Дефицит ликвидности открывает новые возможности

📉 Дефицит ликвидности

В дополнение ко всем уже известным негативным для фондового рынка факторам, среди которых главенствуют риски ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ на фоне взлета инфляции и готовящиеся новые санкции, появился еще один. Это дефицит финансовой ликвидности.

Если посмотреть на ставку RUSFAR, которая показывает под какой процент банки занимают деньги друг у друга, то она начала расти с 22 июня, то есть сразу после оглашения новой ставки и жесткой риторики ЦБ. Отчасти повышение RUSFAR можно объяснить тем, что финансовый мир заложил в цену денег неизменность ключевой ставки на заседании 24 июля. В пятницу 10 июля ставка RUSFAR достигла 14,82%, а это на 0,57 п.п. выше ключевой ставки. Такой разрыв выглядит аномально высоким и бывает довольно редко.

Теперь посмотрим на аукционы РЕПО с ЦБ (это торги, на которых коммерческие банки берут деньги в кредит под залог ценных бумаг с обязательством выкупить их обратно по заранее установленной цене). 7 июля был привлечен рекордный в этом году объем средств — 6,2 трлн руб. 14 июля банки взяли чуть меньше — 5,5 трлн руб., в то время как в начале года они занимали у ЦБ порядка 3 трлн руб.

Цифры наглядно говорят о кризисе ликвидности, но пока не настолько сильном, чтобы спровоцировать проблемы в финансовой системе. Это выглядит удивительно в условиях постоянного роста денежной массы М2, а также прокатившихся с 18 июня по 6 июля мощных распродаж на рынке ОФЗ, которые должны были бы высвободить деньги.

📊 Почему возник дефицит?

Ранее основной причиной роста дефицита ликвидности финансовой системы называлось увеличение наличности в обороте из-за постоянных отключений интернета. Чем вызван последний всплеск спроса на деньги, пока объяснить трудно.

Возможно, у какого-то крупного или среднего банка появились серьезные проблемы. Очень часто, видя расширяющуюся дыру в бюджете, банк начинает ее затыкать повышением ставок по краткосрочным депозитам и накопительным счетам, сопровождая это агрессивной рекламой. Если подобное произойдет в ближайшем будущем, то такой возможностью стоит пользоваться. Но на сумму не более 1,4 млн руб. — именно столько государство вернет в случае отзыва лицензии у кредитной организации.

💼 Что это значит для инвесторов?

1. Во-первых, ставка овернайт в 14,5% — это около 16% годовых. Примерно такую же текущую доходность (а может быть и чуть повыше) будут генерировать фонды денежного рынка. Следовательно, нет смысла покупать краткосрочные облигации под доходность менее 16% годовых.

2. Во-вторых, дефицит денег и их высокая стоимость будут сдерживать банки от покупки облигаций. Вполне возможно, что кто-то будет распродавать бонды, поэтому по отдельным даже высоколиквидным бумагам могут возникать сильные, но непродолжительные просадки котировок, которые стоит выкупать, хотя поймать такие моменты — дело очень непростое.

3. Наконец, чем выше доходность низкорисковых инструментов, тем с большей неохотой инвесторы будут покупать акции.

Читайте также:

• ЦБ снизил ставку

• Стоит ли участвовать в IPO «Фабрика ПО»?

• Почему Минфин хочет ослабить рубль?

• Как заработать на IPO «B2B‑РТС»?

• Что будет с ПАО «Евротранс» после дефолта?