«СИБУР» в 2025 году выйдет на на публичный рынок

В ближайшие месяцы ПАО «СИБУР Холдинг», один из ведущих мировых нефтегазохимических холдингов, планирует выйти на публичный рынок через IPO на Московской бирже, сообщили эксперты.

Инвесторам будет доступна возможность приобрести около 2% акций компании. Эксперты прогнозируют, что стоимость «Сибура» может превысить ₽3 трлн.

О компании

«Сибур» – это многопрофильная компания, занимающаяся переработкой газа и нефти, которая функционирует в трех ключевых направлениях: производство топлива и сырья, олефинов и полиолефинов, а также пластиков, эластомеров и промежуточных материалов. 

Основная специализация «Сибура» заключается в создании нефтехимической продукции из побочных продуктов добычи углеводородов.

Топливно-сырьевой сегмент

Компания «Сибур» приобретает попутные нефтяные газы и широкую фракцию легких углеводородов (ШФЛУ), которые добываются в процессе переработки нефти и газа. Затем эти продукты транспортируются на газоперерабатывающие заводы (ГПЗ) и установки фракционирования газа. На ГПЗ попутный нефтяной газ перерабатывается в товарный природный газ и ШФЛУ. Установки фракционирования разделяют ШФЛУ на сжиженный нефтяной газ и нафту, которые используются в нефтехимическом производстве.

Полученные сжиженный нефтяной газ и нафта могут быть реализованы сторонним потребителям или использованы в качестве сырья для нефтехимического бизнеса внутри группы «Сибур». Инфраструктура переработки сырья «Сибура» включает семь из девяти действующих газоперерабатывающих заводов в Западной Сибири, пять компрессорных станций и три установки газофракционирования.

Производственные мощности:

• Южно-Балыкский ГПЗ в Югорском регионе, (Пыть-Ях)

• Белозерный ГПЗ (Нижневартовск)

• Губкинский ГПЗ (Губкинский)

• Вынгапуровский ГПЗ (Ноябрьск),

• Нижневартовский ГПЗ (Нижневартовск),

• Южно-Приобский ГПЗ (50 %) (совместное предприятие с группой «Газпром нефть»)

• Запсибтрансгаз (Нижневартовск).

Этот сектор бизнеса приносит компании около 38% доходов. Основными поставщиками сырья являются: АО «Сибуртюменьгаз» в Нижневартовске и его филиалы в Губкинском, Ноябрьске, Муравленко и Пыть-Яхе, а также Нижневартовский ГПЗ, Белозёрный ГПЗ в Нижневартовске и «Няганьгазпереработка» в Нягани. Суммарная мощность газоперерабатывающих предприятий «Сибура» составляет 25,4 млрд м³.

ООО «ЗапСибТрансгаз» обеспечивает функционирование трубопроводной инфраструктуры, включая трубопровод Пурпе-Тобольск протяжённостью 1100 км. Этот трубопровод используется для транспортировки продуктов переработки с газоперерабатывающих заводов в Тобольскую нефтехимическую площадку. Предприятия в Тобольске объединены в Тобольскую промышленную площадку, которая включает ООО «Сибур Тобольск», ООО «Запсибнефтехим» и Тобольскую ТЭЦ.

Олефины и полиолефины

Компания «Сибур» использует ШФЛУ (широкую фракцию легких углеводородов) для производства олефинов. Олефины, в свою очередь, полимеризуются, создавая полиэтилен и полипропилен. Полипропилен является ключевым компонентом для производства БОПП-пленки, широко применяемой в упаковочной промышленности.

Производственные мощности компании включают:

• ЗапСибНефтехим (50%, совместное предприятие с группой «Газпром нефть»).

• Полиом (50%, совместное предприятие с группой «Газпром нефть»).

• Биаксплен (площадки в Курске, Железнодорожном, Балахне, Томске и Новокуйбышевске).

• Томскнефтехим (Томск).

• НПП нефтехимии (50%, совместное предприятие с группой «Газпром нефть»).

• Сибур-Кстово.

• РусВинил (50%, Кстово, совместное предприятие с Solvay).

В 2020 году «Сибур» запустил производство на новом нефтехимическом комплексе «Запсибнефтехим», который стал крупнейшим в России. Мощность комплекса составляет 2,2 миллиона тонн продукции в год. Строительство началось в 2015 году, что позволило значительно увеличить производственные мощности по выпуску полиолефинов.

