Какие акции купить в октябре 2024 года?

Что покупать в октябре?

Сначала давайте посмотрим, с чем мы входим в середину осени.

Одни из главных вопросов – это перспективы ключевой ставки. По итогам заседания 13 сентября, когда ставка была поднята до 19% годовых, ЦБ заявил:

«Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании».

Не «будет рассматривать», а «допускает». Это «допускает» однозначно трактуется как то, что ставка будет повышена. Рынок ожидает, что до 20%.

В последующем все выступления высокопоставленных сотрудников ЦБ также носили жесткий характер.

Однако федеральный бюджет 2025 года предусматривает сокращение дефицита до 0,5% ВВП с планируемых в этом году 1,1%. Это значит, что темпы роста денежной массы замедлятся, и ЦБ нужно будет прикладывать меньше усилий для стерилизации избытка денег повышением ставки.

Кроме того, запланирован рост налогов, а для этого прибыль предприятий должна увеличиться.

Следовательно, чтобы не развалить планы правительства, Банку России придется начинать снижать ключевую ставку. Сейчас зреет мнение, что первое снижение произойдет уже в начале весны, а не в конце второго квартала 2025 г., как это еще прогнозировалось пару-тройку недель назад.

Поэтому в октябре регулятор может дать явный сигнал, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики завершен. Это может стать мощным драйвером роста как акций, так и облигаций.

Под эту идею стоит покупать ОФЗ с фиксированным доходом – как с целью спекулятивно заработать на росте их курсовой стоимости, так и долгосрочно, чтобы зафиксировать нынешнюю высокую доходность на последующие годы.

С акциями не все так однозначно. Рассмотрим их по секторам.

Нефтяной сектор

В сентябре сначала ФРС, а потом и Народный банк Китая снизили ставки. Плюс к этому китайские власти объявили о программе поддержки экономики. На эти события все мировые активы откликнулись хорошим ростом. 

Нефть тоже дернулась вверх, но к концу месяца опять упала к $70 за баррель. И это при том, что нефть получает поддержку от ситуации на Ближнем Востоке и довольно «успешного» в этом году сезона ураганов в Мексиканском заливе.

То есть нефть выглядит откровенно слабо, а впереди, с начала декабря, - повышение добычи странами ОПЕК+.

В такой ситуации покупать акции нефтяных компаний совсем не хочется, за исключением, пожалуй, префов «Сургутнефтегаза», которые рассматриваем как некий хедж ослаблению рубля.

Правда, говорят, что власти намерены снизить налоги на сектор. Можно предположить, что львиная доля послаблений достанется «Роснефти». Но даже она вряд ли будет расти опережающими рынок темпами.

Отдельно про «Газпром»

За последнюю полноценную неделю сентября бумага взлетела почти на 15%. Более сильный подъем последний раз наблюдался на сверхволатильном рынке в августе 2022 года.

Основная идея покупок состоит в возможном снижении налогового бремени на компанию, по оценкам, процентов на 30. На момент написания материала, этот вопрос лишь обсуждался. Тут же оптимисты заговорили о том, что бюджет хочет компенсировать недополученные налоги за счет дивидендов.

Быть может, это так. Возможно, «Газпром» даже расщедрится на выплаты 10-й, а то и 15-й дивидендной доходности. Но, во-первых, в свете 20-процентной безрисковой ставки это выглядит не очень интересно. Во-вторых, для хороших дивидендов «Газпрому» с очень большой вероятностью придется нарастить долг. А он и так немаленький – 4,7 трлн руб, отношение «чистый долг/EBITDA» составляет совсем некомфортные 2,4.

Так что если новости про дивиденды получат какое-то реальное подтверждение, то бумагу можно будет прикупить спекулятивно. Но при этом стоит помнить, что дивидендный гэп может закрываться не месяцы, а годы, а сам «Газпром» уже однажды кинул инвесторов с дивидендами.

Так что долгосрочным инвесторам про эту бумагу лучше забыть до тех пор, пока не появятся положительные новости по «Силе Сибири 2».

Банковский сектор

Очень перспективный сектор. Данные ЦБ говорят, что в августе банки получили почти треть прибыли от переоценки открытой валютной позиции. Для продолжения этого «бумажного заработка» есть все вводные – ослабление рубля к доллару и евро и рост юаня к доллару в сентябре.

