Как выбрать паевый инвестиционный фонд (ПИФ)?

Что это такое?

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – одна из самых старых и надежных форм коллективного инвестирования, причем не только у нас, но и во всем мире. Суть этого инструмента, грубо говоря, заключается в том, что деньги всех пайщиков складываются в один «котел», которым и управляет управляющая компания в соответствие с инвестиционной декларацией конкретного ПИФа.

Банк России в ежедневном режиме следит за соответствием структуры активов ПИФа инвестдекларации, т.е. чтобы управляющие не вкладывались в инструменты, которые не разрешены правилами фонда, и не злоупотребляли увеличением доли каких-то бумаг в портфеле.

Активы ПИФов находятся на обособленных счетах, поэтому даже в случае банкротства управляющей компании средства пайщиков не пострадают – ПИФ просто передается другой УК.

Так что ПИФы очень хорошо защищены от инфраструктурных (но не рыночных!) рисков, недобросовестных действий управляющих и прямого воровства.

Паи ПИФов можно покупать на Индивидуальные инвестиционные счета. При владении паями свыше трех лет, государство освобождает инвестора от уплаты налога на полученный доход, если он не превышает 9 млн руб. (3 млн руб. за каждый год владения). В противном случае с полученной прибыли нужно будет заплатить 13% НДФЛ при доходе до 5 млн руб., и 15% - с того, что больше этой суммы.

Категории ПИФов

Различают 4 категории ПИФов: акций, облигаций, смешанных инвестиций (где присутствуют и акции, и облигации), а также фонды денежного рынка.

«Серединку», то есть облигационные и смешанные фонды, рассматривать не будем. И сейчас поясним почему. Дело в том, что за управление активами управляющая компания взимает плату. Для облигационных фондов она в среднем составляет около 1% от стоимости чистых активов. Причем плата берется каждый день по маленькому процентику, то есть примерно по 1/365 % в день. Еще есть плата за услуги депозитария и так называемые «прочие расходы». 

В совокупности комиссия может составить 1,5%, а то и чуть больше. Кажется, что это немного, но это только на первый взгляд. Если облигации принесут доход в 10% годовых, то получается, что пайщику за «обслуживание» его капитала придется заплатить 15% от заработанного. Это много, особенно учитывая тот факт, что на облигационном рынке крайне редко осуществляется стратегия активного управления капиталом.

Между тем, любой, имеющий первоначальные знания о трейдинге, может самостоятельно купить себе облигаций и при этом не отдавать такого серьезного вознаграждения.

Какие облигации купить?

Правда, при самостоятельной торговле облигациями придется платить налог с купонов.

Тоже самое и с фондами смешанных инвестиций – фактически, за управление облигационной частью нужно будет платить столько же, сколько и за управление акциями. При этом суммарное вознаграждение по смешанным фондам обычно больше, чем по фондам акций.

Поэтому лучше разделить выделенную на инвестиции сумму на две части - которую вы планируете вложить в акции и облигации. Затем на облигационную часть самостоятельно купить долговых обязательств, а «акционную» часть передать в ПИФ профессиональному управляющему.

Теперь подробнее остановимся на фондах акций. 

Биржевой паевой инвестиционный фонд

Стоит избегать так называемых «отраслевых» фондов, которые инвестируют активы в ценные бумаги эмитентов одной отрасли, например, нефтегазового сектора, финансового или ритейла. Как правило, такие фонды управляются по пассивной стратегии «купи и держи». Но это может сделать практически каждый инвестор, набрав себе бумаг на брокерский счет, ведь эмитентов одной и той же отрасли экономики у нас не так много, как в США.

Еще хуже сырьевые ПИФы, которые ориентируются на рост того или иного сырья, обычно золота или нефти. И здесь выгоднее действовать самостоятельно, купив на Мосбирже фьючерс. Кстати, если посмотреть на длительный горизонт, то фонды нефти проигрывают по доходности практически все другим. И это вполне объяснимо, поскольку цены на нефть на горизонте нескольких лет так и не выросли.

Вообще же отраслевые и сырьевые фонды получили широкое распространение в конце нулевых годов. Подавляющее большинство УК создавало их исключительно в маркетинговых целях. Дело в том, что в какой-то период времени наиболее сильно растут акции определенного сектора экономики. Например, с начала этого года наблюдается настоящее ралли в бумагах высоких технологий во главе с «Яндексом». Соответственно, ориентированный на такую отрасль фонд показывает высокие результаты и находится наверху рейтинга доходности за последний квартал, что помогает сейлзам УК привлекать новых клиентов.

