Главные новости 28 августа

Сегодня у нас день отчетностей: раскрыть результаты по МСФО за второй квартал и полугодие были обязаны все, кто не сделал этого ранее. Пока картина не самая оптимистичная, сырьевые экспортёры и золотодобытчики зарабатывают, стройка проваливается. Параллельно в Джексон-Хоуле глава ФРС объяснял, почему смягчения ждать рано. Индекс Мосбиржи (IMOEX) весь день ходил вокруг отметки 2 100 пунктов и к вечеру закрепился выше. Разобрали эти и другие новости в дайджесте, приятного чтения!

🏦 Отчёт ВТБ

Банк подтвердил, что привлечёт по итогам SPO сумму ближе к нижней границе диапазона 300–400 млрд руб. — размещение финансирует партнёрство с Wildberries, при этом сделка по покупке 5% WB-банка сдвинулась на сентябрь. Параметры допэмиссии, по словам первого зампреда Дмитрия Пьянова, принципиально не пересматривались.

Одновременно вышла отчётность: чистая прибыль группы за январь–июль снизилась на 12,7%, до 265,6 млрд руб., хотя годовая цель в 600 млрд руб. сохраняется — за первое полугодие падение было глубже, почти 20%, так что июль динамику выправил. Отсюда осторожность в дивидендной риторике: диапазон выплат обозначен как 25–50% прибыли, но верхнюю границу в 2027 году финансовый директор назвал маловероятной из-за роста требований к капиталу. Размещение акций и щедрые выплаты плохо уживаются в одном бюджете.

🔥 Газпром обошёл консенсус

Прибыль концерна во втором квартале составила 519 млрд руб. при ожиданиях рынка в 443 млрд руб. — расхождение крупное и в правильную сторону. EBITDA за полугодие прибавила 28%, до 1,977 трлн руб., выручка выросла до 5,3 трлн руб. на фоне увеличения физических поставок газа на 8%.

При этом итог полугодия всё равно ниже прошлогоднего: 863,9 млрд руб. против 983,1 млрд руб. Причина не в операционной работе, а в валюте — рубль за период укрепился примерно на 12%, и каждая экспортная тысяча кубометров принесла меньше рублей. Скорректированный чистый долг при этом не вырос и остался около 6 трлн руб.

🛢️ Выручка Лукойла растет

Чистая прибыль компании по МСФО за полугодие достигла 430,9 млрд руб. против 287 млрд руб. годом ранее — рост в полтора раза и выше консенсуса Интерфакса, который предполагал 418 млрд руб. Для года, в течение которого нефть дешевела, а рубль укреплялся, результат нетипичный.

Разгадка видна в структуре отчёта. Выручка прибавила лишь 7%, до 2,06 трлн руб., а операционная прибыль выросла в 2,5 раза, до 610,9 млрд руб., EBITDA — на 34,5%, до 815,3 млрд руб. Такое расхождение между продажами и прибылью означает, что улучшение пришло со стороны расходов, а не спроса. Для дивидендов, впрочем, важнее свободный денежный поток, а его в релизе нет.

💰 Газпром нефть возвращается к выплатам

Совет директоров рекомендовал 42,51 руб. на акцию за первое полугодие. Собрание акционеров назначено на 29 сентября, отсечка — 13 октября.

Основание для выплаты — прибыль 190 млрд руб. за второй квартал и 286,1 млрд руб., причитающихся акционерам, за полугодие. Дивидендная политика компании предполагает распределение не менее половины чистой прибыли по МСФО, и рекомендация в этот ориентир укладывается: промежуточный ритм выплат сохранён, несмотря на слабую конъюнктуру в отрасли.

🥇 Золотодобытчики растут

Аналитики ждали от ЮГК (UGLD) и Селигдара (SELG) примерно двукратного роста EBITDA — цена металла к этому располагала. Отчёты ожидания подтвердили: прибыль ЮГК выросла в 2,1 раза, до 15,3 млрд руб., Селигдар вышел из убытка в 2,1 млрд руб. в прибыль 3,4 млрд руб.

Финансовое положение при этом улучшилось не у всех одинаково. В тот же день «Эксперт РА» понизил рейтинг Селигдара с ruA+ до ruA, сменив прогноз с негативного на стабильный. Ровно год назад агентство поставило компании негативный прогноз — теперь оно его реализовало. Часть долга Селигдара номинирована в золоте, и дорожающий металл увеличивает не только выручку, но и сумму обязательств: рекордная конъюнктура работает на компанию и против неё одновременно.

🏗️ Убытки ЛСР

Убыток застройщика за шесть месяцев составил 57,6 млрд руб. против 2,5 млрд руб. годом ранее — рост почти в двадцать три раза при выручке 97,1 млрд руб., которая не изменилась. Обязательства компании — 529,9 млрд руб.

Сама ЛСР (LSRG) называет две причины: обесценение части активов и выросшие процентные платежи по кредитам. Первая бухгалтерская, вторая денежная и куда неприятнее — при ключевой ставке 14% девелопер обслуживает проектный долг по ставкам, которые закладывались в других экономических реалиях. В тот же день Самолёт отчитался об убытке 22,3 млрд руб. против прибыли 1,8 млрд руб. годом ранее — у крупнейших застройщиков полугодие вышло убыточным независимо друг от друга.

