Амортизация облигаций: объясняем простыми словами с примерами

📊Что такое амортизация облигаций

Амортизация облигаций, это когда эмитент возвращает вам номинальную стоимость не одной суммой в конце срока, а частями в течение всего периода обращения. Вы получаете выплаты по заранее известному графику, вместе с купонами или отдельно.

Представьте два сценария:

• Обычная облигация: вы вложили 10 000 ₽, три года получаете купоны (проценты), а в конце срока вам возвращают все 10 000 ₽ одной суммой.

• Облигация с амортизацией: вы вложили те же 10 000 ₽, но каждый год вам возвращают по 3 333 ₽ плюс купоны. К концу срока номинал уже полностью погашен.

График амортизации прописан в условиях выпуска и известен заранее. Вы точно знаете, когда и сколько денег получите обратно. Это не сюрприз и не право выбора, это обязательство эмитента.

Главное отличие от обычных облигаций: с амортизацией ваши вложенные деньги возвращаются постепенно, а не ждут до конца срока. Это влияет и на риски, и на доходность, и на то, как вы будете использовать эти деньги дальше.

⚙️Как работает амортизация облигаций: пример

Возьмём конкретные цифры. Вы купили облигацию с такими условиями:

• Номинал: 1000 ₽

• Срок: 3 года

• Купон: 10% годовых (100 ₽ в год), выплачивается раз в год

• Амортизация: равными частями каждый год

Вот что вы получите:

Итого за три года: вы получили 1000 ₽ (возврат номинала) + 200 ₽ (купоны) = 1200 ₽.

Теперь сравним с обычной облигацией без амортизации:

Итого за три года: 1000 ₽ (возврат номинала) + 300 ₽ (купоны) = 1300 ₽.

Обратите внимание: в облигации с амортизацией купоны уменьшаются, потому что считаются от остатка номинала. Вы получаете меньше процентов, но раньше возвращаете основную сумму. Это ключевой момент, который влияет на итоговую доходность.

📈Виды амортизации облигаций

Эмитенты используют разные схемы возврата номинала. Вот основные:

📍Равномерная амортизация

Номинал делится на равные части и выплачивается по графику, раз в квартал, полгода или год. Самый распространённый вариант. Удобен для планирования: вы точно знаете размер каждой выплаты.

Пример: номинал 1000 ₽, срок 4 года, амортизация раз в год, вы получаете по 250 ₽ ежегодно.

📍Неравномерная амортизация

Выплаты идут по индивидуальному графику: в одни периоды больше, в другие меньше. Эмитент подстраивает график под свои денежные потоки.

Пример: в первый год вам вернут 100 ₽, во второй, 300 ₽, в третий, 600 ₽. Встречается реже, чаще в корпоративных выпусках.

📍Амортизация в конце срока

Основная часть номинала возвращается ближе к погашению, а в начале выплаты минимальны или отсутствуют. Эмитент пользуется деньгами дольше, но снижает нагрузку перед финальным погашением.

Пример: три года вы получаете только купоны, а в последний год, 80% номинала частями и остаток в конце.

Конкретный график всегда указан в проспекте эмиссии. Его можно посмотреть на сайте эмитента, бирже или в приложении брокера.

📊Зачем эмитенты выпускают облигации с амортизацией

Для эмитента амортизация, это способ управлять долгом и снизить риски. Вот основные причины:

🟢Снижение долговой нагрузки

Не нужно искать всю сумму сразу к дате погашения. Эмитент гасит долг постепенно, из текущих доходов. Это особенно важно для компаний с нестабильными денежными потоками или долгосрочных проектов.

🟢Управление денежными потоками

Если компания строит завод или инфраструктурный объект, доходы появляются постепенно. Амортизация позволяет синхронизировать выплаты инвесторам с поступлениями от проекта.

🟢Привлечение консервативных инвесторов

Чем меньше остаток долга, тем ниже риск дефолта на большую сумму. Это привлекает пенсионные фонды, страховые компании и частных инвесторов, которые ценят надёжность.

Амортизация, это не хитрость и не уловка. Это легальный и распространённый инструмент. Его используют и государство (ОФЗ с амортизацией), и регионы, и крупные корпорации, и инфраструктурные проекты.

➕Плюсы облигаций с амортизацией для инвестора

Теперь посмотрим, что это даёт вам:

🟢Снижение кредитного риска

Чем меньше остаток долга, тем меньше вы потеряете, если эмитент обанкротится. Если через два года из трёх вам уже вернули 70% номинала, риск дефолта на оставшиеся 30% гораздо ниже, чем риск потерять все 100% в обычной облигации.

