«Дом.РФ» и VK Tech объявили о готовности выйти в скором времени на IPO — оцениваем перспективы компаний

Готовность рынка к новым IPO

Из-за неблагоприятной конъюнктуры рынка уже был перенесен ряд IPO. Неблагоприятный рыночный фон (геополитика, санкции, замедление мировых экономик не располагают мажоритарных акционеров к размещению, которое с большой вероятностью не привлечет широкий круг инвесторов.

Также сказывается инфляция и жесткая денежно-кредитная политика, которая создает отток денежных средств из фондового рынка в более консервативные инструменты как депозиты.

Данная ситуация хорошо отражается в индексе МосБиржи IPO куда входят компании недавно прошедшие листинг. Индекс находится в устойчивом нисходящем движении и обновляет свои минимумы. В таком ключе мотивация для листинга снижается у компаний. Когда при росте рынка момент будет более благоприятный и даст существенный приток денежных средств.

Но учитывая общую картину рынка отраслевой индекс может формировать разворотную модель. Есть формирование треугольника с закруглением цены. При пробое верхней границы возможно ожидать существенный коррекционный рост. Что логично ложиться в перспективы мирных переговоров и отмену санкций в январе 2025 года.

О компаниях:

«Дом.РФ» прямых конкурентов на ММВБ у компании нет.  Тем не менее основная бизнес модель строиться на оказании финансовых услуг в сфере жилищного кредитования, здесь прямой конкуренцией являются банки.

Компания государственная что на фоне последних решений Газпрома об отмене дивидендов может подорвать доверие со стороны инвесторов.

Объем собственных средств компании оценивается в  343 млрд руб. при рентабельности капитала около 20%, в свою очередь в среднем по банковскому сектору он оценивается около 25%. Компания планирует привлечь в ходе листинга 15 млрд руб., что с точки зрения финансовых показателей компании является вполне осуществимым на фоне IPO “МТС-Банка” и “Элемента”.

VK Tech — российский вендор корпоративного ПО. Компания разрабатывает собственные программные лицензионные продукты и облачные сервисы.

В портфель продуктов VK Tech входят коммуникационные сервисы, облачные технологии и решения для разработки, платформы для управления финансами и операционного менеджмента, системы для автоматизации HR-функций.

Компания успешно провела экспансию и уже представлена  в Казахстане, с 2024 г. – в Узбекистане. Компания сотрудничает с крупнейшими компаниями РФ: «Лукойл», «Почта России», «Ростелеком», ВТБ, «Россети», «Росатом».

Компания показала хорошие финансовые результаты по МСФО за девять месяцев 2024 г: 

Выручка выросла до 7,7 млрд руб показав рост на 60,1% год к году,  Показатель EBITDA составил 1,5 млрд руб., что позволило показать маржинальность по EBITDA на уровне 19,1%.

Данных показателей удалось добиться в том числе благодаря широкой господдержке компании - правительство пытается “захватить” медийное поле на фоне ушедших западных компаний. Не последнюю роль сыграло импортозамещение активно поддерживаемое как сложившимися рыночными условиями, так и широкой госпрограммой. 

По прогнозам аналитиков оценка компании может составить от 50 до 60 млрд руб.

Перспективы участия в IPO:

При сохранении негативной рыночной динамики выход компаний на листинг будет неблагоприятным (так все компании прошедшие листинг в 2024 году показали падения от 30 до 50%). Для принятия решения о покупке актива необходимо как минимум дождаться слома нисходящей тенденции на отраслевом индексе.

Учитывая специфику “Дом.РФ” на недвижимости, возможно предположить стагнацию финансовых показателей и возможное снижение после аллокации, на фоне общего падения спроса на недвижимость, учитывая вероятность роста ставки до 25%.

VK Tech  - компания не имеет явных конкурентных преимуществ перед западными компаниями, что создаст серьезное противодействие в развитии в случае отмены санкций. Также стоит учитывать определенную узконаправленность продуктов компании. В свою очередь высокая закредитованность материнской ВК несет в себе риски допэмиссий и отсутствия дивидендной политики.