Cнижение выплат по топливному демпферу: как это повлияет на нефтяные компании в РФ и их дивиденды?

4 июня Минфин РФ опубликовал отчет о формировании нефтегазовых доходов России за май. В нем также был отражен размер топливного демпфера для нефтегазовых компаний в размере 42,5 млрд. руб., что на 32% ниже показателя апреля. Как снижение демпфера повлияет на эмитентов из отрасли? Разберемся в обзоре. 

Что такое топливный демпфер?

Топливный демпфер - механизм, разработанный в 2019 году и используемый правительством России для регулирования и контроля за ценами на топливо внутри страны. Орган власти устанавливает внутреннюю стоимость топлива, по которой нефтегазовые компании обязаны его продавать. В то же время государство возмещает организациям разницу между ценой экспорта энергоносителей и установленным нормативом. Подобная стратегия позволяет удерживать рост внутренних цен на топливо в пределах уровня инфляции и предотвращать риски дефицита.

Также существует механизм обнуления демпфера: если биржевые цены на нефть и дизель внутри страны превышают нормативный показатель более чем на 10% и 20%, соответственно, то выплаты компаниям за этот месяц не производятся.

Динамика топливного демпфера в России за 2021-2025 годы

Изменение показателя сильно зависит сразу от нескольких условий: цен на нефтепродукты, а с недавних пор и от дисконта на российские энергоносители с учетом санкций, а также курса рубля. За 2021 год нефтяные компании получили в качестве выплат по топливному демпферу 674,5 млрд. руб., спустя год в 3,2 раз больше - 2,17 трлн. руб., в 2023 году сумма составила 1,59 трлн. руб., а в прошлом году оказалась на уровне 1,82 трлн. руб. В 2025 году ожидалось, что государство заплатит организациям 4 трлн. руб. Однако 28 мая министр финансов Антон Силуанов заявил, что показатель будет ниже плана на 1,4 трлн. руб. и составит 2,6 трлн. руб.

Снижение параметра заметно уже на открытых данных за 5 месяцев 2025 года. С января по май 2025 года выплаты снизились более чем на 70% (с 156,4 млрд. руб. в январе до 42,5 млрд. руб. в мае) из-за снижения мировых цен на нефть и укрепления рубля.

Как топливный демпфер влияет на российские компании?

Топливный демпфер является одним из ключевых механизмов получения прибыли для эмитентов, специализирующихся на производстве топлива для внутреннего рынка. К числу таких организаций можно отнести “Татнефть”, “Газпром нефть” и “Башнефть”. Так, доля демпферных выплат в выручке “Газпром нефти” в 2024 году составила 44%. Таким образом, в 2025 году вместе со снижением демпфера стоит ожидать и ухудшения финансовых показателей вышеперечисленных компаний. Величина падения выручки будет зависеть от итогового параметра выплат за 2025 год и рыночной конъюнктуры.

“Татнефть”, “Газпром нефть” и “Башнефть” можно назвать дивидендными аристократами. Доходность по бумагам эмитентов за 2024 год составила от 6 до 13%. По прогнозам, падение прибыли вышеперечисленных компаний в 2025 году может составить от 8% до 20%, что напрямую повлияет и на снижение дивидендов в следующем году.

Читайте также:

• Российский IT-сектор: перспективы и риски инвестиций

• Goldman Sachs: как снижение цен на нефть в августе повлияет на ключевые компании РФ

• Особенности ЦФА, не связанных с криптовалютами

• Центробанк констатирует рост популярности криптовалют среди россиян

• Диверсификация портфеля: стоит ли включать криптовалюту