Прогноз акций ЕвроТранс на сентябрь 2026

«ЕвроТранс» — оператор сети автозаправочных комплексов «Трасса» в Москве и Подмосковье, вышедший на биржу в ноябре 2023 года по 250 руб за акцию. За осень компания прошла путь, который обычно занимает годы: дефолт по всем десяти выпускам облигаций, арест генерального директора и двух заместителей председателя совета директоров, перевод акций в третий уровень листинга. Инвестиционной идеи здесь нет — есть кейс, который регулятор и биржа публично называют угрозой для всего долгового рынка.

📉 Что показало первое полугодие

Отчётность по МСФО за шесть месяцев 2026 года, опубликованная в конце августа, не оставила пространства для интерпретаций. Выручка упала на 28,5%, до 76,6 млрд руб. Вместо прибыли 3,23 млрд годом ранее компания показала убыток 5,70 млрд.

Провал произошел со стороны оптовой торговли топливом, которая принесла 66,3 млрд руб. против 95,0 млрд за тот же период 2025 года — минус 30% за год. Розница на самих заправках просела меньше, с 12,1 до 10,2 млрд, и это единственная часть бизнеса, которая ещё держится. Но розница даёт лишь седьмую часть выручки и не способна обслуживать долг такого размера.

Отдельно стоит остановиться на запасах. На 30 июня на балансе компании находилось нефтепродуктов на 31,2 млрд руб. против 28,3 млрд годом ранее. Осенью 2026 года, когда на заправках снова периодически выстраиваются очереди, это самый ликвидный актив компании, и за него пойдёт борьба между залоговыми кредиторами и следствием. Вопрос в другом: почему при дефиците топлива выручка упала почти на треть. В литрах падение сильнее, чем в рублях, и объясняется оно не спросом. Оптовое звено держится на оборотном капитале и доверии поставщиков, а компания не платит с марта.

Облигационная часть долга с учётом цифровых финансовых активов составляет 36,8 млрд руб. По оценке Банка России, около 92% этих бумаг держат физические лица. Для сравнения, Мосбиржа оценила все долги эмитентов перед инвесторами за 2026 год в 45 млрд — то есть на «ЕвроТранс» приходится основная часть провала года.

💥 Дефолт стал тотальным

Хронология укладывается в один месяц. Первый официальный дефолт зафиксирован 5 августа, последний — 4 сентября, ровно тридцать дней спустя. В дефолте оказались все десять выпусков биржевых и «зелёных» облигаций, а Мосбиржа перевела их в режим торгов «Д», где накопленный купонный доход уже не рассчитывается.

Параллельно происходило всё остальное. К концу мая рейтинги компании отозвали все четыре агентства — рынок остался без единого внешнего ориентира ещё до того, как начались неплатежи по крупным выпускам. Сбербанк и банк «Россия» в конце июля и начале августа заявили о намерении добиваться банкротства. 27 августа подмосковное управление ФАС возбудило дело о нарушении монопольного законодательства из-за высоких ценах на топливо: компания занимает доминирующее положение в восьми городских и трёх муниципальных округах Подмосковья, где ей принадлежат 57 АЗС, и в случае подтверждения вины ей грозит оборотный штраф до 15% выручки.

⚖️ Уголовные дела и аресты

7 сентября были задержаны топ-менеджеры компании. Через два дня РБК со ссылкой на источники в правоохранительных органах назвал имена: генеральный директор Олег Алексеенков, заместители председателя совета директоров Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко. Всем троим предъявлено обвинение в растрате в особо крупном размере. Фигурантом дела стал и председатель совета директоров Игорь Мартышов.

По версии следствия, компания поставляла топливо ГУ МВД по Московской области по государственному контракту, и с марта по сентябрь 2026 года до полиции не дошло около 8,8 млн литров бензина и дизеля. Дело возбуждено 7 августа по части четвёртой статьи 160 УК, срок следствия продлён до 7 января 2027 года. Ущерб оценивается как минимум в 100 млн руб, подмосковный главк признан потерпевшим. Со стороны полиции фигурантами стали начальник тыла главка в звании генерал-майора и руководители центра хозяйственного обеспечения — те, кто это топливо принимал. В одно производство с топливным делом объединены ещё два, о краже и мошенничестве в особо крупном размере, связанные с предполагаемым хищением средств банка «Ак Барс».

