Как заработать на IPO «B2B‑РТС»?

Главное:

• IPO B2B-РТС пройдет по цене 112–118 руб. за акцию при капитализации 20–21 млрд руб.

• Ключевые факторы инвестиционной привлекательности: рентабельность по EBITDA 52%, доминирующая доля на рынке госзакупок (38%) и существенный дисконт к справедливой стоимости (50–100%).

• Основной риск связан с низким free-float (около 5%)

📊О компании «B2B‑РТС»

В пятницу, 10 апреля, начался сбор заявок на первое в этом году IPO. На публичный рынок выходит относительно небольшой эмитент — «B2B‑РТС». Это биржа, на которой происходят торги по госзакупкам и закупкам для бизнеса. В сегменте госзакупок на компанию приходится 38% рынка, в покупках бизнеса — 41%. То есть можно говорить о том, что это лидер российского рынка в данных направлениях.

Источник доходов хорошо диверсифицирован: 57% составляет комиссия за участие в торгах, 22% — абонентская плата за доступ к площадке, 15% — доходы от размещения свободных клиентских средств, 6% — платежи за внедрение и сопровождение SRM-решений.

🔎Анализ IPO «B2B‑РТС»

Всего на продажу выставляется 11,5% акционерного капитала. Ценовой диапазон размещения — от 112 до 118 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации 20-21 млрд руб. Это немного для российского рынка.

IPO будет проходить путем продажи акций, принадлежащих существующим мажоритарным акционерам, в том числе Совкомбанку. То есть мы увидим «откэшивание» — полученные средства не пойдут на развитие компании. Это считается большим негативом для любого размещения, но не в данном случае.

Удивительно, но «B2B‑РТС» просто не нужны деньги на расширение бизнеса, который сейчас выглядит устойчивым и самодостаточным. Об этом говорит тот факт, что в 2025 г. компания направила на дивиденды 89% чистой прибыли.

Все хорошо и с дисконтом к так называемой «справедливой стоимости». В условиях высоких процентных ставок покупать акции на IPO имеет смысл, если их потенциальная доходность выше безрисковых ставок, которые сейчас оцениваются в 14-16%. Можно посчитать и более жестко. Если ЦБ снизит ключевую ставку к концу 2026 г. до 12% годовых, как ожидает рынок, то 5-/7-летние ОФЗ дадут доходность около 25%. На IPO хотелось бы заработать больше, и, вполне возможно, это получится сделать.

Сейчас аналитики оценивают «справедливую капитализацию» эмитента от 30 млрд до 42 млрд руб. То есть дисконт составляет огромные 50-100%. Не припомним, когда в последний раз организаторы давали такую премию.

Возникает вполне резонный вопрос: а зачем мажоритариям и тому же Совкомбанку продавать свои активы так дешево сейчас, может быть, лучше было подождать до осени или зимы, когда процентные ставки будут ниже, Индекс Мосбиржи подрастет и можно будет разместиться дороже? Однозначного ответа на этот вопрос нет, поскольку мы не знаем планов и стратегии действий крупных акционеров по данному активу. В любом случае они сейчас получат рыночную капитализацию своего имущества.

Вполне возможно, что в их планах — непублично реализовать еще какие-то пакеты акций данного эмитента, когда он уже будет торговаться на рынке. С другой стороны, у «B2B‑РТС» очень перспективный и высокорентабельный бизнес, который продавать жалко.

Кстати, данное IPO должно позитивно отразиться на акциях Совкомбанка, которые могут подрасти также на снижении ключевой ставки и последующем оживлении рынка розничного кредитования. Так что имеет смысл приобрести и немного бумаг Совкомбанка.

📈Перспективы компании «B2B‑РТС»

Теперь чуть подробнее о том, что ждет «B2B‑РТС» дальше. В 2025 г. выручка эмитента составила 9,4 млрд руб., в 2026 г., по оценкам, она увеличится до 10,7 млрд руб., а к 2030 г. — до 21,2 млрд руб. Многие ли компании могут похвастаться такими прогнозируемыми темпами роста бизнеса, тем более без серьезных капитальных вложений?

При этом рентабельность по EBITDA у «B2B‑РТС» составляет огромные 52%. Добавим к этому, что дивидендная политика предусматривает направление на дивиденды не менее 50% чистой прибыли (в 2026 г. выплаты составили 80%), причем несколько раз в год. Чем чаще эмитент делится прибылью, тем позитивнее это влияет на динамику акций, поскольку некоторые инвесторы начинают подбирать акцию под следующие дивиденды сразу на предыдущем дивидендном гэпе (о том, как заработать на дивидендах в 2026 году, мы писали здесь). Кроме того, значительная часть полученных дивидендов обычно направляется на покупку новых бумаг этого же эмитента.

Стоит также отметить, что сейчас операторами госзакупок являются 8 площадок, и появление новых игроков в этом сегменте маловероятно хотя бы по причине того, что «чужие» здесь не нужны. Да и создать такой бизнес с нуля — довольно дорогостоящая процедура, требующая огромных вливаний в информационную безопасность и нуждающаяся в изменении законодательства.

❗Риски IPO «B2B‑РТС»

Среди негативных моментов стоит отметить небольшой объем выпуска. Значительную его часть, может быть немногим больше половины, купят институциональные инвесторы, которые приобретают бумаги на годы. А это значит, что реальный free-float будет небольшим, порядка 5%. То есть волатильность бумаги может быть очень высокой.

✅Стоит ли участвовать в IPO «B2B‑РТС»?

Инвесторам можно смело рекомендовать участвовать в данном IPO. Причем нужно спешить — сбор заявок уже начался в прошлую пятницу, и будет проходить с 10 по 16 апреля. Нельзя исключать, что книга будет закрыта досрочно, причем с переподпиской. Это значит, что подавать заявку стоит на больший объем, чем вы реально готовы приобрести.

В данном размещении целесообразно использовать инвестиционно-спекулятивную тактику, то есть примерно половину бумаг продать в первые дни после начала торгов на 7-10% выше цены размещения, а вторую часть оставить в инвестиционном портфеле в расчете на кратный рост стоимости бумаги в течение ближайших двух-трех лет.

Читайте также:

• Что будет с ПАО «Евротранс» после дефолта?

• Как блокада Ормузского пролива повлияла на российский экспорт?

• Как заработать на курсе рубля в апреле?

• Куда летит «Самолет»: стоит ли инвестировать в акции застройщика?

• Как заработать на дивидендах в 2026 году?