Добавляем в портфель валютные облигации

📉 Риски дальнейшего падения рубля

С 9 июля 2026 г. началась новая волна девальвации рубля. С той даты по окончание торгов 19 августа рубль подешевел к юаню примерно на 13%, а к доллару на межбанке — на 10%. Курс американской валюты с 17 августа уже несколько раз перешагивал отметку 85 руб. за доллар, которые многие ждали ближе к концу года, а другие считают в нынешних условиях равновесным уровнем для бюджета, экспортеров и населения.

Основной причиной последней волны девальвации видится все-таки разрушение экспортных мощностей. Складывается впечатление, что экспортеры стали придерживать валютную выручку в ожидании более выгодного для них курса. Сыграли свою небольшую роль и «физики»-спекулянты — рынок акций возобновил снижение и некоторые решили присоединиться к девальвационному тренду.

Вспомним и широко цитируемые в последние дни слова экс-главного экономиста ВЭБа Андрея Клепача:

«У нас нарастают издержки. Я верю, что Россия не развалится, но то, что мы придем к социальному кризису, я почти уверен»

Но пока ничего страшного не происходит, поскольку платежный баланс пока остается положительным, хотя тревожные признаки прослеживаются. Так, согласно июльской оценке Банка России, суммарный экспорт за месяц вырос лишь на 0,8% до $47,5 млрд, а импорт прибавил 7,8% и достиг $40,0 млрд.

Не исключено, что в дальнейшем ситуация будет ухудшаться, то есть страна будет больше покупать, чем продавать. А это спровоцирует очередную волну обесценивания рубля.

Так что риски падения рубля высоки, и от них нужно защищаться, например, покупкой валютных облигаций. Название «валютные» не означает того, что бумаги нужно покупать за доллары или юани, практически все такие бонды торгуются в рублях, просто их номинал установлен в валюте и купоны пересчитываются в рубли исходя из процентной ставки и курса рубля к доллару или юаню.

Поэтому данные бумаги приносят доход не только за счет выплаты купона, но и при ослаблении курса рубля. При этом валютные бонды выпускают обычно компании-экспортеры для снижения стоимости заимствований (доходность по валютным инструментам меньше, чем по рублевым), а также для диверсификации портфеля займов. Могут их эмитировать и банки, широко обслуживающие экспортно-импортные операции.

💼 Собираем портфель

Предлагаем вместе собрать оптимальный портфель валютных облигаций. Мы свою версию изложим ниже, а вы свои варианты и дополнения — оставляйте в комментариях.

Для начала предназначенную для инвестиций в валютные облигации сумму разделим на 4 равных части.

🟢 Короткая часть портфеля

На первые 25% возьмем поровну короткие бумаги, с погашением не позднее чем через 2 года.

1. Имеет смысл прикупить замещающие облигации финансового подразделения «Газпрома» «Газпром-Капитал» (ГазКЗ-27Е) (RU000A105RZ4) с погашением 17.02.2027 г. под доходность около 7% в евро.

2. Берем также долларовые Акрон Б1P8 (RU000A10BGH8) под доходность 8,5% и погашением 10.11.2027 г.

3. Добавляем в портфель юаневые РусУдоб1Р1 (RU000A10FUM0) под доходность 9,1% с офертой 07.02.2028 г. Здесь стоит отметить, что ООО «Русбонд-Удобрения» не ведет собственного бизнеса в привычном понимании этого термина. Компания создана для выпуска биржевых облигаций в интересах бизнеса из отрасли удобрений.

4. Берем ГТЛК ЗО28Д ((RU000A107CX7)) под доходность в 10,3% в долларах и погашением 26.02.2028 г. Государственная транспортная лизинговая компания — это крупнейшая лизинговая компания России по объему лизингового портфеля.

5. Наконец, покупаем самые доходные из нашего списка ПолиплП2Б9 (RU000A10CH11) — сейчас они торгуются под 15,5% годовых в долларах к погашению 07.02.2028 г. «Полипласт» — это системообразующее предприятие РФ, производит добавки, изменяющие свойства материалов. Порядка 30% выручки формируется за счет экспорта.

🟢 Длинная часть портфеля

Во вторую часть портфеля мы включаем более длинные бонды, с погашением через 2-3 года.

1. СибурХ1Р09 (RU000A10ECK5) под доходность 8,7% в долларах и с погашением 06.03.2029 г.

2. ФосАгро2П5 (RU000A10EER6) под доходность 7,6% в юанях и погашением 29.05.2029 г.

3. НорНик1P14 (RU000A10CRC4) под доходность 8,7% в долларах и погашением 26.08.2029 г.

4. Полюс Б1P5 (RU000A10EW44) под доходность 8,7% в долларах к оферте 01.04.2030 г.

5. Наконец, вишенка на торте — все тот же «Полипласт», только другой выпуск: ПолипП2Б14 (RU000A10ECX8) под доходность 13,6% к погашению 08.08.2029 г.

Как и с классическими рублевыми облигациями, более длинные валютные бонды будут расти в цене опережающими короткие выпуски темпами при появлении соответствующих драйверов. В данном случае это ослабление рубля.

Возникает резонный вопрос: а почему тогда не купить 3-5-летние бумаги, чтобы заработать не только на купонах, но и на повышении курсовой стоимости «тела»? Ответ кроется все в той же геополитике — высока вероятность, что Украине не хватит экономических ресурсов, чтобы пережить грядущую зиму, и она будет вынуждена подписать мирное соглашение на российских условиях.

При таком сценарии Запад будет постепенно отменять санкции, а самый рисковый иностранный капитал ринется в Россию в поисках своей прибыльной ниши. Это грозит укреплением рубля, на что цены валютных бондов отреагируют снижением.

Поэтому относительно длинные валютные выпуски несут под собой курсовой риск, но уже в обратном направлении по сравнению с более короткими.

🏆 Топ валютных облигаций 2026

🟢 Куда вложить остальные 50%

Мы всегда советуем делать инвестиционные покупки, оставляя деньги на случай падения цен актива для усреднения, придерживаясь правила, что лучше меньше заработать, чем больше потерять.

Поэтому вторую половину выделенных на покупку валютных бондов средств стоит держать про запас, размещая их либо на накопительных счетах в банках (с ежедневным начислением процентов), либо в фондах денежного рынка.

Рубль технически выглядит перепроданным, логично ждать небольшого отката в пределах 5%. Но он может и не случится, поскольку торгующие по теханализу спекулянты погоду на отечественном валютном рынке не делают.

Тем, кто считает, что ситуация в отечественной экономике начнет ухудшаться быстрее (а такая точка зрения имеет право на жизнь), можно посоветовать оставить в резерве 25-30% средств, а остальное направить на покупку «здесь и сейчас».

Упомянем и еще один немаловажный факт. Практически все крупные облигационные трейдеры говорят, что на долговом рынке, будь это рублевые или валютные выпуски, сильно ощущается дефицит ликвидности. То есть покупать хочется, а вот денег нет. Если новый капитал появится, например, за счет очередной волны роста расходов федерального бюджета, то цены бондов вырастут.

Читайте также:

• Дефляция не снизит ставку

• Что будет с ценой на биткоин?

• Какие риски есть у длинных ОФЗ?

• Почему розничные инвесторы покупают, а профессиональные — продают?

• Заработают ли инвесторы на амбициях СПБ Биржи?