­Банки не оправдали пессимистичных ожиданий

Доходность по капиталу

Банк России опубликовал обзор О развитии банковского сектора РФ в июле, в котором констатирует снижение прибыли банков. Мы это предполагали месяц назад, но ожидали, что дела будут несколько хуже.

Итак, в первый месяц лета банки совокупно заработали (с корректировкой на перераспределение доходов внутри банковской группы в размере около 120 млрд руб.) 225 млрд руб., что на 30 млрд руб., или 12%, ниже результата мая.

Основная прибыль сократилась с 250 млрд руб. в мае до 232 млрд руб. в июне из-за уменьшения чистого процентного дохода на 22 млрд руб., или 5%. Но, как объясняет ЦБ, этот минус получен не из-за серьезного ухудшения банковского бизнеса - снижение «связано в том числе с особенностями учета субсидий по госпрограммам – ряд банков отражают их с задержкой».

Этих тонкостей мы не знаем, но можно предположить, что если субсидии не отразили сейчас, то отразят потом.

Как мы и ожидали, негативно на прибыль подействовал рост курса рубля на 4,7% за месяц, что дало 15 млрд руб. убытка от переоценки длинной открытой валютной позиции. Ничего страшного в этом нет, рано или поздно рубль откатит, и эти потери будут отыграны.

Еще 20 млрд руб. минуса было получено от «переоценки ценных бумаг с фиксированным купоном», куда в основной своей массе входят ОФЗ. Цифра кажется очень большой, поскольку за июнь отражающий цены наиболее ликвидных выпусков ОФЗ Индекс Мосбиржи гособлигаций просел всего на 0,7%. Вероятно, в июльской переоценке остался «хвост» от падения Индекса в мае на 5,5%. И здесь нет глобальных проблем – в любом случае ОФЗ будут погашены по номиналу, и купоны по ним будут выплачены. Просто кто-то заработает на них меньше, а те, кто купили их попозже, - больше.

Эти «бумажные» убытки с лихвой были компенсированы поступившими дивидендами на сумму 48 млрд руб. Здесь стоит отметить, что на дивидендах банки поживятся еще в июле, а вот в августе их практически не будет.

Доходность по капиталу снизилась до 17,8 в июне с 20,4% в мае. Вот это снижение только лишь ростом самого капитала в абсолютных величинах не объяснишь. Действительно, банковские бизнес тал менее рентабельным из-за, прежде всего, повышения стоимости фондирования. Но ROE в почти 18% - вполне приличная величина.

ЦБ отмечает продолжения роста кредитования по всем сегментам. Так, темпы кредитования бизнеса в начале лета ускорились до +1,5% с +1,4 в мае. За первое полугодие корпоративный кредитный портфель банков вырос 7,5% или на 5,6 трлн руб. Годом ранее прирост равнялся 6,7% или 4 трлн руб.

Это хорошие данные для банков, поскольку корпоративные заемщики считаются очень надежными, хотя и не такими прибыльными как «физики». Доля проблемных кредитов по этому сегменту осталась на комфортном уровне в 5%.

Совокупный ипотечный портфель за июнь вырос на +3,1% до 19,8 трлн руб. Объем новых выдач увеличился на 44% до 788 млрд руб., из которых около 80% пришлось на программы с господдержкой. Со второго полугодия прекратила жизнь «Льготная ипотека» под 8% годовых, и вполне понятно, что в последний месяц ее существования спрос на ипотеку почти втрое дешевле рынка взлетел – было выдано 210 млрд руб., что на 59% больше майского объема.

Еще больше – на 81%, до 383 млрд руб., выросли выдачи по «Семейной ипотеки», что ЦБ объясняет тем, что заемщики опасались ужесточения условий программы.

Увеличилась даже рыночная ипотека – на 28% до 158 млрд руб. Вероятно, здесь рост также связан с тем, что все ждут повышения рыночных ставок после поднятия ключевой ставки ЦБ в конце июля.

Скорее всего, это был последний «ипотечный вздох» - уже с июля объем новых выдач пойдет на спад. Однако банки продолжат получать проценты, пусть и небольшие (рентабельность ипотеки с господдержкой для банков невелика), по тем кредитам, которые уже накопили. С большой вероятностью через год-два они начнут получать заложенные квартиры у части тех заемщиков, кто на фоне общего ажиотажа взял ипотеку на рыночных условиях под убийственные проценты.

Разбалованное повышением зарплат, пенсий и субсидиями население продолжает брать потребительские кредиты – в июне объем розничного кредитного портфеля банков вырос на 2% относительном мая до 14,9 трлн руб. За полугодие прирост составил 10%, что на треть больше прошлогоднего уровня.

Таким образом, кредитование растет по всем сегментам, а это даст Банку России лишний козырь для повышения ставки 26 июля. Банки же продолжат получать свое от этих выданных кредитов.

Население продолжило тащить деньги в банки - объем остатков физлиц за июнь вырос на 0,8 трлн руб. или 1,7% до 49,8 трлн руб.

В том числе чистый приток средств на депозиты составил 650 млрд руб. (+2,1% к маю), из которых порядка 300 млрд руб. составили проценты по закончившимся или пролонгированным депозитам.

Формирование депозитной пирамиды

Всего с начала года средства населения выросли на 4,8 трлн руб. (+10,5%), что в 2,5 раза превышает прирост за аналогичный период прошлого года. При этом около1,5 трлн руб., или 30% прироста, люди заработали благодаря капитализации процентов по вкладам, сообщает ЦБ.

То есть налицо формирование депозитной пирамиды. С точки зрения математики, ее еще можно относительно безболезненно закрыть. Пока же «пирамида» не достигла угрожающего характера и новые депозиты можно смело открывать. Но в любом случае нынешняя финансовая политика властей настораживает, поскольку деньги со вкладов рано или поздно выйдут на потребительский рынок, что спровоцирует очередной скачек инфляции.

В целом же ситуация в банковском секторе выглядит стабильной. Возможно, по итогам 2024 года банки не смогут побить прошлогодний рекорд по прибыли, но показатель все равно будет очень высокий.

В связи с этим стоит продолжать держать и даже докупать на глубоких просадках акции лучших представителей отрасли, которым мы относим Сбер, Банк «Санкт-Петербург», ТКС и Совкомбанк.

Последний, кстати, интересен и со спекулятивной точки зрения. Акции Совкомбанка упали намного сильнее рынка, чему послужили слова представителей банки о предполагаемом снижении прибыли в этом году. Однако в середине недели в бумаге наметился мощный разворот, а пятницу акции Совкомбанка завершили на сопротивлении, пробой которого может ускорить рост. Впрочем, для этого нужен общий позитивный фон.