Банк МКБ в критическом состоянии. Что будет с эмитентом?

Акции МКБ (MOEX: CBOM) с февраля 2025 года снизились на 45%, а субординированные облигации в моменте теряли до 20-30% стоимости на фоне слухов о проблемах с активами и необходимости в санации банка.

МКБ является системно значимой кредитной организацией и входит в топ 10 банков по активам. Банк фокусируется на обслуживании юридических лиц и известен финансированием крупных государственных компаний, как проекты Роснефти итд.

Субординированные облигации являются самым рисковым инструментом для инвестора, акции же менее рискованны с точки зрения юридической иерархии при дефолте эмитента, но более волатильны. Продажи начались после многочисленных комментариев аналитиков рейтинговых агентств о неизбежности в столкновении банка с рядом проблем и необходимости срочного привлечения дополнительного финансирования.

Также, ключевым тревожным звонком для участников фондового рынка стали результаты за 2024 год. Чистая прибыль банка снизилась на 65% по МСФО и достигла 20.9 млрд. руб. на фоне роста созданных резервов на 73% до 41.6 млрд. руб. Достаточность общего капитала сократилась до 11.0% – аналитики указали, что при снижении активов на 3% норматив снизится до минимума, что может повлечь за собой операционные проблемы.

Что будет с эмитентом? 

Действительно баланс активов банка заполнен токсичными активами, по мнению аналитиков 20% – это уже просроченная задолженность, а кредитов с обеспечением всего 20-30% от общего размера.

При этом на 2024 год банк сохранил довольно высокий уровень покрытия кредитов депозитами, а также относительно невысокую стоимость риска.

Таким образом, кредитный риск повышенный, но банк – СЗКО и финансирует экономически значимые для государства проекты, поэтому в худшем случае активы будут переписаны на баланс другого крупного банка. В лучшем случае паника будет развеяна результатами 2025 года, учитывая, что менеджмент уже представил план по улучшению финансовых метрик.

Субординированные облигации сейчас действительно крайне рисковый инструмент, а акции не дают сопоставимой доходности к риску. Однако локально, сформированная просадка может быть выкуплена в отсутствии продолжительных негативных новостей по банку.

Технический взгляд на акции

Технически бумаги скорректировались к своей глобальной поддержке на уровне 6.050, где быстро свою силу показал покупатель, что видно по растущем на отскоке объемам.

Пробой уровня 6.800 станет сигналом для движения бумаг выше к уровню 7.465 и впоследствии 8.200. Возможно дополнительным стимулом станет более позитивная риторика ЦБ в отношении снижения ключевой ставки.

Однако, возвращение к 6.050 и пробой минимума отправит акции в зону 5.500-5.000, где могут активизироваться панические продажи физических лиц. Поэтому важно следить за текущей поддержкой.

Вывод

Компания потеряла более 40% капитализации на слухах, однако фактически о проблемах менеджмент не заявил, а наоборот представил план по улучшению метрик. Технически в бумагах сформировался паттерн для отскока, поэтому важно следить за реакцией инструмента на соответствующие уровни поддержки и сопротивления.

Читайте также:

• Что покупать на фондовом рынке в июле 2025 года

• Управляемое охлаждение или рецессия: что происходит с российской экономикой?

• Банковский сектор: впереди череда банкротств?

• Сегежа опубликовала результаты за I кв 2025 года. Поможет ли допэмиссия и какие перспективы у акций?

• O’KEЙ начинает реструктуризацию бизнеса. Как это повлияет на акции и облигации компании?