В 2025 году планируется запуск Амурского ГХК, который будет производить 2,7 миллиона тонн полиолефинов, включая полиэтилен и полипропилен, из сырья Амурского газоперерабатывающего завода. Этот комплекс станет одним из крупнейших предприятий в мире по производству базовых полимеров.

Еще один важный проект «Сибура» — строительство олефинового комплекса ЭП-600 в Нижнекамске. Запуск этого производства позволит дополнительно выпускать до 600 тысяч тонн этилена и 272 тысяч тонн пропилена ежегодно. Комплекс планируется ввести в эксплуатацию в 2025 году.

«Сибур» является крупнейшим производителем полипропилена, полиэтилена низкого давления и БОПП-пленки в России. Этот сегмент приносит компании около 45% доходов.

Пластики, эластомеры и промежуточные продукты

Производственные мощности компании «Сибур» охватывают широкий спектр продукции, включая пластмассы и продукты органического синтеза, такие как ПЭТ, гликоли, пенополистирол, DOTP, спирты и акрилаты. Также выпускаются эластомеры и метил-трет-бутиловый эфир (МТБЭ), а также присадки к топливу и промежуточные звенья.

Эта продукция находит применение в химической, потребительской, строительной, автомобильной, сельскохозяйственной и других отраслях промышленности. Производство пластмасс, эластомеров и органических синтезов осуществляется на предприятиях, принадлежащих «Сибуру», таких как: «Сибур-Нефтехим» в Дзержинске, Нижегородской области, «Сибур-Химпром» в Перми, «Полиэф» в Благовещенске, Башкортостан, «Сибур-ПЭТФ» в Твери, «Воронежсинтезкаучук» и «Красноярский завод синтетического каучука». Завод в Красноярске является совместным предприятием с китайской Sinopec, доля которой составляет 74,99%, а также с Reliance Industries, с долей 25,1%.

Доля этого направления в структуре доходов компании составляет около 25%. В настоящее время реализуются проекты по запуску производства экологически чистых пластификаторов мощностью 100 тысяч тонн в год, малеинового ангидрида (МАН) — 45 тысяч тонн, термоэластопластов — 50 тысяч тонн и переработанного ПЭТФ (rПЭТФ).

Отчет по МСФО за 9 месяцев 2024 года

26 ноября 2024 года ПАО «СИБУР Холдинг» опубликовал финансовые результаты за первые девять месяцев 2024 года по МСФО:

• Выручка — ₽840,7 млрд (+7,6% г/г).

• Показатель EBITDA — ₽342,6 млрд (-2,1% г/г).

• Чистая прибыль — ₽157,8 млрд (+161,5% г/г).

• Рентабельность по EBITDA составила 40,8% (в 2023 — 44% г/г).

• Чистый долг — ₽732,9 млрд (+15,05% г/г).

• Чистый долг/EBITDA — 1,5x (в 2023 — 1,3х г/г)

Рост выручки обусловлен увеличением объемов производства и реализации синтетических материалов в России — приоритетном рынке для компании, на долю которого приходится более 75% продаж.

В апреле 2024 года СИБУР трансформировал модель управления бизнесом, перейдя от работы в рамках продуктовых дирекций к отраслевой модели. Отраслевой подход позволяет работать над развитием конечного применения синтетических материалов и отвечать требованиям конечных потребителей.

Около половины выручки СИБУРа приходится на базовые полимеры — полипропилен и полиэтилен — продукцию с высокой добавленной стоимостью. Выручка от продажи базовых полимеров за девять месяцев выросла на 2,8% и составила ₽335 млрд. Рынок полимеров в России растет опережающими темпами: в 2023 году рост составил рекордные 9%, и ожидается сохранение опережающих темпов в ближайшие годы.

Выручка от реализации пластиков и продуктов органического синтеза выросла на 7,7% и составила ₽151 млрд, выручка от продажи эластомеров увеличилась на 9,4% и составила ₽76,8 млрд.

Рост выручки обусловлен активной реализацией в России программ импортозамещения и локализации производств готовых изделий из синтетических материалов в ключевых отраслях промышленности, таких как строительство, ЖКХ, автомобилестроение, медицина и других.

