Акции НЛМК: технический и фундаментальный анализ сегодня

📉 В ожидании отчётности

НЛМК (Новолипецкий металлургический комбинат) – один из крупнейших производителей чугуна и стали в России и мире, в течении ближайшей недели отчитается за 1 п 2025 года (по МСФО). Хотя, уже опираясь на данные 2024 года и 1 кв. 2025 года, а также «положение дел» в отрасли и на рынке в целом, можно примерно спрогнозировать некоторые результаты компании за 1 полугодие 2025. Так, по нашим расчетам, выручка НЛМК, вероятней всего, сократится до 410–430 млрд рублей (–20%) по причине негативной динамики на рынке стали (падение цен на 8–12%) и укрепления курса рубля. С учётом падения выручки  прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) сократится до 70-90 млрд руб. (–50 %). Рентабельность по EBITDA – 20%. Что касается скорректированной чистой прибыли, то вероятней она составит порядка 45 млрд руб. (–60%). FCF (свободный денежный поток) – 13–15 млрд руб. (–80%). Коэффициент Чистый долг/EBITDA, скорей всего составит -0,5х.

💰 Что будет с дивидендами

По нашему мнению, дивиденды за 2025 г. компания может выплатить с вероятностью 50/50. А с учётом того, что FCF, служащий базой для выплаты дивидендов, находится в положительном диапазоне, вероятность выплаты даже «перевешивает» вероятность их невыплаты. Кроме того, с учётом интересной закономерности: 2022 г. – невыплата, 2023 г. – выплата, 2024 г. – невыплата, НЛМК «не станет изменять своей традиции». Хотя рыночная динамика 2025 года более негативная, чем в 2024 году, и с учётом этого фактора дивидендов может и не быть. Если НЛМК всё же примет решение о выплате дивидендов за 1 п 2025 года, то их доходность может составить порядка 2,5–3%. Если говорить о годовых дивидендах компании, то они могут составить около 20 рублей на акцию (доходность порядка 15%)

📈 Динамика акций

Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги НЛМК. Во-первых, 2/3 выручки компании приходится на экспорт. А ситуация на мировом рынке стали может «развернуться» что называется,  в любой момент.  И мы уже это видим: в начале августа значительно «оживился» китайский спрос на сталь и цены уже выросли в среднем на 5%. Во-вторых, компания не зависит от поставок сырья (руды и угля) так как сама контролирует их добычу. Это обеспечивает предсказуемость и стабильность издержек и позволяет быть независимой от колебаний цен на сырьё. Поэтому бумаги НЛМК всегда представляют интерес для инвесторов. При благоприятной рыночной конъюнктуре и ослаблении санкционного давления акции НЛМК могут продемонстрировать  рост в 30–40% к концу 2025 года. Целевая цена – 170 рублей (+33,2%). Рекомендация: «Покупать». Перед принятием инвестиционного решения рекомендуется проконсультироваться с финансовым экспертом.