Инвестиционные идеи перед решением по ставке 19 июня

Еще за неделю до вынесения вердикта ЦБ (19 июня) ответ был бы однозначным — строгий шорт, причем заранее и практически по всем бумагам. Но последние изменения на рынке акций заставляют более взвешенно подходить к рекомендации.

Давайте сначала взглянем на экономику.

📊Что происходит с инфляцией в РФ?

ЦБ своей основной задачей ставит борьбу с инфляцией. Многие говорят, что это происходит в ущерб экономическому росту. Но если посмотреть на это с точки зрения бюджета, то Банк России нельзя назвать неправым. Инфляция не только обесценивает деньги населения и снижает покупательную способность (давление на ритейл) но и приводит к росту социальных расходов. У нас пенсии и заплаты бюджетникам индексируются именно на величину инфляции, а не на прирост ВВП, то есть не на то, сколько страна заработала. Сейчас к обычным пенсионерам нужно добавить и ветеранов СВО.

Не факт, что эти траты будут покрыты ростом налогов из-за подъема экономики.

С инфляцией все плохо. Какое-то время назад недельный показатель был на околонулевом уровне, но в последние недели рост цен начал набирать обороты. Так, за неделю по 15 июня рост потребительских цена составил 0,15% после 0,20% неделей ранее, а годовой показатель взлетел до 5,63% с 5,51%. То есть «длинная» инфляция явно больше целевого таргета регулятора в 4%, причем с тенденцией к росту.

Дальше может быть хуже. Фьючерсы на нефть (с поставкой в августе) сейчас торгуются уже чуть дешевле $80 за баррель. Еще в середине мая они были более чем на $20 выше. Президент США Дональд Трамп грозится вновь усилить санкции в отношении российской нефтянки после запуска прохода судов через Ормузский пролив. Это приведет к снижению дисконта на российскую нефть с нескольких долларов в последнее время до, возможно, $10-20 за баррель.

Уже в августе валютной выручки в страну будет поступать значительно меньше, а с 1 июля валютные интервенции прекратит Банк России, которые он осуществлял в 1-м полугодии в рамках зеркалирования операций Фонда национального благосостояния. Падение курса рубля практически неизбежно, а это обязательно отразится на инфляции, потому что импортные товары и комплектующие подорожают. 

Подробнее об этом читайте в специальном материале: "Каким будет курс рубля летом?"

Нежданно-негаданно разразился внутренний топливный кризис. Многие сетевые АЗС стали лимитировать отпуск бензина и дизельного топлива, на бирже стоимость бензина находится около исторических максимумов. Это следствие не только ремонтов НПЗ, как нас уверяют правительственные СМИ, но в значительной мере их разрушения ударами ракет и беспилотников. Проблемы ремонта осложняются тем, что многое нефтеперегонное оборудование — европейского производства, а быстро обновить его и купить комплектующие мешают санкции.

Рост цен на топливо — это всегда существенный и долгосрочный вклад в инфляцию, который действует с некоторым временным лагом. Особенно он опасен в период посевной и уборочных кампаний, а последняя вот-вот начнется. Это грозит повышением цен на продукцию АПК.

Пока же она не только не дешевеет, но и дорожает, несмотря на начало сезона сбора овощей на южных территориях. Связано это с тем, что закрыт ввоз продукции из Армении, отношения с Азербайджаном оставляют делать лучшего, а поставки из Турции подорожали из-за роста топлива. Хваленый «отечественный производитель» по-прежнему остается неконкурентным даже в условиях огромных дотаций. Ситуация с ценами на продовольствие улучшится в июле-сентябре, когда часть населения перейдет «на подножный корм», но вряд ли сильно.

📉Что будет со ставкой ЦБ?

При таких рисках Банку России в июне целесообразно ставку не снижать. Но она будет уменьшена.

На совещании с правительством президент РФ Владимир Путин заявил:

«Инфляция-то падает. Сколько она уже? Пять с небольшим процентов. Думаю, что мы вправе рассчитывать и на снижение ключевой ставки, и достижение других необходимых параметров»

Так что решение почти предопределено.

Более того, по рынку ходят упорные слухи, что крупный бизнес и власть на Петербургском международном экономическом форуме в начале июня договорились о снижении ставки и девальвации национальной валюты хотя бы в район 80-85 руб. за доллар.

Именно нежеланием вступать в дискуссии некоторые объясняют отсутствие главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной на таких знаковых (и анонсированных) мероприятиях как ПМЭФ и ежегодный форум НАУФОР.

Так что основная интрига заключается в том, какой прогноз даст ЦБ в своем релизе. Здесь наиболее важным будет раздел про бюджетные расходы, которые сильно превышают доходы и, фактически, финансируются за счет печати денег.

💼Что делать инвесторам?

Большинство экспертов склонны предполагать, что риторика регулятора будет жесткой.

Это будет хорошим сигналом для продолжения нисходящего тренда по рынку акций. Вот только последний на «представочной» неделе опять обновил годовой минимум и торгуется вблизи него. Среднесрочная перепроданность рынка находится на многомесячных максимумах.

При этом акции наиболее закредитованных и проблемных компаний — «Сегежи» (SGZH), ее «матери» «Системы» (AFKS), «Самолета» (SMLT) торговались намного лучше рынка. Это можно трактовать как спекулятивную игру на повышение под снижение ставки.

Обычно разгон бумаги под событие заканчивается фиксацией прибыли по факту состоявшегося события. В данной ситуации просадка может быть серьезной, если регулятор даст жесткий прогноз. Причем снижение может начаться ещё до объявления ставки, утром в пятницу, а то и в четверг вечером. Поэтому рисковым инвесторам можно посоветовать зашортить данные бумаги, а при их возможном росте в момент объявления решения — усилить позицию.

В целом же Индекс Мосбиржи выглядит перепроданным, и рынок будет искать любой повод для отскока, и им вполне может стать решение снизить «ключ». В прошлые разы мы часто видели, что Индекс подскакивал после оглашения ставки, но через час-два разворачивался вниз.

Поэтому присоединяться к росту не советуем, посукольку драйверов выхода из нисходящего тренда нет. Если ЦБ в пресс-релизе даст сигнал о готовности снизить ставку в июле, то любой отскок быстро сменится распродажами, в которых как раз можно поучаствовать «всем рынком», то есть продажей фьючерса на Индекс Мосбиржи.

Читайте также:

• IPO «Инкаб Холдинг»: стоит ли инвестировать в оптоволокно

• Последствия перемирия между США и Ираном для экономики РФ

• Каким будет курс рубля летом?

• Что оставить детям в наследство?

• Что будет с акциями ВТБ?