Какое решение по ставке примет ЦБ 24 июля?

🏦 Предстоящее заседание ЦБ

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина, комментируя прошлое решение ЦБ по ключевой ставке 19 июня, прямо дала понять, что дальнейшее снижение «ключа» зависит от Минфина, точнее от тех неплановых расходов, которые несет бюджет.

📊 Предпосылки решения

С тех пор ситуация только ухудшается. Число атак на российскую инфраструктуру растет, а это значит, что увеличиваются затраты на их отражение. Часть атак оказываются успешными (вспомним недавний пожар на складах Wildberries), что приведет к снижению налогов от частного бизнеса и госкомпаний.

Никаких реальных подвижек в урегулировании украинского кризиса пока не проглядывается. Таким образом, с большой вероятностью Минфину придется намного больше, чем это планировалось еще пару месяцев назад, выпускать деньги в оборот, что будет стимулировать инфляцию.

Негативная ситуация ценами прослеживается уже сейчас. Так, по данным Росстата, в июне годовая инфляция ускорилась до 6,0% с 5,3% в предыдущем месяце. Сезонно сглаженный индекс потребительских цен вырос на 10,6%, в то время как в апреле и мае он находился на отметках 2,5% и 2,0%, соответственно, то есть даже ниже таргета ЦБ.

Цены на топливо в июне подросли на 6,5%, и их негативное влияние на общую инфляцию будет продолжаться. Поднимают цены автоперевозчики, железнодорожники трубят о нехватке дизеля, что заставит их также повышать тарифы. Обязательно вырастет стоимость нового сельхозурожая, которым нам предстоит питаться до следующего лета.

⚖️ Какое решение примет ЦБ по ставке 24 июля?

Если в конце июня рынок ждал снижения ставки на очередные 0,25 п.п., то сейчас консенсус сместился в сторону неизменности показателя. Более того, появляются мысли, что осенью ЦБ, если ничего не поменяется в лучшую сторону, может ставку повысить.

Вряд ли ставка будет увеличена на заседании в пятницу. Прежде всего потому, что пока ни у кого нет понимания, как будет дальше развиваться ситуация с ценами на топливо. Судя по сообщениям СМИ, попаданий по отечественным НПЗ в последнее время стало меньше, вероятно, военные сумели решить проблему с их защитой. Начали выходить с планового ремонта некоторые мощности. Так что вполне возможно, что топливный кризис будет если не ликвидирован, то хотя бы купирован.

Благодаря новому витку военного конфликта на Ближнем Востоке цены на нефть ушли выше $90 за баррель. И здесь пока непонятно, будут ли они расти дальше или вновь откатят ближе к $70. Но в любом случае дорогая нефть окажет поддержку как бюджету, так и рублю, а это дезинфляционный фактор.

Так что Банку России логично взять паузу, и посмотреть, в какую сторону будет развиваться ситуация.

Заседание 24 июля является опорным, а это значит, что ЦБ даст новые параметры своего среднесрочного прогноза. ЦБ уже сказал о пересмотре траектории ставки. Скорее всего, она будет повышена на 1-2 п.п.

💼 Как инвесторам подготовиться к решению по ставке?

Весь негатив уже заложен в цены, но это совсем не значит, что рынок не продолжит падать. Негативные настроения и разочарования очень сильны, характер торгов явно указывает, что из бумаг по стопам начали выскакивать крупные инвесторы. Новые деньги, в том числе и зачисленные в августе на счета дивиденды, в основной своей массе будут вкладываться в депозиты, фонды денежного рынка и облигации.

Первая реакция рынка на итоги заседания ЦБ может быть ложной, и присоединяться к движению стоит лишь спекулятивно.

А вот у долгосрочных инвесторов выбор невелик. Пока однозначно интересным выглядит покупка ОФЗ со сроком погашения от 5 лет. Сейчас длинный конец кривой торгуется под доходность около 16,7% годовых. Фактически в эту доходность зашито повышение ставки, но это же не так! Она будет снижаться, пусть и меньшими темпами и с паузами. Короткие деньги стоит вкладывать в корпоративные флоатеры (облигации с купоном, привязанным к ставке денежного рынка).

Что касается акций, то покупать их совсем не хочется. Даже банки, которые уверенно наращивают прибыль, поскольку есть риск, что новая Госдума очень быстро примет налог «на сверхдоходы».

Категорически стоит избегать бумаг эмитентов с высокой степенью закредитованности — не все они доживут до нейтральной ключевой ставки, а те, кто доживет — будут отдавать львиную часть заработанного своим кредиторам.

Читайте также:

• Обвал акций ВК: что делать инвесторам?

• Газпром обновил исторический минимум: что делать инвесторам?

• Дефицит ликвидности открывает новые возможности

• ЦБ снизил ставку

• Стоит ли участвовать в IPO «Фабрика ПО»?