Снижение показателя EBITDA на 2,1% обусловлено опережающим ростом цен на сырье и материалы. Рентабельность компании по EBITDA остается на высоком уровне и составляет 40,8%. Чистая прибыль за 9М2024 выросла в 2,6 раза. Рост прибыли связан с тем, что на предыдущем периоде на прибыли негативно сказался убыток от курсовых разниц в размере ₽105,4 млрд.

В настоящее время около половины EBITDA СИБУРа обеспечивается производствами, введенными в эксплуатацию в период с 2013 по 2019 год. Компания в последние годы инвестировала значительные средства в новые мощности.

СИБУР реализует три крупных проекта, которые позволят увеличить мощности компании по производству полимеров в полтора раза к 2028 году. Одним из таких проектов является строительство Амурского газохимического комплекса (АГХК), готовность которого превышает 60%. После запуска АГХК компания сможет войти в шестерку мировых лидеров по объему производства базовых полимеров. Это позволит России подняться с 14-го на 7-е место в рейтинге по объемам производства полимеров к 2028 году.

В 2024 году Амурский ГХК успешно привлек облигационный заем для финансирования строительства комплекса, покрыв весь оставшийся объем затрат по проекту.

Кроме того, СИБУР расширяет производство полипропилена на «ЗапСибНефтехиме» в рамках проекта «ДГП-2» мощностью 570 тысяч тонн.

В 2024 году компания завершает строительство комплекса по производству нефтехимического сырья в Нижнекамске в рамках проекта «ЭП-600» стоимостью около ₽200 млрд. Выпуск первой продукции запланирован на декабрь 2024 года.

Условия объявленного IPO

Инвесторам будет предложена доля в размере примерно 2% акций ПАО. Ожидается, что сделка будет включать как элементы cash-in, так и cash-out. Cash-out, вероятно, воспользуются бывшие акционеры холдинга ТАИФ, который вошёл в состав «Сибура» в 2021 году. На данный момент структура акционеров «Сибура» не разглашается.

После сделки с ТАИФ на 2022 год распределение акций выглядело следующим образом: миллиардеры Леонид Михельсон (30,6%; 2-е место в рейтинге Forbes с состоянием в $27,4 млрд) и Геннадий Тимченко (14,45%; 6-е место в рейтинге Forbes с состоянием в $23,4 млрд), китайские компании Sinopec и Фонд Шелкового пути (по 8,5%), СОГАЗ (10,625%), акционеры ТАИФ — 15%, действующий и бывший топ-менеджмент «Сибура» — 12,325%. Организаторами размещения могут выступить ведущие финансовые институты.

Если исходить из оценок аналитиков, основанных на данных компании и ожидаемом free-float на уровне около 2%, то в ходе размещения «Сибур» может быть оценен более чем в ₽3 трлн и рассчитывать на привлечение примерно ₽65 млрд.

Этот объем составляет почти три четверти от общего объема всех российских IPO с начала года: в 2024 году на Мосбирже разместились 14 компаний, которые привлекли в общей сложности почти ₽82 млрд.

Менеджмент и санкции

С 2016 года в компании появилась новая должность — председатель правления. На эту позицию был назначен Дмитрий Конов. А в 2018 году была восстановлена должность генерального директора, на которую был назначен Михаил Карисалов.

Михаил Карисалов Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ

В декабре 2021 года Кирилл Шамалов, занимавший пост заместителя председателя совета директоров, покинул его. Это произошло в связи с объединением «Сибура» с группой ТАИФ. Теперь в состав совета директоров входят Антон Устинов, председатель правления СОГАЗа, и Альберт Шигабутдинов, управляющий компанией ТАИФ.

В марте 2022 года Дмитрий Конов был включён в список лиц, на которых распространяются персональные санкции Евросоюза и Великобритании. В связи с этим он покинул пост председателя правления и вышел из всех органов управления компании. Полномочия правления были переданы совету директоров «Сибур Холдинга» и правлению ООО «Сибур».

В сентябре текущего года «Сибур» выиграл дело в Высшем земельном суде Вены, добившись «разморозки» активов своей «дочки» — Sibur International GmbH. Австрийский суд признал незаконным утверждения австрийского МВД о том, что компания «Сибур Холдинг» принадлежит под санкционным лицам.