Управляемое охлаждение или рецессия: что происходит с российской экономикой?

В I квартале 2025 года рост ВВП России резко замедлился и составил всего 1,4% год к году. Для сравнения: за аналогичный период 2024 года был зафиксирован рост на уровне 5,4%. А если сравнивать с IV кварталом 2024 года, валовый внутренний продукт в I квартале и вовсе не рос, а, напротив, сократился на 0,4 %. Сокращение, прежде всего, произошло из-за спада в ряде секторов, ориентированных на внешний спрос: добыча энергоносителей (-3,7%) и металлургия (-2,8%). Также наблюдался серьёзный спад в автомобилестроении (-9,5%) и производстве строительных материалов (-5,8%). И, по мнению большинства специалистов, спад в I квартале связан во многом с внешними факторами, в том числе с сокращением внешнего спроса и снижение нефтегазовых доходов (-9,8%) которые во многом являются основой российской экономики. Однако другая часть экономистов придерживается другого мнения относительно причин спада. 

Признаки «перегрева» и жёсткая ДКП

Среди причин замедления роста ВВП называют высокую % ставку ЦБ, которая последовательно повышалась с середины 2024 года с 16 до 21% для «усмирения» инфляции, а в июне текущего года была снижена всего на 100 б.п. Этот фактор с временным лагом значительно снизил интенсивность кредитования, в частности, обрабатывающего сектора, что сказалось на экономическом росте. Кредиты для российских компаний стали значительно дороже, а возросшая долговая нагрузка начала приводить к невыплатам по займам. У российских компаний, прежде всего в обрабатывающем секторе, значительно сократился остаток свободных денежных ресурсов для развития и расширения бизнеса.    

Кроме того, повышение ставки также сильно ударило по хозяйствующим субъектам, выплачивающим ранее взятые кредиты с плавающей ставкой и которые вынуждены сейчас ежемесячно нести повышенные издержки.  Кроме того, из-за роста % ставки несколько сократились инвестиции в инновационные проекты через долевые бумаги, так как инвесторы переключились на банковские депозиты и долговые бумаги с высоким доходом. Также важно указать на несколько возросший из-за повышения ставки рефинансирования курс российского рубля, который сократил доходы экспортёров.   

Несмотря на «огромный набор» негативных последствий высокой ставки, чиновники из экономического блока российского Правительства с упорством доказывают, что это «меньшее из зол» с которыми экономика могла бы столкнуться в случае, если бы не удалось «обуздать» инфляцию, которая стремительно начала расти с середины 2023 года и могла бы перерасти в галопирующую скачкообразную до 30-40% и привести к гораздо большим негативным последствиям и, возможно, к тяжёлому экономическому кризису и хаосу. Кроме того, в экономическом блоке и ЦБ видят признаки «перегрева» российской экономики и указывают на то, что производственные мощности «не могут угнаться» за растущим совокупным спросом, в том числе с учётом сложившегося «кадрового голода». В этой связи высокая ставка призвана несколько «охладить» российскую экономику.

С учётом вышеизложенного, сложившуюся в экономике ситуацию в экономическом блоке называют «нормальной» и не видят никаких признаков рецессии. А по словам министра финансов России Антона Силуанова, замедление роста ВВП – это «плановое охлаждение» экономики. Другие российские чиновники его называют «управляемым» так как Правительство и ЦБ «держат всё под контролем» и во многом целенаправленно снижают темпы ВВП для предотвращения «перегрева» и связанных с ним негативными последствиями, в том числе таких, как галопирующая инфляция.

«…Никакой рецессии в экономике нет!.. Это подтверждает и то, что в появившиеся свежей статистике за апрель 2025 года экономический рост зафиксирован на уровне 1,9%...», – прокомментировал глава российского Минфина.

Рецессия

Однако, несмотря на заверение экономических властей о «нормальной» ситуации в экономике, ряд аналитиков и экспертов указывают на то, что сложившиеся ситуация имеет все признаки так называемой рецессии – очередной фазы экономического цикла, который, очевидно, приходит на смену общему тренду подъёма, фиксирующимся (с некоторыми колебаниями, в том числе с учётом геополитических факторов) в российской экономике с 2021 года и пик которого как раз-то и пришёлся на 2024 год. Это подтверждают и прогнозы Международного валютного фонда, которые предрекают снижение темпов развития российской экономике в 2025–2026 годах. Кроме того, в пессимистических прогнозах российского Правительства и Центрального банка также зафиксирован крайне незначительный рост ВВП по итогам 2025 года – ниже, чем в предыдущем 2024 году. Так, Правительство считает, что увеличение составит порядка 2,5%, а ЦБ – 2%. Вместе с тем министр экономического развития России Максим Решетников и вовсе указал на то, что поведение российского бизнеса и текущие финансово-экономические индикаторы указывают на то, что российская экономика «на грани перехода в рецессию». 

Наряду с «плохими» показателями в статистике на серьезными трудности указывают и российские предприниматели.  С конца 2024 года в финансовых отчётах хозяйствующих субъектов наблюдается крайне негативная динамика. Так, например, в угольной промышленности большая часть предприятий оказалась вовсе в критической финансовой ситуации. То же самое в строительном секторе. Бизнесмены жалуются на падение выручки и сложности с расчётами с контрагентами, а также погашением кредитов и займов. Вместе с тем, опровергая предположения о начале рецессии в российской экономике, ряд экспертов считает, что спад в начале 2025 года связан во многом с так называемым «эффект высокой базы», которая сложилась в конце 2024 года. Тогда произошёл резкий «всплеск» производства в ключевых отраслях, а сейчас же наблюдается некая «стабилизация и нормализация» после данного «всплеска» что и отражается в показателях I квартала 2025 года.

Читайте также:

• Банковский сектор: впереди череда банкротств?

• Сегежа опубликовала результаты за I кв 2025 года. Поможет ли допэмиссия и какие перспективы у акций?

• O’KEЙ начинает реструктуризацию бизнеса. Как это повлияет на акции и облигации компании?

• В финансовом секторе произошли принципиальные изменения

• Сокращение депозитных вкладов: чего ждать дальше?