Акции финансового холдинга SFI потеряли 12% с начала недели. В чём причина и что ждать инвесторам от «ЭсЭфАй» в 2025 году?

Накануне финансовый холдинг SFI полностью рассчитался по своим долгам, заплатил своим кредиторам сумму в ₽9,7 млрд, тем самым полностью выполнив свои обязательства перед ними. Об этом было сообщено в пресс-релизе компании.

Однако бумаги финансовой компании с начала недели уже потеряли 12%, за месяц 4,7%. В чём причина такого падения и какие перспективы ждут инвесторов в акции холдинга SFI в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

О Холдинге

ПАО «ЭсЭфАй» — публичный диверсифицированный инвестиционный холдинг, с большим портфелем активов, который включает российские компании в различных сегментах рынка. Бизнес SFI объединяет в себе — лизинговые, страховые, пенсионные активы, ИТ-стартапы и инвестирует в миноритарные доли промышленных и розничных компаний.

Финансовый холдинг SFI создает инвестиционный портфель из перспективных компаний, которые могут стать лидерами в своей сфере деятельности. В него входят консолидируемые компании и финансовые инвестиции в публичные организации. На сегодня стоимость портфеля SFI составляет ₽66,55 млрд.

Активы холдинга: SFI является владельцем 87,5% акций лизинговой компании «Европлан», 49% акций страховой компании «ВСК», а также имеет незначительную долю в размере 10,4% в компании «М.Видео-Эльдорадо», акции которой торгуются на Московской бирже (MOEX: MVID).

15 августа 2024 года ПАО «ЭсЭфАй» выкупило собственные акции на сумму 55% от уставного капитала (61400786 акций из 111637791). В настоящее время уставный капитал публичного общества составляет 50237005 акций.

Бизнес-модели холдинга

Как SFI получает прибыль? Вкладывает ресурсы в развитие и принимает участие в управлении, таким образом холдинг повышает стоимость своих активов. «ЭсЭфАй» получает основную прибыль в виде дивидендов, а также от продажи компаний или их долей.

Консолидируемые компании

Финансовые вложения в публичные компании

Часть этих доходов компания направляет на выплату дивидендов своим акционерам, на приобретение новых активов, на финансовую поддержку своих дочерних компаний и погашение своих текущих обязательств.

Основные «дочки» холдинга из числа консолидируемых компаний:

Денежные потоки холдинга сейчас практически напрямую зависят от денежных потоков дочерних компаний. На сегодня основные поступления в холдинг идут от «Европлана». Поэтому инвесторам стоит обратить внимание не на головную компанию, в плане инвестирования, а детально присмотреться к дочке холдинга.

Секрет роста акций на 153,2% в 2024 году

Выкуп акций и повторное IPO «Европлана» явились существенными драйверами роста стоимости бумаг холдинга SFI в текущем году:

• В результате выкупа акций в 2024 году холдинг стал владельцем квазиказначейского пакета акций, который составил 57% от общего капитала SFI. Изначально совет директоров SFI предложил акционерам выкупить 55% акций и тем самым уменьшить уставный капитал компании. После выкупа акций произошла существенная переоценка имеющихся в обращении бумаг, что сейчас и наблюдается на рынке со стоимостью бумаг холдинга.

• Также драйвером роста для холдинга в 2024 году стало принятие решения о повторном IPO своей дочерней лизинговой компании «Европлан». Это размещение стало одним из крупнейших на российском рынке капитала за текущем году. Объем ценных бумаг составил 12% от уставного капитала «Европлана» — это порядка 15 млн штук на сумму более ₽13 млрд. Доли составили: институциональные инвесторы — 43%, физические лица — 57%. Сейчас «Европлан» под тикером MOEX: LEAS торгуется в первом эшелоне Мосбиржи.

Рейтинговые оценки холдинга SFI

• Рейтинговое агентство АКРА в 2024 году повысило рейтинг SFI до A+(RU) со стабильным прогнозом.

• Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в 2024 году подтвердило текущую рейтинговую оценку компании — ruA+ со стабильным прогнозом.

