Прогнозы аналитиков на акции и дивиденды Fix Price

Компания

Fix Price – это международная сеть магазинов с постоянными низкими ценами, специализирующаяся в классе дискаунтеров. Основной ассортимент представлен разнообразными потребительскими товарами низкого ценового сегмента. Бизнес-модель компании предусматривает установку фиксированных низких цен на товары, включая уникальные товары, ассортимент которых постоянно обновляется, включая товары непродовольственной группы, товары для дома и продукты питания.

Сеть включает в себя 6 414 магазинов, работающих в РФ и ближайшем зарубежье, доля таких магазинов составила 10,3% на конец года. Компания была основана в 2007 году Сергеем Ломакиным и Артемом Хачатряном после продажи ими торговой сети «Копейка» с целью внедрения нового формата розничной торговли на российском рынке.

Капитализация компании составляет 263,33 млрд руб. Количество акций – 850 000 000, free-float – 21%. Торгуется компания под тикером FIXP

Финансовые и операционные показатели

28 февраля Fix Price (FIXP) отчитался за четвертый квартал и весь 2023 год.

Выручка  компании за год увеличилась на 5,1% г/г до 291,9 млрд рублей – Розничная выручка выросла на 5,2% г/г до 259,0 млрд рублей – Оптовая выручка увеличилась на 4,7% г/г до 32,9 млрд рублей

Динамика LFL продаж составила -4,1%. По мнению аналитика Тинькофф Инвестиций Александра Алексеевского, сопоставимые LFL-продажи продолжили снижаться из-за сокращения трафика в магазинах сети.

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кайфман отмечает, что в 4-м квартале LFL-продажи снизились 0,9% г/г. Средний чек вырос на 3,7% г/г, что ниже уровня официальной инфляции, а уменьшение трафика составило 4,4%. Эксперт допускает восстановление трафика в следующем году на фоне актуальности формата Fix Price.

Автор и создатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов подчеркивает, что несмотря на невпечатляющий текущий отчет, с 2018 года выручка компании почти утроилась – рост в 2,7 раза. Особенно впечатляет, что таких результатов удалось достичь исключительно за счет роста LFL и органического развития сети (без M&A сделок).

Количество чистых открытий достигло 751, включая 672 магазина под управлением Компании и 79 франчайзинговых магазинов, что соответствует прогнозу Компании по чистым открытиям на 2023 год. Общая торговая площадь магазинов увеличилась на 165,3 тыс. кв. м до 1 390,6 тыс. кв. м

Количество зарегистрированных участников программы лояльности выросло на 3,8 млн и достигло 25,7 млн человек. Доля покупок с картой лояльности составила 62,0% от общего объема розничных продаж

Валовая прибыль увеличилась на 7,8% г/г до 99,2 млрд рублей. Валовая маржа выросла на 84 б.п. г/г и составила 34,0%

Несмотря на рост оборотного капитала, свободный денежный поток по итогам года увеличился на 31,5% г/г, до 32,6 млрд руб. Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кайфман связывает это с сокращением капитальных затрат относительно высокой базы 2022 года, когда компания инвестировала в строительство распределительных центров. Сильная динамика FCF привела к появлению у компании чистой денежной позиции в 8,9 млрд руб.

Отношение SG&A расходов без учета расходов на LTIP и D&A к выручке составило 15,6% по сравнению с 14,1% годом ранее преимущественно за счет эффекта отрицательного операционного рычага и сохраняющейся высокой конкуренции на рынке труда.

Скорректированная EBITDA по МСФО (IFRS) 16 осталась на уровне прошлого года и составила 54,2 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA составила 18,6%, в связи с тем, что рост валовой маржи был нивелирован увеличением SG&A расходов (без D&A и LTIP). EBITDA по МСФО (IFRS) 16 составила 53,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA – 18,2%

Чистая прибыль за отчетный период увеличилась на 66,8% г/г и составила 35,7 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли выросла до 12,2% по сравнению с 7,7% за 2022 год. Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кайфман считает, что некоторое восстановление LFL-показателей и расширение сети могут позволить Fix Price в 2024 году увеличить выручку на 11,8% г/г, а EBITDA – на 14,0% г/г. Он также отмечает, что рост прибыли по итогам всего года на 66,8% г/г связан с разовыми факторами, касающимися тайминга выплаты налогов. Скорректированная чистая прибыль, по его оценкам, снизилась на 3,1% г/г, до 30,0 млрд руб.