Итак, начинаем выбирать из классических ПИФов акций, инвестирующих в акции широкого рынка. 

Прежде всего нужно определиться с инвестиционным горизонтом. Если целью является накопить на старость, образование детей, то есть на многие годы, если не десятилетия, то лучше выбрать индексный фонд акций. Его структура соответствует Индексу Мосбиржи, стратегия управления – пассивная, и поэтому комиссии за управления им относительно невысоки. 

Для формирования подобного портфеля на своем брокерском счете потребуется внушительная сумма. К тому же очень будет трудно реинвестировать получаемые по акциям дивиденды в соответствии со структурой Индекса. Да и состав самого Индекса Мосбиржи периодически меняется. Пусть уж лучше эту работу делает управляющий.

Можно попробовать классические фонды акций широкого профиля, инвестиционная декларация которых слабо ограничивает управляющего в выборе бумаг и их долей в портфеле. Структуру активов таких ПИФов управляющий формирует в зависимости от своих прогнозов относительно динамики тех или иных отраслей и конкретных бумаг. 

Многие такие фонды управляются активно. И тут все зависит от квалификации управляющего и поддерживающих его аналитиков. Если данная команда будет правильно прогнозировать динамику как рынка, то и отдельных бумаг, то фонд покажет результат намного лучше Индекса Мосбиржи. В противном случае ПИФ может принести убытки даже на растущем рынке.

Поэтому одной из главных составляющих дохода пайщика будет правильный выбор фонда.

Рисковым инвесторам, ориентированным на максимальный результат, стоит избегать очень крупных ПИФов, с объемом стоимости чистых активов в несколько миллиардов рублей. Обычно они находятся под управлением «дочек» крупнейших российских банков.

Обоснована такая рекомендация тем, что из-за «жирности» такого фонда, управляющие не имеют возможности оперативно сократить долю акций в портфеле при ухудшении рыночной конъюнктуры или переложиться из одних бумаг в другие – как только они начнут активно покупать или продавать своими объемами, это сразу отразиться на рынке. Ликвидность рынка Московской биржи просто не позволяет быстро продать/купить какую-то бумагу на несколько десятков миллионов рублей, не существенно двинув при этом рыночную цену актива.

У управляющих более мелкими фондами, с активами в несколько сотен тысяч миллионов рублей, возможности для маневра больше. Среди них лучше и выбирать.

Есть такой портал investfunds, который достаточно оперативно публикует статистику управляющих компаний и рейтинги ПИФов. С его помощью вполне можно подобрать подходящий каждому ПИФ. Однако основным критерием выбора должна быть не сиюминутная доходность (за квартал, с начала года), а результаты, показанные на промежутках времени в 3-5 лет. Именно они свидетельствуют о стабильности качества управления. При этом стоит посмотреть, как чувствуют себя в рейтингах другие, кроме понравившегося, ПИФы этой же УК. Необязательно они должны быть в лидерах рейтинга, но как минимум их доходность не должна быть хуже среднерыночного результата для своей категории фондов. 

Принято считать, что ПИФы – это инструмент для долгосрочного инвестирования. Но в прошлом году ажиотажным спросом начали пользоваться фонды денежного рынка, которые вкладываются в краткосрочные облигации (обычно сроком до погашения не более года), банковские депозиты и рынок РЕПО с ЦК. 

РЕПО с Центральным Контрагентом – это денежный рынок Московской биржи, на котором заемщики привлекают средства под залог высоколиквидных ценных бумаг. Исполнение расчетов фактически гарантирует Московская биржа. Ставки кредитования примерно равняются ключевой ставке ЦБ. Сроки РЕПО с ЦК обычно очень короткие – от одного дня до нескольких недель. Поэтому с учетом рекапитализации заработанных процентов здесь можно рассчитывать на доходность выше банковских депозитов. Однако при погашении паев у пайщика возникнет налогооблагаемая база.

Вкладываться в такие фонды можно хоть на неделю, если, конечно, при покупке-продаже паев нет надбавок и скидок.

Для инвестирования в денежные фонды как раз лучше выбирать крупные УК. За счет своих объемов они могут покупать на первичном размещении очень короткие облигации, «сроком жизни» в месяц и меньше. Опять-таки за счет объемов они получают более высокие процентные ставки при размещении части активов в депозиты.

Эта категория ПИФов интересна для размещения «коротких» денег, поэтому и оценивать эффективность работы управляющих лучше на краткосрочном периоде – 3-6 месяцев. При этом стоит помнить, что со снижением ключевой ставки Банка России, что ожидается не ранее конца первого полугодия, доходность этих фондов упадет пропорционально величине изменения ставки.