🚢 Совкомфлот вернулся к прибыли

Компания завершила полугодие с прибылью 21,5 млрд руб. против убытка почти 37 млрд руб. годом ранее. Источник разворота компания называет прямо: рост доходов по портфелю долгосрочных контрактов, в том числе за счёт расширения флота под индустриальные проекты, и оживление в танкерных сегментах. Последнее подтверждается и со стороны рынка: отгрузка нефти из Новороссийска в августе упала вдвое к июлю — порт теряет танкеры не первую неделю, — часть объёмов Urals пошла в Азию через перевалку в открытом море на супертанкеры класса VLCC, а ставки фрахта пошли вверх.

Планы по дивидендам подтверждены: не менее 50% скорректированной годовой прибыли по МСФО в рублях. Для перевозчика под санкциями это значит, что выстроенные за последние годы логистические схемы начали окупаться быстрее, чем дорожает их поддержание.

⛽ Дефицит бензина

Производство бензина в России к концу августа опустилось примерно до 70% внутреннего спроса — это следствие ударов беспилотников по НПЗ. Часть заводов удалось вернуть в работу, и общая переработка поднялась почти до 4 млн баррелей в сутки, но даже после этого восстановления её объём остаётся минимальным за двадцать лет.

Биржевая статистика показывает ту же картину с другой стороны. Продажи Аи-92 в августе выросли на 4,5% к июлю, Аи-95 — на 23,5%, и на этом можно было бы сделать вывод о паникерах, которые разгоняют цены. Но к августу прошлого года те же объёмы ниже на 63% и 67% соответственно: месячный прирост считается от провального июля и общее положение дел не меняет. Норматив обязательных биржевых продаж правительство держит на сниженном уровне 10% до конца года: механизм насыщения рынка работает вполсилы просто потому, что нормативы не отменяют физический дефицит.

📉 Что с ключевой ставкой?

Сбер (SBER) пересмотрел прогноз по ключевой ставке: 13,5% к концу 2026 года вместо прежних 12–13%. Более того, в банке допустили паузу в снижении уже на ближайшем заседании — оно назначено на 11 сентября. Глава профильного комитета Госдумы Анатолий Аксаков остаётся оптимистичнее и ждёт 13%.

Разница в полпроцента звучит скромно, но для рынка облигаций это переоценка всей кривой доходностей. Аргументы у сторон разнонаправленные: инфляционные ожидания населения в августе снизились до 13,7%, а недельная инфляция уже вернулась к росту. Финансовый директор Сбера отдельно отметил, что оснований говорить о переохлаждении экономики нет, — формулировка, которая обычно предшествует не смягчению, а сохранению жесткой ДКП.

Наше мнение относительно ставки, вы можете узнать в статье: "Дефляция не снизит ставку"

🦅 ФРС и ставка

Глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступил на симпозиуме в Джексон-Хоуле в подчёркнуто жёстком тоне. Летние данные по инфляции, по его словам, улучшились, но базовые тенденции существенно не изменились, и приоритетом регулятора остаётся ценовая стабильность.

Целевой показатель в 2% Уорш назвал «твёрдым и фиксированным», добавив, что если ситуация не изменится, у ФРС «будет работа, которую нужно сделать». В переводе с языка центробанкиров: разговоры о быстром цикле снижения преждевременны.

📊 Американская статистика

В тот же час, что и выступление Уорша, вышел блок данных, который его тезисам скорее противоречит. Chicago PMI за август обвалился до 47,1 пункта при ожиданиях 57,9 и предыдущем значении 57,6 — уход глубоко в зону сокращения деловой активности. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился до 51,7 против 55,2 месяцем ранее.

Годовой пересмотр данных по занятости дал минус 79 тыс. рабочих мест вместо ожидавшегося прироста в 183 тыс. Это мягче прошлогодней корректировки на 911 тыс., но повторный минус означает, что рынок труда весь год был слабее, чем считалось. У ФРС складывается неудобная развилка: инфляция не отпускает, а экономика остывает.

🌎 Венесуэльская нефть для Вашингтона

Каракас рассматривает возможность выхода из ОПЕК на фоне резкого сближения с США. Причина в том, что администрация Трампа ведёт переговоры с временным правительством страны о доле в венесуэльских нефтегазовых ресурсах, а Chevron близка к сделке о расширении деятельности в республике с инвестициями в миллиарды долларов.

Для ОПЕК это чувствительная потеря, несмотря на текущую добычу Венесуэлы: страна располагает крупнейшими доказанными запасами нефти в мире, и её переход в орбиту американских компаний меняет долгосрочный расклад предложения. Нефть при этом завершила неделю снижением — дефицита рынок не ждёт: экспорт из стран Персидского залива, по оценке Goldman Sachs, восстановился примерно до двух третей довоенного уровня.

₿ Биткоин продолжает рост

По оценке Galaxy Research, биткоин показал самый большой недельный прирост в долларах за всю историю и самый значительный процентный рост с марта 2023 года. Это говорит о силе рынка, но коррекцию не отменяет: сопротивление на уровне 81 тыс. долл. пока не пройдено.

Структура спроса изменилась заметнее цены. Притоки в спотовые биткоин-ETF идут девятый день подряд, а индикатор Coinbase Premium впервые за сорок дней стал положительным — американские институциональные покупатели вернулись на рынок. Grayscale отмечает, что корреляция биткоина с золотом превысила 50% на фоне разговоров о размывании доллара: актив всё чаще торгуется не как технологическая ставка, а как защита от валютного риска.

Читайте также:

• Что будет с акциями «Озона» и «АФК Системы»?

• Добавляем в портфель валютные облигации

• Дефляция не снизит ставку

• Что будет с ценой на биткоин?

• Какие риски есть у длинных ОФЗ?