АФК Система отчиталась за 2023 год

8 апреля инвестиционный холдинг «АФК Система» представила финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Выручка оказалось рекордной, но по итогу холдинг зафиксировал убыток. Акции росли на 5,8%, но в ходе вечерней сессии рост замедлился до 1,7%.

Давайте посмотрим на рекордные результаты ключевых сегментов и разберемся в причинах убыточности бизнеса.

Выручка — 1,04 трлн руб. (+16,8% г/г)

Консолидированная выручка корпорации увеличилась с 895 млрд руб. до 1045,9 млрд руб., впервые превысив значение 1 трлн руб. Причем в IV квартале выручка росла сильнее и составила 306,2 млрд руб., прибавив 22,4%. Положительная динамика обусловлена высокими темпами роста портфельных активов. Наибольший вклад внесли гостиничный (+107%), девелоперский (+47%) и агропромышленный активы (+27%).

Результаты ключевых сегментов

Телеком. В 2023 году выручка «МТС» выросла на 13,5% и составила 606 млрд руб. за счет роста продаж услуг мобильной связи и развития финтех-сервисов. «МТС-банк» нарастил кредитный портфель и стал лидером POS-кредитования. Общий вклад сегмента составил 71,9 млрд руб.

Девеломпент. Застройщик «Эталон» вышел в новые регионы, что привело к росту продаж жилой недвижимости в 4 раза, а выручка и валовая прибыль увеличились в 3 раза. Доля доходов от региональных проектов превысила 60%. 

Гостиничный бизнес. Выручка гостиничного бизнеса Cosmos Hotel Group составила 11,9 млрд руб., увеличившись в 2,4 раза в годовом выражении. Также АФК «Система» закрыла крупную сделку по покупке десяти гостиниц у норвежской Wenaas Hotel Russia, номерной фонд вырос на 4 тыс. номеров. 

Агропромышленные активы. Выручка дочернего агрохолдинга «Степь» выросла на 27% и достигла рекордные 106,1 млрд руб. На это повлияли рост урожайности и увеличение объема реализации агротрейдинга на 62,3%, до 2,8 млн тонн.

Медицина и фармацевтика. «Медси» и «Бинофарм» демонстрируют опережающие темпы роста в IV квартале (35%) и высокую рентабельность за счет открытия новых медицинских учреждений в регионах и ростом посещаемости.

Скорректированная OIBDA — 266,2 млрд руб. (–2,1% г/г)

Скорр. OIBDA незначительно снизилась до 266,2 млрд руб. с 271,8 млрд руб. в 2022 году. По итогам IV квартала показатель снизился почти на 30% и достиг 48,2 млрд руб. Снижение обусловлено ростом прочих расходов на инфраструктурные проекты на 13,1%, а также плохими результатами лесопромышленного актива — «Сегежа Групп», OIBDA которой упала в 2 раза и уменьшилась на 13,9 млрд руб. Рентабельность по OIBDA составила 25% против 30% годом ранее.

Чистый убыток — –5,3 млрд руб. (прибыль 43,5 млрд руб. г/г) 

По итогам 2023 года «АФК Система» зафиксировала чистый убыток 5,3 млрд руб. в сравнении с прибылью 43,5 млрд руб. в 2022 году. Отрицательная динамика связана с существенным увеличением резервов по финансовым вложениям, ростом финансовых расходов и признанием убытков от обесценения. Если исключить влияние этих факторов, прибыль холдинга составляет 6,2 млрд руб., что в 7 раз меньше прибыли предыдущего периода.

Финансовые обязательства — 1,22 трлн руб. (+12,8% г/г)

Объем консолидированных финансовых обязательств увеличился с 1,08 трлн руб. до 1,22 трлн руб., что уже превышает годовую выручку активов. Причем почти половина долга числится на телекоммуникационном активе «МТС» — 572,3 млрд руб. Всего на обслуживание долга уходят рекордные 130 млрд руб. В 2024 году нужно погасить почти 100 млрд руб. долга — долговая нагрузка остается высокой.

Чистые финансовые обязательства Корпоративного центра составили 247,7 млрд руб. против 245,2 млрд руб. годом ранее. Рост в динамике обусловлен привлечением банковских кредитов для финансирования инвестиций, в результате их доля в структуре выросла с 23% до 31%. Долговой портфель на 100% состоит из рублевого долга, что исключает негативное влияние валютной переоценки.

Дивиденды АФК Система

Совет директоров утвердил новую дивидендную политику в конце марта 2024 года. Она предусматривает целевой ориентир по выплатам в 0,52 руб. на акцию, доходность 2,1% по текущей цене. В 2025–2026 гг. дивиденды будут на 25–50% выше предыдущих выплат. В будущем компания сможет направлять на дивиденды до 50% чистого денежного потока при условии сокращения внешнего долга.

Итоговая оценка

«АФК Система» показала рекордную выручку на фоне сильных результатов портфельных активов. Но увеличение резервов и прочие расходы сильно ударили по прибыльности, по итогам 2023 года холдинг получил убытки.

Долговая нагрузка превышает годовую выручку всех активов, а обслуживание долга в период высоких ставок обходится дорого. За последний месяц акции холдинга показали лучшую динамику по рынку и прибавили 31%, поэтому потенциал роста ограничен.

Не стоит забывать, что в 2024 году «АФК Система» планирует вывести на IPO до 4 непубличных компаний, что позитивно отразится на котировках и в случае успеха позволит выплачивать повышенные дивиденды в будущем.

Стоит ли участвовать в IPO Займер?

Ozon отчитался за 2023 год