другие инструменты, чтобы оживить экономику, не последует. 

• Инфляция может вернуться к траектории роста из-за индексации цен ЖКХ, возможной девальвации рубля и постоянного роста денежной массы.

• Рынок акций не пойдет вверх за счет появления новых свободных денег, а будет находиться в «боковике». 

• Доходность по облигациям снизится, их «тело» вырастет в цене.

Читайте также:

• Политика Трампа ведёт к мировому экономическому кризису?

• Топ-5 Акций: есть ли потенциал роста у PLZL, SPBE, STSBP, MRKV, APRI

• «Оплот стабильности»: с чем связан ажиотажный спрос на акции «Сбера»?

• Повышение коммунальных тарифов в июле может осложнить ЦБ задачу по снижению ключевой ставки — мнение аналитиков

• Мосбиржа расширяет список торгуемых акций: что это значит для инвесторов и экономики в целом