На отчётность само дело влияет слабее, чем кажется. Восемь с лишним миллионов литров — это меньше 2% балансовых запасов, и провал выручки цифрами уголовного дела не объясняется. Значение здесь управленческое: компания в дефолте осталась без людей, способных подписать соглашение с кредиторами.

Важная деталь для акционеров: Сергей Алексеенков и Николай Дорошенко владеют по 7,62% акций компании каждый. То есть под уголовным преследованием оказались не наёмные управленцы, а совладельцы бизнеса. Акции на новостях об арестах потеряли ещё 7%.

🏛️ Кейс вышел за рамки одной компании

16 сентября председатель наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов на профильном форуме заявил, что дефолт «ЕвроТранса» может стать концом для рынка облигаций и цифровых финансовых активов, если парламент не расследует этот случай. Он провёл прямую параллель с крахом Enron, после которого американский Сенат довёл расследование до конца и получил закон Сарбейнза — Оксли, ужесточивший контроль за отчётностью публичных компаний.

Днём позже зампред Банка России Михаил Мамута подтвердил, что регулятор изучает дефолт, в том числе на признаки инсайда и манипулирования. ЦБ готовит предложения по правилам листинга, институту представителей владельцев облигаций и независимым директорам.

И в тот же день, 17 сентября, Мосбиржа приняла решение перевести обыкновенные акции «ЕвроТранса» с торгового дня 18 сентября из первого уровня листинга в третий. Практический смысл этого шага в том, что бумага выпадает из списков, доступных многим институциональным и консервативным портфелям, и спрос на неё сужается ещё сильнее.

⚠️ Что остаётся акционерам

Мы, как акционеры, стоим в очереди кредиторов последними, и при обязательствах 120,1 млрд руб. с учетом капитализации около 4,8 млрд это — критический аспект. Рынок оценивает весь акционерный капитал компании примерно в 4% её обязательств, и такая оценка адекватна ситуации.

Дальше накладываются процедурные риски. Заявления двух банков о банкротстве, антимонопольное дело со штрафом до 15% выручки, уголовные дела против совладельцев и руководства. Отдельный риск связан с теми самыми запасами: товар в обороте у топливных трейдеров почти всегда заложен под кредитные линии, а значит, самый ценный актив компании достанется залоговым кредиторам раньше всех остальных.

Отдельный риск — возможность выйти из бумаги. После перевода в третий уровень ликвидность падает, а на тонком рынке цена двигается на десятки процентов без всякой связи с состоянием бизнеса. Летние всплески на 40–86% за сессию это уже показали.

🧭 Вывод

Следить в ближайшие кварталы стоит за четырьмя вещами:

1. примет ли суд заявления Сбербанка и банка «Россия» и будет ли введено наблюдение,

2. появится ли у компании дееспособное руководство,

3. найдётся ли покупатель на сеть заправок целиком или частями,

4. чем закончится проверка ЦБ на инсайд и манипулирование.

Операционные метрики сейчас значения практически не имеют.

• Базовый сценарий на полгода: запускается процедура банкротства, активы готовят к продаже, бумага держится в диапазоне 8–20 руб. с резкими спекулятивными выбросами.

• Негативный: наблюдение переходит в конкурсное производство, добавляется оборотный штраф ФАС, цена уходит ниже 5 руб. с реальным риском делистинга.

• Позитивный: сеть покупает крупный отраслевой игрок и договаривается с кредиторами о частичном погашении — тогда возможны 30–40 руб., но и это не рост, а отскок от нижней границы.

Агрегаторы аналитики до сих пор показывают по бумаге цели в районе 160–210 руб. Эти цифры сформированы до лета и опираются на прибыль 2025 года — на логику работающего эмитента с действующим рейтингом. После отзыва рейтингов всеми четырьмя агентствами, дефолта по всем выпускам и ареста руководства такая логика неприменима. Акции в данном случае — остаточное требование на имущество после расчётов с кредиторами, и мультипликаторы прибыли к ней отношения не имеют.