Парадоксальная рекомендация по акциям нефтянки

В середине января ОПЕК и Международное энергетическое агентство неожиданно в один день опубликовали свои традиционные месячные отчеты. Ранее всегда первым отчитывался ОПЕК, а МЭА – на следующий день. Сложно сказать, продолжится ли такая практика в дальнейшем, но если «да», то анализировать выводы экспертов этих двух влиятельных структур будет легче, а волатильность нефтяных котировок в дни публикации прогнозов чуть уменьшится.

Рассмотрим самое важное из этих документов

По оценкам МЭА, спрос на нефть в мире в 2005 г. составит 103,96 млн б/c, а добыча - 104,7 млн б/c. То есть этот год для нефти будет профицитным – в объеме 740 тыс. б/c. Это много. Но тут надо учитывать, что МЭА традиционно считается игроком на понижение нефтяных котировок, поскольку Агентство работает в интересах потребителей сырья, прежде всего Штатов. Более того, само Минэнерго США ждет дефицита лишь в объеме 260 тыс. б/с. Но в целом эти оценки для нефти негативны.

Однако они в большой степени компенсируются первым прогнозом от ОПЕК по спросу на нефть в 2026 г. – он вырастет на 1,43 млн б/с против роста на 1,45 б/с в этом году. Это значит, что потребность мировой экономики в нефти по-прежнему будет увеличиваться, и нужно с изрядной долей скептицизма относиться к рассуждениям о завоевании мира «зеленой энергетикой».

Идем далее. ОПЕК озвучила, что в декабре участники соглашения ОПЕК+ добывали 35,163 млн б/с, что на 285 тыс. б/с ниже установленных квот. Уже несколько месяцев подряд расширенный картель выдает на гора меньше сырья, чем это предусмотрено договоренностями. Такое положение дел указывает на то, что данная ситуация устраивает большинство, и ни о каких принципиальных разногласиях внутри договорившихся стран речи не идет.

В то же время Россия, пусть и символически, но опять превысила свои квоты добычи. Подобная ситуация в течение прошлого года наблюдалась по большинству месяцев. Ранее чиновники ОПЕК говорили, что излишне добытую нефть нужно «вернуть» снижением добычи до конца 2024 г. Но со временем эти разговоры затухли, и складывается впечатление, что России превышение квот простили.

МЭА в свою очередь констатирует, что в декабре РФ снизила экспорт на 0,5% относительно ноября в количественном выражении, но увеличила выручку на 2,8%. За полный 2024 г. нефтяная экспортная выручка возросла 3,8%. С учетом девальвации рубля нефтяные доходы в рублях за прошлый год должны увеличиться как минимум процентов на 15%, а вместе с ними и дивиденды.

Чувствуете, как мы подводим вас к мысли, что в отечественной нефтянке не все так плохо?

Теперь посмотрим, что пишет проамериканское МЭА по поводу последних санкций в отношении нашей нефтянки.

«Новые санкции США направлены на существенное сокращение экспортной выручки российского нефтяного сектора. Заблокировано более 180 судов, включая почти 160 танкеров, которые перевозили более 1,6 млн б/с российской нефти в 2024 году, что составляет около 22% российского морского экспорта. Они могут существенно нарушить цепочки поставок и распределения российской нефти», говорится в документе.

А какой из этого вывод?

Очень необычный: «На данный момент мы оставляем наш прогноз поставок из России без изменений и будем обновлять его по мере развития ситуации».

То есть у Агентства нет уверенности, что российские компании в самом скором времени не найдут эффективные способы обхода новых рестрикций. И это вполне логично – наверняка и нефтяники, и логисты такой сценарий просчитывали и разработали несколько вариантов выхода из сложившейся ситуации.

Общий позитив от отчетностей МЭА и ОПЕК и неопределенность с российскими поставками вызвали рост мировых цен на нефть в среду, 15 января, на 1,6%. Котировки оторвались от поддержки $80 и приблизились к ближайшему сопротивлению $82. И это несмотря на то, что, по данным западных СМИ, нефтедобытчики сейчас активно хеджируют продажей фьючерсов будущие поставки по нынешним высоким ценам.

В то же время стоимость фрахта супертанкеров по маршруту Ближний Восток – Азия за последние дни взлетела на 15%. Это говорит о том, что опасения перебоя российских поставок на рынке присутствуют.

То есть в целом ситуация неопределенная, а на нее еще накладываются риски начала торговой войны США с Канадой, которая в первую очередь прокатится по области энергоресурсов.

Посмотрим на технику

Она говорит, что с 13 января нефть торгуется в очень узком боковике $80-82 (зеленые линии). Выход из него откроет целями движения районы чуть выше $87 или $76 (желтые линии). Нисходящая динамика нефти выглядела бы более логичной.

Исходя из этого, сделаем парадоксальный вывод: стоит спекулятивно покупать неплохо просевшие за последние дни акции российских нефтяных компаний при уверенном выходе нефти из коридора в любую сторону. Прежде всего, это относится к «Лукойлу» с его огромным кэшем на балансе, и «Роснефти», значительная часть добычи которой уже законтрактована.

Такая рекомендация зиждется на предположении, что если нефть подорожает, то это в большой степени компенсирует возможное выпадение доходов нефтяников из-за снижения физических объемов поставок вследствие санкций. Если же нефть пойдет вниз, то это будет означать, что крупные игроки, знающие гораздо больше нас, уверены, что решение обхода санкций найдено.