Глобалтранс отчитался за 2023 год

8 апреля железнодорожный грузовой перевозчик «Глобалтранс» поделился финансовыми результатами по МСФО за 2023 год. Выручка и EBITDA немного подросли, а прибыль оказалась рекордной. Бумага сильно выросла за прошлую неделю, поэтому на момент выхода отчета расписки падают на 3% — инвесторы фиксируют позиции.

Давайте подробнее посмотрим на финансовые показатели эмитента, оценим уровень долговой нагрузки и ожидаемое решение по дивидендам.

Выручка — 104,7 млрд руб. (+11% г/г) 

Консолидированная выручка увеличилась до 104,7 млрд руб. с 94,5 млрд руб. в 2022 году, показав рост на 11%. Скорректированная выручка прибавила 7% и составила 87,4 млрд руб. Нарастить выручку позволили благоприятные условия на рынке: средняя цена за рейс выросла на 10%, а на фоне санкционных ограничений спрос на вагоны оставался стабильным весь 2023 год. Компания продолжает увеличивать выручку, несмотря на изменение в логистике и инфраструктурные ограничения. 

Скорректированная EBITDA — 52,3 млрд руб. (+6% г/г)

Скорректированная EBITDA показала сдержанный рост и составила 52,3 млрд под новые ограничения рынка и сдержать рост операционных затрат, что позволило сохранить высокую операционную эффективность. Маржа по скорр. EBITDA составила 60% и стала самой высокой в секторе. 

Коэффициент порожнего пробега полувагонов составил 36% — самый низкий уровень за 10 лет. Из-за роста цен на новый подвижной состав «Глобалтранс» сократил инвестиции в расширение парка вагонов, что позитивно отразилось на операционной прибыли.

Чистая прибыль — 38,6 млрд руб. (+55% г/г) 

Чистая прибыль «Глобалтранс» за 2023 год увеличилась в 1,5 раза и достигла 38,6 млрд руб. против 24,9 млрд руб. годом ранее. Сильный рост связан с ростом чистой выручки от ключевых клиентов, эффективным управлением издержками и разовой прибылью от продажи доли в ЛК «Spacecom». 

Благоприятные рыночные ставки сохранялись в сегменте насыпных и наливных грузов также привели к росту прибыли. Прошлый год оказался относительно стабильным в сравнении с 2022 годом — перевозчик получил прибыль от операций на валютном рынке, а обесценения от крупных списаний собственно парка удалось избежать.

Общий долг — 15,4 млрд руб. (–25,2% г/г) 

Объем долговых обязательств снизился до 15,4 млрд руб. с 20,6 млрд руб. за счет погашения долгосрочных кредитов и краткосрочных займов. Чистая денежная позиция выросла в 2,7 раза и достигла 42,8 млрд руб. В результате чистый долг стал отрицательным и составил –27,4 млрд руб. против 4,6 млрд руб. годом ранее. Показатель чистый долг/скорр. EBITDA на конец 2023 года составил -0,5x против 0,09х в 2022 году. А значит у компании достаточно кэша на балансе, чтобы погасить все обязательства.  

Дивиденды Глобалтранс

Менеджмент заявил, что приостанавливает выплаты дивидендов из-за технических сложностей. 26 февраля 2024 года компания завершила процедуру редомициляции в Абу-Даби и сейчас работает над созданием финансовой инфраструктуры. Это позволит снять ограничения на транзакции внутри группы и даст возможность направить дивиденды в холдинговую структуру. 

Огромная денежная позиция в 42,8 млрд руб. позволяет рассчитывать на рекордные дивиденды с доходностью до 18%. Но процесс может затянуться до конца года, поэтому риски для акционеров еще присутствуют.

Итоговая оценка

Результаты «Глобалтранс» за 2023 год оказались выше ожиданий. При высокой волатильности цен и роста операционных затрат компания смогла существенно увеличить чистую прибыль и свободный денежный поток. Долговая нагрузка в отрицательной зоне.

Негативным фактором остается неопределенность с дивидендами после переезда в дружественную юрисдикцию. Рост ставки налога с 5% до 15% на дивиденды в холдинговую компанию уменьшит размер выплат для миноритариев.

«Глобалтранс» — устойчивый бизнес с низким пробегом подвижного состава и самой высокой рентабельностью в секторе (выше 60%). Компания сохранит стабильные темпы роста показателей в ближайшие годы, но неясность с дивидендами несет высокие риски для акционеров.

Ozon отчитался за 2023 год