Каким будет курс рубля в феврале?

В начале несколько слов о том, как сейчас функционирует российский валютный рынок.

💱Спекулянты потеряли валютную силу

До 2022 г. на российском финансовом рынке, включая валютный, правили бал иностранные игроки. Крупным международным спекулянтам не составляло никакого труда бросить в рынок пару десятков миллионов долларов. Кроме того, порядка 70-80% находящихся в свободном обращении российских акций принадлежало нерезидентам. Они же контролировали около 20% рынка ОФЗ.

Важным моментом является то, что абсолютно все нерезы считают свои доходы в твердой валюте. Поэтому, как только появлялась весомая новость из области политики или событие типа значительного изменения цен на нефть, спекулянты пытались отыграть ее на валютном рынке. Условные «инвесторы», сидевшие в бумагах, начинали хеджировать свои позиции покупкой или продажей рубля.

Сейчас же иностранные инвесторы как класс просто исчезли. Практически нет арбитражеров из-за недоступности западных рынков. Прозрачных торгов долларом тоже нет. Ликвидность в «стаканах» по валютным фьючерсам смешная. Кроме того, заемные средства для «плечей» сейчас дороги из-за высокой ключевой ставки.

Так что сейчас курс рубля определяется в основном объемом предложения со стороны экспортеров и спросом на валюту импортерами. Нельзя сказать, что на эти категории участников рынка не действует новостной фон – крупные игроки заранее планируют свои объемы, но те или иные события могут заставить сдвигать сроки продажи или покупки валюты, чтобы сделать это по лучшему для них курсу.

Ярким примером этого является появление вечером 20 января новости о том, что к нам едут американские переговорщики по Украине. На этом за 2 дня рубль укрепился к юаню примерно на 3%. Экспортеры просто усилили сброс валюты, опасаясь, что в дальнейшем курс для них будет хуже.

⚖️Факторы давления на рубль пока в равновесии

Начало каждого года традиционно является благоприятным временем для рубля, что связано с повышением сальдо торгового баланса России. Это вызвано двумя факторами:

1. более высокой ценой на нефть и тяжелое топливо (тот же, мазут) из-за морозов,

2. низкой потребностью в валюте импортеров, которые ждут распродаж прошлогодних запасов.

Этот драйвер продолжит работать и в 2026 году. Более того, значительная часть валюты ранее направлялась на закупку автомобилей. Сейчас же мало того, что автодилеры пока продают модели 2025 г., а то и 2024 г., ввезенные по старому утильсбору, так еще и повышение последнего, несомненно, уменьшит спрос на авто.

На рынке зреет мнение, что 13 февраля ЦБ оставит неизменной ключевую ставку, в самом лучшем случае снизит ее на 0,5 п.п. Это значит, что население продолжит стараться копить, а не потреблять (опять давление на импорт), а получатели валюты будут стремиться ее быстрее конвертировать в рубли и вкладываться в депозиты и высоконадежные облигации.

Хотя возможно, что после решения по ставке рубль начнет слабеть «по факту состоявшегося события», поскольку уже всем ясно, что Банку России придется снижать «ключ» для вытаскивания реальной экономики (без учета ВПК) из начинающейся рецессии.

Против же рубля будут играть прежде всего низкие цены на нефть в ноябре-декабре (они отражаются на курсе с лагом в пару месяцев), увеличение спредов российских сортов нефти, а также трудности с логистикой.

Стоит также отметить, что в последнем месяце зимы исчезнет такая поддержка национальной валюты, как желание экспортеров продать тот объем валюты, который остался у них нереализованным из-за новогодних каникул.

Прогноз

Вполне возможно, что Минфин снизит валютные интервенции в рамках бюджетного правила. Однако в целом факторы «за» и «против» рубля выглядят уравновешенными. Поэтому в базовом сценарии не стоит ждать принципиальных изменений курса. Скорее всего, в большей части времени торги долларам будут проходить в диапазоне 74-79 руб. за доллар и 10,8-11,3 руб. за юань с тенденцией к небольшому ослаблению рубля во второй половине месяца.

Геополитика может порвать этот сценарий. Если станет понятно, что заключением мирного соглашения по Украине совсем близко, курс может упасть даже в район 50-60 руб. за доллар. Экспортеры просто сбросят все запасы валюты, чтобы успеть вложиться в рублевые активы перед ускорением снижения ключевой ставки и в преддверии притока иностранного капитала в Россию. Сценарий же вялотекущих и малорезультативных переговоров уже заложен в рынок и является базовым.

Читайте также:

• Золото готово к коррекции

• Стоит ли инвестировать в недвижимость в 2026 году?

• Долговой рынок под угрозой кризиса

• Куда инвестировать в 2026

• Российский рынок упал на 4% — стоит ли инвесторам бояться коррекции