🟢Возможность реинвестирования

Вы получаете деньги раньше и можете вложить их в другие активы. Если на рынке появились более доходные облигации или выгодные возможности, вам не нужно ждать погашения, часть денег уже у вас на руках.

🟢Меньшая волатильность цены

Чем меньше номинал, тем меньше колебания рыночной стоимости облигации при изменении ставок. Если вам нужно продать бумагу до погашения, цена будет стабильнее.

🟢Подходит для консервативных стратегий

Если вы формируете пенсионный портфель или просто не хотите рисковать, амортизация даёт предсказуемость и защиту. Вы постепенно выводите капитал из риска.

Для кого это особенно актуально: пенсионеры, консервативные инвесторы, те, кто планирует регулярно тратить часть дохода, а не реинвестировать всё до конца срока.

➖Минусы облигаций с амортизацией

Теперь честно о недостатках:

🔴Сложнее считать доходность

Простая формула «купил за X, получил Y купонов, продал за Z» здесь не работает. Нужно учитывать, куда вы вложите полученные выплаты и под какой процент. Это усложняет сравнение с обычными облигациями.

🔴Риск падения доходностей

Вы получили часть номинала, но ставки на рынке упали. Теперь новые вложения приносят меньше, чем ваша текущая облигация. Итоговая доходность может оказаться ниже ожидаемой.

Пример: вы купили облигацию под 10% годовых. Через год вам вернули треть номинала. Но теперь на рынке доходность упала до 6%. Вы реинвестируете деньги под 6%, а не под 10%, итоговая доходность портфеля снижается.

🔴Меньше купонных выплат со временем

Если купон считается от остатка номинала (а так бывает часто), ваш процентный доход уменьшается с каждой амортизацией. Это не подходит тем, кто рассчитывает на стабильный денежный поток.

🔴Не подходит для стратегии «купил и держу»

Если вы хотите вложить деньги один раз и получать фиксированный доход до конца срока, обычные облигации удобнее. С амортизацией вам придётся постоянно думать, куда вкладывать возвращённые деньги.

Это не значит, что амортизационные облигации плохие. Просто они решают другие задачи. Важно понимать, подходят ли эти задачи вам.

🧮Как рассчитать доходность облигации с амортизацией

Здесь простая формула не сработает. Доходность зависит не только от купонов и цены покупки, но и от того, куда вы вложите полученные выплаты.

В теории используется показатель эффективной доходности к погашению (YTM). Он учитывает все денежные потоки, купоны, амортизацию, цену покупки, и предполагает, что вы реинвестируете выплаты под ту же ставку.

На практике вам не нужно считать вручную. Брокеры показывают доходность автоматически в карточке облигации. Там уже учтена амортизация.

Где посмотреть готовые расчёты:

• Приложение вашего брокера (Т-Инвестиции, Сбер Инвестор, ВТБ Мои Инвестиции), в карточке облигации ищите «Доходность к погашению» или «Эффективная доходность»

• Сайты Cbonds.ru и Rusbonds.ru, там можно посмотреть детальный график выплат и рассчитать доходность с учётом реинвестирования

• Сайт Мосбиржи, в разделе «Облигации» есть калькуляторы и данные по каждому выпуску

Важный нюанс: доходность, которую показывает брокер, предполагает, что вы реинвестируете выплаты под ту же ставку. В реальности ставки меняются. Если они упадут, ваша итоговая доходность будет ниже расчётной. Если вырастут — выше.

Поэтому при выборе амортизационной облигации всегда думайте: куда я вложу полученные деньги? Если у вас есть план реинвестирования, амортизация работает в плюс. Если нет, может оказаться неудобной.

🔎Где найти облигации с амортизацией

Амортизационные облигации торгуются на Мосбирже, как и обычные. Но найти их не всегда просто, не все брокеры выделяют этот фильтр явно.

🔷Как искать в приложении брокера

Т-Инвестиции:

1. Откройте раздел «Облигации»

2. Нажмите «Фильтры»

3. Найдите параметр «Амортизация»

4. Выберите «С амортизацией»

Сбер-Инвестиции:

1. Зайдите в «Рынок» → «Все инструменты» → «Облигации»

2. Откройте фильтры

3. Ищите опцию «Амортизация номинала»

4. Выберите «С амортизацией»

ВТБ Мои Инвестиции:

1. Перейдите в раздел «Биржа» → «Облигации»

2. Откройте фильтры

3. Создайте расширенный фильтр для облигаций

4. Выберите «Только с амортизацией долго»

5. Нажмите «Подобрать»

Если в вашем приложении нет такого фильтра, используйте альтернативные способы.

