Что будет с ПАО «Евротранс» после дефолта?

ПАО «Евротранс», владелец сети автозаправочных станций под брендом «Трасса», допустил технический дефолт по облигациям. На каждую бумагу БО-001Р-07 в НДР было перечислено двумя траншами по 2,32 руб. и 1,53 руб., в то время как всего по купону нужно было выплатить 20,14 руб. Компания не стала ждать10 дней (это время дается, чтобы компания могла «доплатить» по купону и избежать полноценного дефолта) и исполнила обязательства на 86.6 млн рублей в полном объеме уже в районе 15 часов 07.04.

📊Как отреагировал рынок?

Котировки акций компании ближе к закрытию торгов 7 апреля падали примерно на 5%, а на пике потери достигали почти 10%.

❗Комплекс проблем

Это далеко не первая проблема у компании. Негативный новостной фон вокруг эмитента в последнее время лишь нарастает. В конце февраля налоговики блокировали счета компании из-за задолженности, но проблема была решена. Буквально на днях компания получила судебные претензии на сумму свыше 10 млрд руб., но сама она считает их необоснованными. Кто здесь прав, а кто виноват — пока разобраться невозможно.

📉Снижение рейтинга

Если же посмотреть на более объективную информацию, то стоит обратить внимание на снижение рейтинга эмитента 19 марта агентством «Эксперт РА» с ruА (прогноз — «стабильный») до сразу «мусорного» ruC (прогноз — «развивающийся»). Согласно классификации агентства, этот уровень говорит о том, что

«Существует очень высокая вероятность невыполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств уже в краткосрочной перспективе. Своевременное выполнение финансовых обязательств крайне маловероятно».

Причиной данных действий стал невыкуп «народных» облигаций 18 марта. «Евротранс» объяснил это техническим сбоем, но, похоже, аналитики «Эксперт РА» ему не особо поверили. В этой связи стоит отметить, что обычно рейтинговые агентства с большой неохотой идут на понижение рейтингов, причем так сильно, поскольку они все-таки живут на тех деньгах, которые им платят клиенты.

Прежде чем перейдем к анализу того, что имеет смысл делать с бумагами «Евротранса», поделимся некоторыми собственными мыслями по его бизнесу.

⛽Анализ компании «Евротранс»

Компания нам не нравилась еще в 2023 году, когда выходила на IPO. Одной из «фишек» размещения было намерение менеджмента развивать зарядные станции для электротранспорта. Идея интересная, вот только чисто «электрички» у нас не пошли, а гибриды, которые выгоднее кормить электричеством, начали появляться в заметных масштабах лишь в 2025 г. Но последних все равно очень мало.

Но главным опасением была не возможная убыточность или долгий срок окупаемости электрозарядок, а классический бизнес АЗС.

Многие независимые автозаправщики говорят, что основную часть дохода они получают не от заправок автомобилей, а от сопутствующих услуг, например, продажи жареных сосисок по 300-400 руб., или «омывайки» за 4 «конца».

Но чтобы клиента «развести» на все «допы», его в первую очередь нужно заманить на заправку низкими ценами. А вот здесь «Трасса» определенно проигрывает вертикально-интегрированным нефтяным компаниям, имеющих собственные сети АЗС. В рамках своих холдингов «купняк» может «продавать» топливо своим сетям с минимальной наценкой, но не будут этого делать для сторонних организаций и тем более конкурентов. В период же топливных кризисов крупные нефтяники вообще могут перейти к демпингу.

Аналитикам в последнее время очень не нравилась дивидендная политика «Евротранса», предусматривающая направление на выплаты не менее 40% от чистой прибыли, причем 4 раза в год. Для «нормальной» экономики это очень хороший почин, делающий акции с дивидендной доходностью более 10% крайне привлекательными. Но мы живем в период высоких ставок, и сейчас логичнее направлять значительную часть прибыли на снижение долга, тем более в таких не очень маржинальных видах бизнеса, как автозаправки.

В трейдерских кругах даже бытовали мнения, что за счет высоких дивидендов мажоритарные акционеры просто «откэшиваются», не видя особых перспектив развития.

💼Стоит ли покупать акции ПАО «Евротранс»?

Теперь перейдем к рекомендациям. После появления второго технического дефолта аналитики БКС приостановили покрытие данной акции, в том числе потому, что до сих пор эмитент не раскрыл отчетность по МСФО за 2025 г. Это, кстати, наводит на определенные и не очень хорошие мысли…

«Сформировавшиеся риски, по сути, крайне спекулятивные, сейчас не оправдывают имеющийся потенциал роста в бумаге, и мы советуем избегать вложений в данную акцию», — написали аналитики БКС в своем обзоре.

К этому нам добавить нечего — среднесрочно бумага выглядит очень и очень рискованно, на рынке полно более инвестиционно привлекательных бумаг. Давать же рекомендации агрессивным спекулянтам является делом неблагодарным, поскольку ситуация меняется каждый час.

💰Стоит ли покупать облигации ПАО «Евротранс?

Теперь что касается облигаций. Сейчас они торгуются под текущую доходность от 31,5% по бумаге с погашением через 3,5 лет до 72,8% с погашением 14.03.2027. Уровень явно «мусорный», поэтому классическим консервативным инвесторам эти активы явно не подходят.

Любителям же риска стоит помнить, что при возникновении полноценного дефолта по одной облигации у компании может образоваться кросс-дефолт, то есть держатели бумаг всех выпусков получат возможность предъявить их к оплате. Это очень маловероятный сценарий, но с ним эмитент точно не справится.

Так что любителям пощекотать свои нервы с облигациями «Евротранса» вполне можно работать, также как и с другими бумагами сегмента ВДО (высокодоходные облигации). То есть нужно покупать их на небольшую долю портфеля и широко диверсифицироваться по эмитентам подобного класса, чтобы дефолт по одной бумаге был покрыт прибылью по другим.

Читайте также:

• Как блокада Ормузского пролива повлияла на российский экспорт?

• Как заработать на курсе рубля в апреле?

• Куда летит «Самолет»: стоит ли инвестировать в акции застройщика?

• Как заработать на дивидендах в 2026 году?

• ЦБ снизил ставку: разбираем акции, которые от этого выиграют