Селигдар отчитался за 2023 год

15 апреля полиметаллический холдинг «Селигдар» поделился финансовыми результатами по МСФО за 2023 год. Выручка и EBITDA показали рекордный рост, но бизнес оказался убыточным. Инвесторам отчет не понравился, на утренней сессии акции снижаются на 2,4%.

Давайте подробнее посмотрим на финансовые показатели золотодобытчика и разберем причины, которые негативно повлияли на прибыльность бизнеса.

Выручка — 56 млрд руб. (+61% г/г) 

Консолидированная выручка выросла в 1,6 раз — с 34,7 млрд руб. до 56 млрд руб. на фоне рекордного роста цен на золото и увеличения объема реализации. В IV квартале компания получила 18,8 млрд руб., что на 34% выше показателя прошлого года. Выручка от реализации золота в 2023 году составила 47,9 млрд руб., что на 79% выше, чем в 2022 году.

В 2023 году компания реализовала 9,4 тонны золота, что на 24% выше показателей прошлого года. Главными покупателями на внутреннем рынке выступили банки и торговые компании, которые активно покупали золото на фоне роста спроса со стороны физических лиц. Доля экспортной выручки подросла с 43% до 45% за счет налаженных цепочек и высокого спроса.

Скорректированная EBITDA — 21,2 млрд руб. (+57% г/г)

Показатель скорр. EBITDA показал существенный рост и достиг 21,2 млрд руб. по сравнению с 13,5 млрд руб. годом ранее. Драйвером роста стало золото, цена которого на конец 2023 года превысила $2000 за унцию и полностью компенсировала рост операционных издержек.

Благоприятная конъюнктура на рынке золота позволила обновить рекорд по операционной прибыли 2021 года на уровне 19,2 млрд руб. Но себестоимость выросла в 1,8 раза, что выше темпов роста выручки. Коммерческие расходы выросли почти на 10%. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 1 п.п., до 38%. 

Чистый убыток — 11,5 млрд руб. (прибыль 4,1 млрд руб. годом ранее) 

Чистый убыток «Селигдара» составил 11,5 млрд руб., несмотря на рекордные темпы роста финансовых показателей. Падение прибыли произошло из-за неденежных убытков от курсовых разниц, номинированных в золоте и иностранной валюте. По итогам 2023 года убыток от курсовых разниц составил 14,4 млрд руб. против 2,8 млрд руб. прибыли в 2022 году. Рост рыночных цен на драгметаллы и курса доллара негативно отразились на прибыли компании.

Чистый долг — 48,5 млрд руб. (+21,6% г/г) 

Общий долг холдинга незначительно увеличился до 58,8 млрд руб. с 58,5 млрд руб. Компания погасила порядка 10,8 млрд руб. краткосрочного долга и нарастила объем долгосрочных обязательств, но сдержать рост процентных расходов не получилось. На обслуживание долга уходит 4,9 млрд руб., что на 44% выше предыдущих периодов. Всему виной рост курса доллара и высокие ставки.

Чистый долг увеличился на 21,6%, с 39,8 млрд руб. до 48,5 млрд руб. на фоне

уменьшения денежных средств на балансе. За счет роста EBITDA долговая нагрузка немного снизилась — чистый долг/ EBITDA на конец 2023 года составил 2,3х против 2,9х в 2022 году. Долговая нагрузка на умеренном уровне.

Итоговая оценка

Результаты «Селигдара» оказались неоднозначными. С одной стороны, показатели стали для компании рекордными, операционные расходы выросли не так сильно. Объем реализации золота также значительно вырос, что вкупе с рекордными ценами положительно отразилось на выручке.

Но по итогам 2023 года бизнес оказался убыточным из-за курсовых разниц. Причем это происходит на регулярной основе, что портит общее впечатление о золотодобытчике. Цены на золото обновили исторические рекорды и уже превысили $2430 за унцию — это позитивно отразится на выручке в 2024 году, но приведет и к увеличению «золотого» облигационного долга.  

«Селигдар» входит в топ-5 крупнейших золотодобытчиков, активно наращивает объемы производства драгметаллов и даже платит дивиденды. Поэтому акции эмитента смотрятся интересным защитным активом с высоким долгосрочным потенциалом роста и ставкой на рост золота.