Банки сократили потенциал прибыльности

Банки сократили потенциал прибыльности

Банк России опубликовал обзор банковского сектора за первый квартал. По-хорошему, уже вот-вот надо бы выдать результаты за второй квартал и полугодие, однако и из того, что разгласил регулятор, можно сделать выводы относительно привлекательности акций банков. Итак, совокупная прибыль банков за первый квартал составила без малого 0,9 трлн руб., что на 63% больше квартала ранее, но лишь немного превышает результат первого квартала прошлого года, когда было заработано 876 млрд руб. Показатель выглядит на первый взгляд сильно, но давайте посмотрим, за счет чего он был получен.

На чистой прибыли отразилось резкое снижение расходов на резервы на 163 млрд руб. относительно конца прошлого года, как объясняет ЦБ, из-за «урегулирования отдельных проблемных кредитов и улучшения оценок по ряду заемщиков». Смогут ли дальше банки высвобождать резервы, размер которых составляет 389 млрд руб.? Очень сомнительно, учитывая, что «стоимость риска по корпоративным кредитам крайне низкая», а «стоимость риска по рознице при этом немного выросла (+0,3 п.п., до 1,6%), что все еще ниже среднеисторического уровня (~2,0%)». Скорее, можно прогнозировать, что резервы скоро придется наращивать, поскольку из-за сверхвысокой ключевой ставки финансовое состояние ряда заемщиков (как «юриков», так и «физиков») будет ухудшаться.

Сокращение расходов

Операционные расходы за первые три месяца года сократились на 160 млрд руб. И это понятно – в конце каждого года банки традиционно увеличивают расходы на рекламу, а также платят бонусы менеджменту. Бонусы будут опять в декабре, но вот на рекламу придется тратиться больше, чтобы не потерять клиентов, которые с 1 мая могут без оплаты переводить по СБП по своим счетам в разных банках до 30 млн руб. в месяц. То есть придется не только задирать процентные ставки, но и еще активно информировать об этом массового клиента, а также платить комиссии различным финансовым супермаркетам и сейлзам.

От валютной переоценки банки получили около 45 млрд руб. прибыли. Но в первом квартале доллар вырос к рублю на 2,9%, а за неполный второй квартал – упал на 8%. То есть практически наверняка валютная переоценка в текущем квартале, да и за полугодие в целом, на прибыли банков отразится негативно.

Впрочем, длинная открытая валютная позиция не очень большая, она равняется $6,3 млрд и составляет 4,3% от совокупного капитала банков. Доходы по ценным бумагам составили 42 млрд руб., «из которых ~30 млрд руб. связаны с ростом стоимости торгуемых акций». Остальные 12 млрд руб. – это, видимо, поступившие в январе-феврале промежуточные дивиденды, а также купоны по облигациям. Во втором квартале дивидендов можно считать, что не было, часть дохода от купонов по облигациям сожрет падение курсовой стоимости ОФЗ (Индекс Мосбиржи гособлигаций с 1 апреля падает примерно на 8%), а индекс Мосбиржи с начала квартала в минусе почти на 7%. Так что и по этой строке стоит ждать отрицательного эффекта на прибыль.


Таким образом, из совокупной прибыли в 0,9 трлн руб. 410 млрд руб. составила «бумажная» прибыль. Это не хорошо и не плохо. По большому счету, нам все равно с какой прибыли – операционной или «бумажной» - получать дивиденды. Любая прибыль позитивно отражается на росте активов и капитала банков. Но можно с уверенностью прогнозировать, что результат банков во втором полугодии будет хуже, чем за первые три месяца года. Да и начало года, если исключить позитивные рыночные и сезонные факторы, было хуже 4-го квартала 2023 г., который сам Банк России назвал «слабым». Однако относительно первого квартала 2023 г. совокупный баланс банков выглядит неплохо. Чистые процентный и комиссионный доходы суммарно выросли на 18%. Доход на капитал (ROE) хоть и снизился до 24,8% с прошлогодних 28,9%, но продолжает оставаться на очень высоком уровне. Кроме того, «банкам удается поддерживать высокий уровень основных доходов относительно темпов наращивания бизнеса, маржа сократилась умеренно (до 4,5% по сравнению с 4,6% в 1к23)», — пишет ЦБ.

Но самое главное, что регулятор резко поднял прогноз на этот год по прибыльности банковского сектора – теперь ожидается, что будет заработано 3,1–3,6 трлн руб. Напомним, что в прошлом году банки на всех получили 3,3 трлн руб. То есть ЦБ не исключает, что банки заработают больше прошлогоднего. Добавим к этому, что в 2023 г. Банк России неоднократно повышал свои прогнозы по прибыльности сектора. В целом для среднесрочного оптимизма есть основания. Темпы роста кредитования хоть и замедляются, но остаются положительными. Так, совокупный ипотечный портфель вырос за первый квартал на 2,6% до 18,6 трлн руб., потребительский портфель – на 3,7% до 14,1 трлн руб., корпоративный – на 2,4% до 76,0 трлн руб. То есть с этого объема выданных средств банкам продолжат капать проценты.

Инвесторам

Что делать инвестору при таких вводных данных? Прежде всего, быть готовым, что темпы роста прибыли банков за апрель-июнь в лучшем случае снизятся квартал к кварталу. Но можно ждать и уменьшения абсолютных показателей. Впрочем, не исключено, что прибыль второго квартала будет больше прошлогодней. Основной негатив даст «бумажный» эффект, но он же приведет к росту прибыли в последующем, ведь в условиях роста бюджетных расходов и денежной массы рубль просто обречен на снижение, да и фондовый рынок (акции плюс курсовая стоимость облигаций) вполне может подрасти к концу года. Поэтому средне- и долгосрочным инвесторам можно продолжать держать в портфелях акции банков. Но не всех – наиболее интересными на данный момент выглядят Сбер, Банк «Санкт- Петербург» и ТКС.

Судя по характеру торгов на рынке акций в последние дни, Индекс Мосбиржи всерьез может начать тестировать «круглую» отметку 3000 пунктов и даже закрепиться ниже. В этом случае целью следующей волны распродаж станет район 2750 пунктов. При таком «медвежьем» сценарии акциям банков не удастся удержаться на плаву, поэтому к просадке капитала нужно быть готовым. Очень хочется докупить Сбер, «Санкт-Петербург» и ТКС где-нибудь при Индексе Мосбиржи 2700-2750, оставив при этом деньги на случай падения рынка к 2500.