Высокая ключевая ставка разнонаправленно отразилась на бизнесе банков. 

Хуже стали себя чувствовать ВТБ и Совкомбанк. В частности за первое полугодие их маржа снизилась на 1 п.п. Эти бумаги к инвестиционной покупке рекомендовать не будем, но не только из-за упадка маржи. Просто ВТБ и в лучшие времена умудрялся демонстрировать из рук вон негативные результаты, а Совкомбанк еще давно обещал снижение прибыли в этом году.

Сбер же обещал повысить прибыль, и пока свои обещания выполняет. 

На отсечку реестра в этом году акция Сбера выходила по цене почти 317 руб. На пике же она доходила до 330 руб. Если Сбер увеличит в 2025 г. прибыль и, соответственно, дивиденды, то и его акции должны быть дороже. Поэтому целевую цену можно установить в районе 340-350 руб. без учета негативного влияния геополитики.

Естественно, этих цен мы даже близко не увидим в октябре, но как только общерыночные настроения будут улучшаться, то масса частных инвесторов будет все более и более активно покупать Сбер. Поэтому имеет смысл рискнуть и докупить бумагу заранее.

ТКС после полноценного окончания интеграции с Росбанком вполне может войти в число топ-5 российских банков, а заодно достигнуть целевого уровня рентабельности в 30%. Сейчас у банка самый высокий уровень маржи – 12,9%. Банк находится в стадии развития, сохраняя широкую диверсификацию бизнеса.

К этому стоит добавить, что акции ТКС сильно отстали от рынка, а правящие бал частные инвесторы очень любят покупать такие бумаги. Ищем момент для покупки экс-«Тинькоффа»

Мы всегда позитивно смотрели на Банк «Санкт-Петербург» из-за его высоких дивидендов, которые к тому же платятся несколько раз в год. Пока с бизнесом у него все хорошо – за первое полугодие маржа выросла на 1,5 п.п.

С точки зрения экономики фондового рынка, дивиденды сейчас выглядят малоинтересно, и частные инвесторы начинают это понимать. Пока нет уверенности, что акции банка будут агрессивно покупать под дивидендные отсечки.

Так что рекомендация по акциям Банка «Санкт-Петербург» нейтральная – если бумага уже есть в портфелях, ее можно оставить, а если нет - то на нет и суда нет.

По МКБ не будем давать рекомендаций из-за малой ликвидности бумаги.

Чуть не забыли про Московскую биржу, которая зарабатывает намного более половины прибыли за счет размещения свободных средств (своих и остатков клиентских) на денежном рынке. Нет сомнений, что высокая ставка сохранится еще многие месяцы, и не суть важно будет она 20 или «всего» 18%. Биржа продолжит на этом генерировать доход, а менеджменту придется очень постараться, чтобы придумать повод и не выплатить акционерам щедрые дивиденды.

Металлургический сектор

Здесь самой перспективной бумагой является «Полюс». Во-первых, цены на золото продолжают расти, и это может продлиться до президентских выборов в США. Во-вторых, «Полюс» начал добычу на Сухом Логе с его почти безразмерными запасами. Постепенно эти запасы компания будет ставить на свой баланс, что приведет к ее фундаментальной переоценке.

Но в конце октября – самом начале ноября часть акций «Полюса» лучше скинуть, поскольку после выборов в США золото может хорошо припасть на снятии неопределенности.

Кстати, есть немного рискованная идея - прикупить фьючерсов на серебро. Серебро исторически коррелирует с золотом. Вот только золото в последние месяцы постоянно переписывает исторические максимумы, а серебру до исторической вершины еще нужно расти более 50%.

Опять вспомним Китай с его программой стимулирования экономики. Ее объявление уже спровоцировало рост металлов, и он обещает продолжиться.

У нас единственным «нормальным» экспортером металлов остается «Норильский Никель». Его осторожно и покупаем.

Стимуляция китайской экономики может повысить мировые цены на сталь, но вряд ли сильно, поскольку в Поднебесной и своих сталелитейных мощностей выше крыши. Но даже если сталь в мире и подорожает, то на бизнесе отечественных черных металлургов это практически не отразится – экспорт у них мизерный, а задрать цены в России не даст ФАС.