Показатели за 2022 год (МСФО) и динамика за 10 лет:

Источник: «Финам»

Технический анализ

«Финам» приводит следующие показатели для FIXP на 29.02

Тип тренда – разворот вниз;

Сила тренда – слабый тренд;

Графическая фигура – расходящийся клин с наклоном вниз;

Stochastic – медвежий разворот: индикатор расположен в верхней части нейтральной зоны и вышел из зоны перекупленности, возможно окончание повышательной тенденции и разворот цен в южном направлении. Последний сигнал: пересечение основной и сигнальной линий.

EMA-100 – бычий разворот: 18.09.2023 цена пересекла вниз линию скользящего среднего и сближается со средней, демонстрируя ослабление падения.

RSI – бычье ослабление: индикатор расположен в верхней части нейтральной зоны и растет, что сигнализирует о сохранении положительной динамики изменения цены. Последний сигнал: вход в зону перекупленности.

MACD – бычий трнед: осциллятор, находясь в положительной зоне, расположен выше сигнальной линии и повышается, что сигнализирует о рынке, настроенном на рост. Последний сигнал: сигнальная линия пересекла средний уровень.

Источник: XVESTOR

Риски

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кайфман считает, что риски для компании Fix Price включают неопределенность относительно будущих дивидендных выплат и сохраняющуюся вероятность ухудшения макроэкономической обстановки в России. В настоящее время компания отмечает, что макроэкономическая неопределенность является одним из факторов, влияющих на снижение потока клиентов.

Дивиденды

Аналитики «РСХБ Инвестиции» ожидают дивиденды в первом квартале 2024 года. В январе текущего года Совет директоров Fix Price одобрил выплату промежуточных дивидендов за 2023–2024 годы в размере 9,84 руб. на ГДР/акцию (всего - 8,4 млрд руб. или 3,2% доходности). Эксперты подчеркивают, что еще осенью прошлого года депозитарные расписки компании получили листинг на бирже Астаны, а акционеры одобрили редмициляцию Fix Price с Кипра в Казахстан, которая завершится, по оценкам руководства, не ранее второй половины 2024 года.

По мнению аналитика Тинькофф Инвестиций Александра Алексеевского, размер финального дивиденда может составить около 8 рублей, а доходность к текущей цене – 2,5%, если базой для промежуточных выплат была прибыль за 2023 год.

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кайфман считает, что в будущем дивиденды Fix Price снова станут регулярными и не исключает роста пэйаута благодаря обнулению чистого долга. На этом фоне по итогам 2024 года он ожидает выплаты от 50% прибыли (20,5 руб. на акцию, 6,6% доходности) до 100% FCF (47 руб., 15,2% доходности). С экспертом соглашается автор Telegram-канала «Инвестиции с Александром Абрамяном», он подчеркивает, что у компании отрицательный чистый долг в размере 37 млрд, что дает хороший потенциал для выплаты дивидендов.

Прогнозы

Аналитики «РСХБ Инвестиции» считают, что в 2024 году Fix Price покажет улучшение по темпам роста доходов и EBITDA, но будут отставать от динамики соответствующих показателей ведущих российских ритейлеров. Целевая цена экспертов для бумаг Fix Price на ближайшие 12 месяцев составляет 357 руб, что предполагает рост на 15% от текущего уровня.

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кайфман сохраняет целевую цену на уровне 406,2 руб. с апсайдом в 31,0%. Он отмечает, что компания имеет перспективы дальнейшего расширения сети, может частично восстановить трафик и возобновила выплату дивидендов. Эксперт подчеркивает, что Fix Price оценивается всего в 4,1 EV/EBITDA 2024 года, что является низким значением с учетом ожидаемых темпов роста бизнеса.

Автор и создатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов подчеркивает инвестиционную привлекательность Fix Price. Он отмечает, что компания прошла активную стадию строительства новых складов, видна тенденция сокращения CAPEX – до 1,5 млрд рублей в 4 кв. 2023 году против 6,5 млрд руб. год к году, что вместе с запуском процесса выплаты дивидендов открывает хорошие перспективы щедрых дивидендных выплат.