«Лукойл» и дивиденды на фоне санкций: перспективы для акций

ЛУКОЙЛ (LKON) — «дивидендный аристократ». Нефть и стоимость бумаги компании — чего ждать?

25 октября Совет директоров «Лукойл» рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды по результатам девяти месяцев 2024 года в размере 514 рублей на акцию.

Дата закрытия реестра 17 декабря текущего года. Последний день покупки акций (дата отсечки — 16 декабря) Собрание акционеров «Лукойл» назначено на 5 декабря.

О компании

«Лукойл» — одна из старейших (основана в 1991 году) и крупнейших частных российских нефтяных компаний. Вторая после «Газпрома» по объёмам выручки и до 2007 являлась лидером по объёму добычи и переработки нефти, затем «Роснефть» опередила «Лукойл» покупкой активов «ЮКОСа».

«Лукойл» — публичная вертикально интегрированная нефтегазовая компания, одна из крупнейших в мире. На её долю приходится 2% мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов. «Лукойл» представлен в 35 странах мира на 4 континентах, основные активы компании сосредоточены в России, где она ведет деятельность в 63 регионах.

Как любая вертикально интегрированная компания, «Лукойл» старается контролировать всю цепочку производства — от разведки до продажи продукции конечному потребителю. 

«Лукойл» осуществляет геолого-разведочные работы в 11 странах мира — основной объем сосредоточен в России. Сеть по сбыту нефтепродуктов компании «Лукойл» охватывает 19 стран мира, включая Россию. Компании принадлежит 200 нефтебаз и 6620 АЗС. Розничная продажа нефтепродуктов осуществляется под торговой маркой «Лукойл» (LUKOIL — за рубежом). В США часть заправочных станций компании работает под торговыми марками Getty и Mobil. 

Политика и санкционное давление

Лукойл — крупная российская компания и известна во всём мире. География бизнеса компании довольно широкая и это не могло сказаться на санкциях против неё и создало определённые трудности в последние годы.

Так, по указанию Брюсселя Украина в июне 2024 года ввела в санкции против «Лукойл» на поставки сырой нефти по южной ветке трубопровода «Дружба» в страны ЕС — Венгрию и Словакию. «Лукойл» экспортировал через Украину примерно 436 тыс. т сырой нефти в Венгрию и 356 тыс. т в Словакию, с начала июля 2024 его уже заменила «Татнефть».

Запрет на транзит через Украину не отразился на экспортных объемах «Лукойла», так как выпавшие объемы были быстро перенаправлены на азиатские рынки. Это эмбарго было некритично для компании и не отразилось на её финансовых результатах в 2024 году.

Министр иностранных дел Венгрии — Петер Сийярто. Фото: Дмитрий Азаров, Коммерсантъ

В начале октября, на Петербургском международном газовом форуме министр иностранных дел и внешнеэкономических связей Венгрии — Петер Сийярто сообщил, что «Лукойл» возобновил поставки нефти по измененным контрактам. Прием сырья венгерской компанией «Mol» ведется на границе Белоруссии и Украины.

В начале октября по сообщениям ТАСС — Пакистан готов приступить к бартерной торговле энергоресурсами с компанией «Лукойл» и другими крупными российскими компаниями, сообщил министр приватизации, инвестиций и коммуникаций страны Абдул Алим Хан.

Как видно из потока последних новостей «Лукойл» постоянно находится в центре внимания. Компания не стоит на месте, «Лукойл» последовательно реализует стратегию своего развития до 2027 года, которая была принята в 2018 году.

Что ждать от бумаги — LKON?

Акции компании «Лукойл» в понедельник упали на 0,25%. Цена на закрытии составила 6733,5 руб. Но бумаги выглядели лучше рынка. Объем торгов — ₽16,77 млрд.

Сегодня бумага торговалась в диапазоне 6708–6858 ₽, рост составил +124,5 (+1,85%). Объём торгов ₽7,51 млрд, капитализация составила ₽4,75 трлн.

На прошлой неделе бумаги «Лукойл» даже на позитивных новостях не избежали общего снижения. Повторим, что в пятницу компания сообщила о размере промежуточных дивидендов — ₽514, что предполагает возможное увеличение годовых дивидендов свыше ₽1050 на акцию.

Рынок по-разному ожидал размер дивидендов и колебался в диапазоне ₽450–475 на акцию, что считалось меньше расчётного значения исходя из прогноза 100% выплат из денежного потока за первое полугодие 2024 года в размере ₽575.

По факту значение дивиденда оказалось ниже ожиданий. Обычно «Лукойл» выплачивает 37% годовых дивидендов в своих промежуточных выплатах. Полной — 100% выплаты по итогам I-полугодия в размере 43% свободного денежного потока, как ожидали некоторые эксперты, не случилось.

В компании пояснили, что размер дивидендной выплаты рассчитан с учетом затрат на погашение долга и приобретение активов в условиях отсутствия доступа к международным рынкам капитала.

Выплату дивидендов «Лукойл» планирует осуществить денежными средствами номинальным держателям и являющимся профессиональными участниками рынка ценных бумаг доверительным управляющим, зарегистрированным в реестре акционеров ПАО «Лукойл», в срок не позднее 28 декабря 2024 г., другим зарегистрированным в реестре акционеров ПАО «Лукойл» лицам – не позднее 29 января 2025 г.

Бумаги LKON имеют определённую привлекательность, в том числе и по дивидендной доходности в долгосрочной перспективе, но только при условии снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Что мало вероятно в следующем году.

Дивиденды за 2025 год с выплатой в 2026-м могут быть существенно выше аналогичных размеров за 2024-й. Текущий размер годовых дивидендов в предполагаемом диапазоне ₽1070–1100 с дивидендной доходностью 16–17% считается вполне реалистичным в будущем.

Всё это конечно выглядит привлекательно, но в текущих условиях повышения ключевой ставки она значительно проигрывает банковским вкладам со ставкой выше 22% и это значение ключевой ставки ЦБ РФ ещё не предел.

Вывод

В отличие от «Газпром» и «Роснефть», «Лукойл» — негосударственная энергетическая компания. Это отличает компанию высокой операционной гибкостью и эффективностью принятия решений, и стабильной дивидендной политикой.

Отсутствие долгов, значительный портфель активов в разведке и добыче, стабильная дивидендная политика и высокая дивидендная доходность делают бумаги компании привлекательными в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Фундаментальные факторы связанные с санкционным давлением на компанию формируют противоречивую картину. Эмбарго на нефть и нефтепродукты в ЕС несет ощутимые риски для компании. Возможное перенаправление поставок и разнонаправленная деятельность «Лукойла» вероятно, позволят сохранить положительную динамику прибыли на фоне колебания текущих мировых цен на нефть. Долгосрочный взгляд на акции — «Нейтрально-положительный».

Цена бумаги LKON: ₽6 858 

Динамика за день +124,5 (+1,85%)

Вывод: «Держать»