Сегежа отчиталась за I квартал 2024 года

24 мая «Сегежа» раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2024 года. Заметны улучшения, но бизнес остается под давлением. Как изменились финансовые показатели и как это отразится на акциях лесопромышленного холдинга — расскажем в обзоре.

Выручка — 22,8 млрд руб. (+22% г/г) 

Общая выручка в годовом выражении увеличилась до 22,8 млрд руб. против 18,7 млрд руб. за счет роста цен на пиломатериал, бумагу и клееную балку. Разворот цен наметился еще в 4 квартале 2023 года, поэтому в квартальном выражении выручка снизилась на 8%. Крупнейшим покупателем пиломатериалов по-прежнему остается Китай, на него пришлось 86% продаж.

OIBDA — 2,5 млрд руб. (+11% г/г) 

Показатель OIBDA вырос в 2,5 раза — с 1,1 млрд руб. до 2,5 млрд руб. на фоне снижения себестоимости продукции и незначительного сокращения операционных расходов. В квартальном выражении OIBDA увеличилась на 11%. Здесь наметилась позитивная динамика, в результате операционная эффективность возросла. Рентабельность по OIBDA достигла 11%, что на 2 п.п. выше кв/кв.

Чистый убыток — 5,1 млрд руб. (+38% г/г) 

Чистый убыток «Сегежи» в 1 квартале 2024 года вырос на 38%, до 5,1 млрд руб. На это повлияли рекордные процентные расходы по обслуживанию долга. По сравнению с четвертым кварталом 2023 г. чистый убыток сократился на 11%. У компании отрицательный свободный денежный поток 9,6 млрд руб. Как итог, бизнес холдинга остается убыточным, позитива пока не наблюдаем.

Чистый долг — 134 млрд руб. (+21,8% г/г) 

Чистый долг продолжает расти и на конец марта 2024 года достиг 134 млрд руб. против 110 млрд руб. в 1 квартале 2023 г. Средневзвешенная ставка заемных средств снизилась с 16% до 14% годовых. Процентные расходы выросли на 46% — до 5,4 млрд руб., на обслуживание долга уходит около 25% выручки. Долговая нагрузка осталась на запредельном уровне — чистый долг/ OIBDA вырос до 12,4х с 7,9х.

Как отчетность повлияет на акции Сегежа (SGZH)

Квартальные финансовые результаты оказались ожидаемо слабыми, чистый убыток продолжает расти. Сейчас на рынке наметился небольшой разворот цен, но расходы на обслуживание долга вдвое выше OIBDA. Акции «Сегежи» сейчас торгуются на исторических минимумах, поэтому по факту выхода отчетности получили спекулятивный отскок. 

В целом, показатели немного улучшились, но в котировки еще не заложена возможная допэмиссия на 120–130 млрд руб., которая размоет долю акционеров и приведет к более глубокому падению акций.