🔷Специализированные сервисы

Cbonds.ru:

• Раздел «Облигации» → «Поиск облигаций»

• В фильтрах выберите «Классификатор» → «С амортизацией»

• Можно дополнительно отфильтровать по эмитенту, доходности, рейтингу

Rusbonds.ru:

• Аналогичный функционал, удобные таблицы с графиками выплат

• Можно скачать список в Excel и анализировать самостоятельно

Сайт Мосбиржи:

• Раздел «Фондовый рынок» → «Инструменты долгового рынка» → «Параметры эмиссии» → «Амортизация номинала»

• Используйте расширенный поиск с параметром «Амортизация»

🔷На что обратить внимание при выборе

• График амортизации: равномерная или нет, как часто выплаты, какой процент номинала возвращается в каждую дату

• Рейтинг эмитента: чем выше рейтинг (AAA, AA, A), тем надёжнее. Для амортизационных облигаций это особенно важно, вы держите бумагу долго

• Ликвидность: сколько сделок в день, какой спред между покупкой и продажей. Если облигация неликвидная, продать её до погашения будет сложно

• Доходность: сравните с обычными облигациями того же эмитента. Иногда амортизационные выпуски дают чуть меньшую доходность в обмен на снижение рисков

Всегда читайте проспект эмиссии или хотя бы карточку облигации в приложении брокера. Там указаны все условия, включая точный график амортизации.

💡Кому подходят облигации с амортизацией

Амортизационные облигации, не универсальный инструмент. Они решают конкретные задачи. Вот кому они подходят:

✅Консервативным инвесторам

Вы не хотите рисковать и цените предсказуемость. Амортизация снижает риск: даже если у эмитента начнутся проблемы, вы уже вернёте часть вложений. Это особенно важно для корпоративных облигаций с рейтингом ниже AAA.

✅Тем, кто планирует регулярно реинвестировать

У вас есть стратегия: получил деньги, сразу вложил в новые активы. Амортизация даёт регулярный приток средств, который можно направить в более доходные инструменты или диверсифицировать портфель.

✅Пенсионным и долгосрочным портфелям

Вы формируете портфель на 10, 20 лет и хотите постепенно снижать риски. Амортизация позволяет выводить капитал из долговых инструментов по мере приближения к пенсии, не продавая облигации досрочно.

✅Инвесторам, которые не хотят держать весь номинал до конца

Вам нужна гибкость: часть денег вернулась, можете потратить или реинвестировать. Это удобнее, чем продавать облигацию на вторичном рынке и терять на спреде или волатильности цены.

⚠️Кому НЕ подходят

• Спекулянтам: если вы зарабатываете на колебаниях цен, амортизация только мешает, волатильность ниже, маржа меньше

• Тем, кто хочет стабильный купонный доход: если вам нужен фиксированный денежный поток (например, для жизни на проценты), обычные облигации удобнее, купоны не уменьшаются

• Краткосрочным инвесторам: если вы держите облигации меньше года, амортизация не успеет сыграть роль, проще купить короткие выпуски без амортизации

Амортизационные облигации, это не замена всем облигациям в портфеле. Это один из инструментов, который можно комбинировать с обычными выпусками, ОФЗ, корпоративными бумагами.

🔎Амортизация vs оферта: в чём разница

Новички часто путают амортизацию и оферту. Это разные вещи, хотя обе связаны с досрочным возвратом денег.

🔷Что такое оферта

Оферта, это право досрочно погасить облигацию до официальной даты погашения. Оферта может быть:

• Put-оферта (оферта инвестора): вы можете предъявить облигацию к погашению в определённую дату. Эмитент обязан выкупить её по номиналу.

• Call-оферта (оферта эмитента): эмитент может досрочно погасить облигацию, если захочет. Вы не можете отказаться.

Оферта, это опция, а не обязательство. Вы или эмитент можете ей воспользоваться, а можете не воспользоваться.

🔷Чем оферта отличается от амортизации

🔷Могут ли быть одновременно

Да, в одной облигации могут быть и амортизация, и оферта. Например:

• Номинал 1000 ₽, срок 5 лет

• Амортизация: по 200 ₽ ежегодно

• Оферта через 3 года: вы можете досрочно погасить остаток (400 ₽) или держать дальше

Это даёт и предсказуемость (амортизация), и гибкость (оферта).

Когда что выгоднее:

• Оферта, если вы хотите гибкости и не уверены, что будете держать облигацию до конца. Можете выйти досрочно без потерь.

• Амортизация, если вы хотите снизить риски и получать деньги постепенно, без необходимости принимать решение о досрочном погашении.

🧾Налогообложение амортизационных облигаций

Налоги с облигаций, важная тема. Разберём, как облагаются амортизационные выпуски.

📍Облагается ли амортизация налогом

Амортизация, это возврат вложенного капитала, а не купонный доход. Но если облигация была куплена ниже номинала, при погашении или частичном погашении может возникнуть налогооблагаемый финансовый результат.

