Прогноз акций ЕвроТранс на сентябрь 2026

«ЕвроТранс» — оператор сети автозаправочных комплексов «Трасса» в Москве и Подмосковье, вышедший на биржу в ноябре 2023 года по 250 руб. за акцию. Контроль у основателей, free float около 32%. Инвестиционной идеи в бумаге больше нет: 5 августа компания перешла из череды технических дефолтов в полноценный дефолт по выпуску облигаций БО-001Р-04, и разговор об акции превратился в разговор о том, что останется акционерам после кредиторов.

📉 Что показала отчётность

Годовой отчёт по МСФО за 2025 год, опубликованный 30 апреля 2026 года, выглядел обманчиво бодро. Выручка выросла на 42,7% и достигла 265,8 млрд руб. Но прибыль при этом упала на 13,5%, до 4,76 млрд, а рентабельность по EBITDA сжалась с 9,6% годом ранее до 7,9%. Компания продавала больше, зарабатывая на каждом рубле продаж меньше.

Причина в одной строке отчёта. Процентные расходы за 2025 год составили 11,9 млрд руб. — это 57% всей EBITDA компании. Долг вырос до 66,8 млрд при денежных средствах на счетах в 162 млн руб. Соотношение долга к EBITDA поднялось до 3,2, и для розничного топливного бизнеса с тонкой маржой это уже запредельно.

Ещё показательнее денежный поток. Операционная деятельность принесла 7,8 млрд руб., капитальные вложения забрали 14,7 млрд, и свободный денежный поток за 2025 год оказался минус 19,8 млрд. При этом компания выплатила акционерам 20,35 руб. на акцию, или 3,24 млрд руб. дивидендов. Эти деньги бизнес не заработал — их заняли.

Первый квартал 2026 года снял последние иллюзии. Выручка по РСБУ упала на 12,7% год к году, до 34,18 млрд, чистая прибыль просела на 39,2%, до 0,4 млрд. Чистый долг к EBITDA по расчёту компании подскочил с 1,6 до 2,0 за один квартал.

🔥 Хроника неплатежей

Проблемы начались не вчера. Апрель принёс первые срывы по выкупу «народных» облигаций, июнь — просрочку по цифровым финансовым активам примерно на 662 млн руб., а с июля неплатежи стали еженедельной рутиной.

• 3 июля не прошёл купон по выпуску БО-001Р-06.

• 7 июля — по БО-001Р-05 и БО-001Р-07 сразу.

• 20 мая «Эксперт РА» отозвал кредитный рейтинг компании без подтверждения, лишив рынок последнего внешнего ориентира.

• 21 июля не были выплачены купоны по «зелёным» выпускам серий 01 и 002Р-02 и по БО-001Р-03. По последней 5 августа истёк десятидневный срок исправления, и технический дефолт стал полноценным.

• 23 июля банк «Россия» опубликовал уведомление о намерении подать заявление о банкротстве компании.

• 3 августа не поступили купоны ещё по четырём выпускам на 168,4 млн руб.

• 5 августа о намерении подать на банкротство заявил Сбербанк (SBER).

Официальная формулировка эмитента во всех сообщениях одна: «временная нехватка свободных денежных средств из-за неравномерного поступления выручки». По оценке инвестстратега «Гарда Капитала» Александра Бахтина, на конец июля у компании было около 222 млн руб. свободных денег при потребности в 11–13 млрд до конца года. Это не про неравномерность поступлений.

⛽ Заправки работают, финансирование — нет

Отдельно стоит сказать: сам бизнес не рухнул. Сеть «Трасса» продолжает торговать топливом, активы на балансе оцениваются в 141,1 млрд руб., персонал вырос до 1756 человек. Дефолт здесь не следствие остановки операций, а следствие структуры финансирования.

Компания строила заправки и электрозарядную инфраструктуру на заёмные деньги под высокую ставку, обещая рынку квартальные дивиденды. Ключевая ставка держалась на 21% почти весь 2025 год, стоимость обслуживания долга удвоилась, а рефинансировать 20,2 млрд биржевых облигаций стало не у кого. В июне 2026 года совет директоров тихо убрал из дивидендной политики стремление платить ежеквартально — сигнал, который рынок тогда почти не заметил.

⚠️ Что теряет акционер

Акционер в очереди кредиторов стоит последним, и это главный риск, который перевешивает любую оценку по мультипликаторам. Балансовая стоимость акции — 185,6 руб., рыночная — около 36 руб., и рынок оценивает капитал в 0,2 балансовой цены не по ошибке. При чистом долге 66,6 млрд и капитализации около 5,7 млрд весь бизнес фактически уже принадлежит держателям долга.

Дальше — процедурные риски. Заявление банка «Россия» о банкротстве, иски контрагентов более чем на 9,6 млрд руб., предъявленные в первом квартале, запрос ФАС о ценообразовании на АЗС «Трасса». Введение наблюдения означает мораторий на выплаты и почти гарантированное обнуление дивидендной истории на годы.

Отдельный риск — ликвидность самой бумаги. С 21 июля Мосбиржа запретила короткие продажи по риск-политике НКЦ, после чего акция дважды взлетала на десятки процентов на шорт-сквизах, доходя до +86% за сессию. Такие движения не имеют отношения к стоимости компании и опасны именно тем, что выглядят как разворот.

🧭 Вывод

Следить в ближайшие кварталы нужно за тремя вещами:

1. подаст ли банк «Россия» заявление в суд и введут ли наблюдение,

2. договорится ли компания с держателями облигаций о реструктуризации,

3. найдётся ли покупатель на сеть или её часть.

Всё остальное (операционные метрики, литры, средний чек) сейчас вторично.

• Базовый сценарий: судебная процедура запускается, реструктуризация идёт тяжело, бумага живёт в диапазоне 15–35 руб. с резкими выбросами вверх на спекулятивных всплесках.

• Негативный: введение наблюдения и переход к конкурсному производству, цена уходит ниже 10 руб. с риском делистинга.

• Позитивный: кредиторы соглашаются на пролонгацию, компания продаёт часть активов и возвращается к платежам — тогда 50–70 руб. выглядят достижимыми, но это именно возврат к жизни, а не рост.

Агрегаторы аналитики до сих пор показывают консенсус-цели по бумаге в диапазоне 160–210 руб. Эти цифры сформированы до июля и опираются на прибыль 2025 года и низкий P/E, то есть на логику работающего эмитента. После наступления дефолта такая логика неприменима: акция здесь — остаточное требование на имущество после погашения 66 млрд долга, и оценивать её через мультипликаторы прибыли бессмысленно.