100% погашение чистого долга

Накануне компания в своём пресс-релизе сообщила о погашении корпоративного долга в размере ₽9,6 млрд. Заместитель генерального директора SFI, Олег Андриянкин, отметил, что сокращение чистого долга до нуля является значительным преимуществом для компании с точки зрения точности прогнозирования общих расходов холдинга и возможности их удержания на низком уровне даже в условиях роста процентных ставок.

Как считают в «ЭсЭфАй» — отсутствие кредитных обязательств на корпоративном уровне должно положительно сказаться на оценке компании инвесторами, аналитиками и рейтинговыми агентствами. Холдинг SFI выразил благодарность своему финансовому партнеру, ПАО «Совкомбанк», за их клиентоориентированный подход и партнерское взаимодействие на всех этапах получения и обслуживания кредита.

Заместитель генерального директора SFI, Олег Андриянкин отметил:

«В этом году SFI сформировал значительный запас ликвидности за счет сделок на рынках капитала — IPO «Европлана», продажа акций «Русснефти», возврата инвестиций по проекту GFN.RU, входящего дивидендного потока и процентного дохода. Этих средств хватило и на погашение кредита, и на выплату дивидендов нашим акционерам», — сообщили в пресс-службе SFI.

Текущая стоимость акций и их перспектива

Акции финансового холдинга с начала недели потеряли 12%. Динамика энергичного роста переросла в III квартале в боковик с диапазоном ₽1100–1500, а с декабря текущего года этот диапазон сузился до ₽1315–1427.

Холдинг SFI полностью погасил свои кредитные обязательства, что позволило ему избавиться от долговой нагрузки. «ЭсЭфАй» погасил остаток задолженности по кредиту в размере ₽9,7 млрд. Это значительное достижение, учитывая высокую стоимость заимствований. В настоящее время долг компании равен нулю.

Бумаги SFI торгуются с дисконтом примерно в 20% от своей стоимости, что конечно делает их привлекательными для среднесрочных и долгосрочных инвесторов. Стоит отметить, что годовые расходы самого холдинга — это не более ₽0,5 млрд, то есть меньше 1% от стоимости активов холдинга.

За 9 месяцев 2024 года чистая прибыль ПАО «ЭсЭфАй» составила ₽19,3 млрд, что на 16% больше, чем в прошлом году. Однако в третьем квартале прибыль снизилась на 26%, до ₽4,1 млрд.

Общий доход от операционной деятельности и финансовый доход холдинга за 9 месяцев вырос на 23% и составил ₽22,4 млрд. Прибыль на акцию (EPS) увеличилась до 370,3 рубля с 348,9 рубля годом ранее, но в третьем квартале снизилась на 33%, до 79,3 рубля.

Активы холдинга с начала года выросли на 19%, до ₽371,7 млрд. Капитал превысил ₽110 млрд на дату отчета.

Прогноз потенциального роста акций MOEX: SFIN минимальный и по разному оцениваются экспертами и аналитиками рынка. Диапазон стоимости бумаг довольно разнонаправленный и вероятно будет колебаться в боковике с диапазоном ₽1310–1450 на консолидированном уровне ₽1375 в 2025 году. Хотя нереализованный потенциал в бумагах холдинга заложен достаточно высокий +170,12% к концу 2025 года ощутимых драйверов роста пока нет.

Дивиденды

В этом году холдинг порадовал своих акционеров щедрыми дивидендными выплатами. Последний дивиденд с отсечкой 20 декабря составил ₽227,6, что дало дивидендную доходность 16,31%.

Как холдинг планирует выплачивать дивиденды в будущем покажет время. Согласно дивидендной политики компании уровень дивидендных выплат установлен не менее 75% по РСБУ и показателя FCF, а также поступления дивидендов от дочек SFI.

Риски

В сфере лизинга конкуренция усиливается из-за замедления экономического роста и регуляторных факторов. В страховании возникают вопросы о достаточности резервов и рисках катастроф, конкуренция также усиливается. В финансовой сфере финансовый риск влияет на изменение стоимости будущих денежных потоков из-за изменения процентных ставок, курсов валют и цен на акции.