Поэтому и драйверов для покупки этих бумаг нет.

Впрочем, может сработать идея, что ММК фундаментально сильно недооценена. Но это вилами по воде писано.

С начала года обычка «Мечела» рухнула на 60%. Как уже отмечалось, «физики» очень любят покупать отставшие от рынка бумаги, и периодический взлет обычки и префов «Мечела» наблюдался в конце сентября.

Но что давит на бумагу? Это 40-процентное падение мировых цен на уголь, а также огромный долг компании – на его обслуживание тратится более половины операционной прибыли. По нашему мнению, компания находится на пути к банкротству. Но это не значит, что бумага спекулятивно не сможет отскочить процентов на 15-20. Так что рекомендовать покупать «Мечел» можно только любителям игры в рулетку.

Практически все вышенаписанное про «Мечел» можно сказать и про «Русал».

Высокие технологии

Здесь нашими фаворитами являются «Позитив» и «Астра». Компании сезонно наращивают выручку к концу года, пик приходится на последний квартал. Учитывая, что большинство компаний остальных сегментов экономики не покажут впечатляющих результатов в отчетностях, сильные балансы «Астры» и «Позитива» могут стать драйвером роста этих бумаг.

Фундаментально средне- и долгосрочно бумаги выглядят очень перспективно: из-за ухода западных игроков у них непаханое поле для развития и продажи своих решений. При этом бизнес компаний напрямую не зависит от цен на сырье.

Размер долга у «Позитива» очень комфортный, головная компания даже выплачивала дивиденды при убытках в целом по Группе. У «Астры» вообще отношение «Долг/EBITDA» отрицательное. Поэтому размер ключевой ставки ЦБ для них не играет особой роли.

Обе компании находятся в стадии развития, скупая как более мелкие компании, так и высококвалифицированных специалистов.

Интересно выглядит и «Софтлайн». Эта бумага не будет худшей в инвестиционном портфеле.

Связь

Ничего покупать не хочется, а акциями МТС можно даже попробовать поторговать от шорта при ухудшении общерыночной конъюнктуры.

Энергетика

Поскольку у нас ожидается сокращение темпов роста ВВП уже со следующего года, вряд ли промышленность активно будет наращивать энергопотребление. Государство же не даст увеличивать тарифы на электричество темпами выше инфляции. Так что не видим никаких поводов для покупок бумаг сектора.

Чуть лучше среди них выглядит «ИнтерРАО» из-за большого кэша, который принесет дополнительную прибыль от размещения в банках или на денежном рынке.

Девелоперы

Рекомендация одна по всем бумагам сектора – продавать. Закончился период льготной ипотеки, под рыночную ставку брать кредит на покупку недвижимости могут только безумцы.

На днях глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что будет бороться с заманиванием девелоперами клиентов в кабалу через различные схемы.

«Мы видим, к сожалению, как начинают возникать разные схемы, очень креативные. И так называемые, сразу говорю, так называемые льготные ставки, варианты с изменением ставки, траншевая ипотека, варианты без первоначального взноса, рассрочка с трансформацией в ипотеку — множество схем. И внешне они очень красивы, привлекательны. Но когда мы анализируем, все это сводится к завышению цен на квартиры. И мы реально можем поставить людей, которые входят в эти схемы, в тяжелую ситуацию, когда у них будут проблемы, если денег после продажи квартиры не хватит на выплату остатка долга»,

сказала глава ЦБ. Нет сомнений, что своей цели – приструнить девелоперов и принимающих участие в таких схемах банки - она добьется.

Так застройщикам придется снижать цены на квартиры, а это совсем не драйвер роста их акций.

Ритейл

Та же Набиуллина неоднократно заявляла, что для обуздания инфляции необходимо снижать потребление и увеличивать накопление. Потихоньку она эти задачи решает. Так что какого-то потребительского бума при нынешних депозитных ставках ждать не стоит.

При этом конкуренция на рынке ритейла очень высока, задирать цены не получается.

Чуть лучше выглядит Х5, а вот «М.Видео» поглядывает в сторону банкротства.

Но в целом ничего покупать здесь не хочется.