Акции компаний-экспортеров могут вырасти в декабре на фоне ослабления рубля

Накануне рубль значительно ослаб по отношению к основным мировым валютам. На внебиржевом рынке форекс курс рубля превысил отметки — ₽114 за доллар и ₽120 за евро. Также рубль подешевел по отношению к к юаню — ₽16.

Динамика ослабления рубля к основным валютам сохраняется и вероятно волатильность рубля продолжиться в ближайшие месяцы.

Курс рубля, инфляция и ключевая ставка

Снижение курса национальной валюты — это не следствие хитрого плана правительства или Центрального банка России, а возможная реакция рынка на геополитические риски и ухудшение условий внешней торговли, особенно для компаний, занимающихся экспортом энергоресурсов.

Регулярные атаки с использованием ракет ATACMS по территории России, а также новые санкции со стороны США, ЕС и G7, которые вводят строгие ограничения на экспорт, усугубляют ситуацию.

По информации от Bloomberg, в ноябре экспорт нефти из России достиг самого низкого уровня за последние два месяца из-за резкого снижения поставок в Индию. Также сократились поставки в Китай. Если в первом квартале текущего года экспорт нефти в Китай увеличился на 12,9%, то во втором квартале он снизился на 2,6%, а в третьем — на 6,8%.

Перспективы экспорта осложняются санкциями против Газпромбанка, через который проходят расчеты, а также опасениями стран по поводу вторичных санкций. Это может привести к значительному сокращению валютной выручки, пока не будут найдены новые каналы расчетов за экспорт.

С начала месяца курс рубля ослаб на 11% по отношению к доллару на внебиржевом рынке и на 7% по отношению к юаню на бирже. Это неизбежно приведёт к ускорению роста цен.

Центральный банк ранее заявлял, что ослабление рубля на 10% на короткий срок добавляет 0,5 процентного пункта к инфляции. Это означает, что мы уже увидим дополнительные 0,2–0,3 процентных пункта к росту цен как в декабре, так и в январе.

В октябре инфляция с учетом сезонных колебаний выросла на 0,66 процентного пункта, а более стабильный базовый показатель инфляции — на 0,78 процентного пункта. Если добавить к этому эффект от ослабления рубля, то месячный рост цен в декабре может составить 1 процентный пункт или более 12% в годовом выражении. С высокой вероятностью инфляция превысит прогноз Центрального банка на 2024 год.

В результате Центральный банк, скорее всего, поднимет ключевую ставку как минимум до 23% в декабре. Более мягкое решение становится маловероятным. А если рубль продолжит дешеветь, то ставка может быть и выше.

Стоит ли ожидать валютных интервенций?

Банк России обращает внимание не на сам курс рубля, а на его волатильность. Например, курс доллара в районе 109 рублей сам по себе не вызывает беспокойства у регулятора. Однако если рубль продолжит стремительно обесцениваться, это может стать поводом для вмешательства.

Если рубль продолжит резко дешеветь, Центральный банк может приостановить покупку валюты в рамках бюджетного правила. Однако если курс стабилизируется на текущем уровне, то, вероятно, регулятор не будет предпринимать дополнительных мер.

Курс доллара уже превысил отметку в 109 рублей, а курс юаня — 16,4 рубля. Мы не можем гарантировать, что падение рубля остановится даже после очередного снижения. Однако вряд ли мы увидим резкое падение рубля до уровней 120–150 за доллар.

Единственное, что мы пока не знаем — насколько сильно 15-й пакет санкций от ЕС может повлиять на экспортёров. Если удар будет неожиданным, то движение рубля вниз может быть сильнее наших прогнозов. Однако не стоит делать поспешных выводов.

Когда стоит ожидать роста акций компаний-экспортеров?

Накануне курс USD/RUB достиг отметки 114, а сегодня откатился до уровня 109 и стабилизировался. При этом акции экспортеров пока не демонстрируют роста, хотя обычно в таких ситуациях происходит следующее: падение курса рубля приводит к быстрому или с небольшим временным лагом росту акций экспортеров.

Причины задержки роста:

• Во-первых, коррекция на российском фондовом рынке. С ноября индекс Мосбиржи снизился более чем на 13%. В таких условиях экспортерам сложно расти. Инвесторы настроены не очень оптимистично.

• Во-вторых, санкции против «Газпромбанка» и других банков, через которые осуществлялись основные расчёты по российскому экспорту. Ограничения в большей степени затронут российских экспортеров, которые проводили расчёты через санкционные банки.

• В-третьих, необходимо время. Экспортеры не растут мгновенно вслед за валютой.

Поэтому с высокой долей вероятности можно ожидать роста акций экспортеров в будущем. Скорее всего, это произойдет в ближайшее время. Однако через неделю или две — это уже вопрос творческий.

На какие акции стоит обратить внимание?

Это крупные компании-экспортеры и компании золотодобывающего сектора:

• «Фосагро» (PHOR) — 5492₽  (+1.24%)

• «Газпром» (GAZP) — 119.43₽  (+0.02%)

• «Газпром нефть» (SIBN) — 546.35₽  (+0.92%)

• «Роснефть» (ROSN) — 469.75₽ (-0.93%)

• «Алроса» (ALRS) — 48.43₽ (-1.3%)

• «ГМК Норникель» (GMKN) — 109.82₽ (-1.03%)

• «ЛУКОЙЛ»(LKOH) — 6843₽  (-0.78%)

• «Сургутнефтегаз» (SNGS) — ао: 23.425₽ (-1.82%) ап: 58.57₽ (-1.03%)

• «Полюс» (PLZL) — 14129.5₽ (-1.24%)

• «Лензолото» (LNZL) — ао: 11780₽ (+0.86%) ап: 1605₽ (+0.63%)

Выводы

С высокой вероятностью можно ожидать роста акций экспортеров в декабре. Резкого роста, скорее всего, не будет, но финансовые результаты экспортеров в четвертом квартале могут приятно удивить инвесторов.