Платежный баланс России: что говорят данные за 2024 год

О чем говорит платежный баланс России

Банк России опубликовал предварительные оценки платежного баланса за декабрь и весь прошлый год. На основе анализа документа попробуем сделать несколько практических выводов.

В 2024 г. профицит счета текущих операций составил $53,8 млрд, в то время как годом ранее он был $50,1 млрд. Вроде бы все хорошо, доходы от внешних операций увеличились. Однако в «Основных направлениях денежно-кредитной политики…» профицит счета за прошлый год был запланирован в объеме $61 млрд. Причем последние правки в документ вносились в начале осени. То есть с тех пор что-то сильно пошло не по плану ЦБ. Скорее всего, из-за санкций.

В текущем году, по прогнозу регулятора, показатель должен составить $51 млрд, то есть практически на уровне прошлого года. Возможно, так оно и произойдет. Наверняка при подготовке «Основных направлений…» ЦБ не планировал, что он задерет ключевую ставку так высоко и будет сохранять ее длительное время. Это значит, что население продолжит жить в режиме накопления, снижая долю расходов на потребление.

Правительство повысило пошлины на некоторые товары импорта. В том числе резко, до откровенно грабительского размера, увеличен утилизационный сбор на автомобили, который фактически является завуалированной ввозной пошлиной.

Это все значит, что импорт будет стагнировать, а профицит счета будет оставаться не только положительным, но и относительно высоким.

Следовательно, приток валюты в страну по-прежнему будет намного больше его оттока. Таким образом, со стороны внешнеэкономической деятельности угроз для курса рубля пока нет никаких.

На основе всего этого с большой вероятностью можно предположить, что девальвация российской валюты будет очень плавной, а основными ее причинами по-прежнему будут огромные бюджетные расходы, то есть печатание новых денег.

Теперь переходим к негативу

В декабре счет текущих операций сложился отрицательным в сумме -$1,3 млрд. Традиционно декабрь – плохой месяц для торгового баланса, поскольку обычно сильно растет импорт с целью удовлетворить предновогодний ажиотажный спрос населения. В 2023 г. профицит счет был также слабым, в размере $0,6 млрд.

Однако в прошлом году импорт в декабре не увеличился, и даже чуть сократился относительно ноября, а в ноябре он уменьшился по сравнению с октябрем. Из этого сразу делаем вывод, что ритейлеры особо не нажились на предновогодних распродажах, и их результаты за 4-й квартал могут разочаровать.

В 2023 г. объем экспорта был стабильным в течение всех месяцев последнего квартала. В конце прошлого же года он уверенно уменьшался: до $5,6 млрд в декабре ($10,9 млрд в декабре 2023 г.) с $6,0 млрд в ноябре ($9,5 млрд) и $8,8 млрд в октябре ($10,9).

Данную негативную динамику логичнее всего объяснить снижением продаж нефти из-за введения санкций на «российский теневой флот».

Не исключено, что в январе ситуация ухудшится, поскольку наиболее масштабный удар по «теневикам» был нанесен как раз в декабре. Так что ждем данных ЦБ по продаже валюты в январе, но выйдут они лишь в феврале.

На этих опасениях, возможно, лучше с осторожностью относиться к новым покупкам акций нефтяных компаний. В то же время можно продолжать держать акции «Роснефти», у которой значительная часть экспортных поставок законтрактована на длительные сроки. «Лукойл» и «Сургутнефтегаз» в какой-то части компенсируют возможные потери за счет полученных процентов по своим денежным запасам.

Да и нефть в первый месяц нового года стоит дороже, чем в конце прошлого. Так что ничего серьезного для нефтянки не случилось.

Начавшееся во второй половине января снижение нефти как раз может свидетельствовать о том, что пути обхода незаконных с точки зрения международного права ограничений найдены. Но этому хорошо бы получить подтверждения. Тем, кто особо сильно интересуется нефтянкой, стоит внимательно мониторить нефтяные новости западных информагенств.