Пример: вы купили облигацию за 1000 ₽. Через год вам вернули 300 ₽ амортизации. Эти 300 ₽ сами по себе не являются купоном. Но если бумага была куплена с дисконтом, брокер может учитывать это при расчёте налога.

📍Как облагаются купоны

Купоны, это ваш доход. Купонный доход по облигациям облагается налогом по ставке:

• 13%, если инвестиционный доход за год не превышает 2,4 млн ₽

• 15%, с суммы превышения 2,4 млн ₽

Раньше для отдельных видов облигаций действовали льготы по купонам, но сейчас купонный доход по российским облигациям в общем случае облагается НДФЛ. Исключением являются счета типа ИИС — для них действуют другие правила (см. ниже).

Брокер удерживает налог автоматически при выплате купона или по итогам налогового периода. Вам ничего считать не нужно, если все операции проходят через российского брокера.

📍Налог при продаже на вторичном рынке

Если вы продаёте облигацию до погашения, налог считается с разницы между ценой продажи и ценой покупки с учётом уже прошедших частичных погашений, комиссий и других параметров расчёта.

Важный нюанс: цена облигации с амортизацией считается от текущего остатка номинала, а не от первоначального.

Пример:

• Вы купили облигацию за 1000 ₽ (100% от номинала)

• Прошло два года, вам вернули 600 ₽ амортизации. Остаток номинала, 400 ₽

• Вы продаёте облигацию за 420 ₽ (105% от текущего номинала)

Налог считается так: 420 ₽ (продажа) − 400 ₽ (остаток номинала) = 20 ₽ прибыли. НДФЛ 13% = 2,6 ₽.

Обратите внимание: для расчёта налога используется остаток номинала на момент продажи, а не первоначальная цена покупки. Это важно.

📍Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ)

Если вы держите облигацию на обыкновенном брокерском счёте (не ИИС) больше трёх лет, можете получить налоговый вычет:

• За каждый год владения, вычет до 3 млн ₽

• Это значит, что прибыль в пределах лимита может не облагаться налогом

ЛДВ работает и для амортизационных облигаций, если соблюдены условия по сроку владения и типу бумаги. Срок владения считается с даты покупки до даты продажи или погашения.

📍Особенности ИИС

Если у вас старый ИИС типа Б, открытый до 31 декабря 2023 года, вычет на доход может освобождать от налога часть доходов, полученных на ИИС, включая купоны по облигациям, при соблюдении условий. Т-Инвестиции указывают, что вычет типа Б распространяется на купоны, доход от продажи ценных бумаг и доход от торговли производными инструментами.

На ИИС типа А вы получаете вычет на взнос, но купоны и прибыль облагаются по общим правилам.

С 2024 года открываются новые ИИС-3. По ним действуют отдельные правила: такой счёт сочетает вычет на взнос и вычет на доход, но требует соблюдения срока владения и других условий.

Важно: налоговое законодательство может меняться. Для точных расчётов и планирования лучше проконсультироваться с налоговым консультантом или бухгалтером.

⚠️Типичные ошибки при работе с амортизационными облигациями

Разберём частые ошибки, которые допускают инвесторы:

🔴Не учитывают уменьшение купонов

Многие смотрят только на начальную доходность и не замечают, что купоны будут уменьшаться. В итоге реальный доход оказывается ниже ожиданий.

Как избежать: всегда смотрите эффективную доходность к погашению (YTM) в приложении брокера. Она уже учитывает все выплаты.

🔴Не планируют реинвестирование

Получили амортизацию, деньги лежат на счёте без дела. Инфляция съедает их покупательную способность, итоговая доходность падает.

Как избежать: заранее решите, куда будете вкладывать полученные выплаты. Если плана нет, возможно, вам больше подойдут обычные облигации.

🔴Покупают неликвидные выпуски

Амортизационные облигации часто менее ликвидны, чем обычные. Если вам срочно понадобятся деньги, продать бумагу может быть сложно или придётся делать это с большим дисконтом.

Как избежать: проверяйте объём торгов и спред между покупкой и продажей. Если сделок мало (меньше 10 в день), лучше выбрать другой выпуск.

🔴Не читают проспект эмиссии

График амортизации может быть неравномерным. Вы рассчитывали на одни выплаты, а получили другие.

Как избежать: всегда смотрите график амортизации в карточке облигации или проспекте. Убедитесь, что он вам подходит.

🔴Путают амортизацию с офертой

Думают, что могут сами выбрать, когда получить деньги. Но амортизация, это обязательный график, а не ваш выбор.

Как избежать: если вам нужна гибкость, ищите облигации с офертой, а не с амортизацией.