Как допэмиссии ВТБ, «Т-Технологий», «Яндекса» и ТГК-1 повлияют на акции

Сразу несколько крупных эмитентов готовят допэмиссии акций: ВТБ, «Т-Технологии», «Яндекс» и ТГК-1. Для одних компаний размещение означает размытие доли миноритариев, для других — покупку нового бизнеса. Разбираем, как каждая допэмиссия может отразиться на котировках.

📈 Кому нужен ВТБ на 60% выше рынка

Первый зампред ВТБ (VTBR) Дмитрий Пьянов на встрече с инвесторами заявил, что в октябре второй по величине российский банк рассчитывает провести допэмиссию акций (SPO) на прежних условиях, то есть разместить до 6,29 млрд обыкновенных акций, что соответствует около 49% бумаг в обращении, по 87 рублей за штуку.

Вот только на момент публикации одна акция стоит около 55 рублей. Поэтому возникает вопрос: кто купит бумаги на 60% дороже рыночной цены? Даже если у банка есть договоренность с группой инвесторов, покупателям будет очень сложно объяснить целесообразность такой сделки как налоговой, так и своим акционерам. Более того, они практически сразу же получат убыток от переоценки, поскольку по 87 рублей акции ВТБ на бирже мы вряд ли увидим в ближайшее время.

Что касается влияния этого события на котировки ВТБ, то грядущее размытие доли миноритариев уже отыграно. Если же банку удастся продать свои бумаги по планируемой цене, то акции могут подрасти, причем сильно, процентов на 10, поскольку ВТБ снимет на какое-то время вопрос о достаточности капитала.

Поэтому спекулятивная покупка ВТБ выглядит оправданной, но инвестиционно практически все остальные торгуемые банки выглядят более привлекательно.

📊 «Т-Технологии» обменяют допэмиссию на бизнес

Недавно стали известны параметры размещения акций «Т-Технологий» (T): общая сумма составит 84,8 млрд руб. Собрание акционеров эмитента ещё 22 сентября одобрило выпуск до 550 млн акций для консолидации 100% банка «Точка».

Сейчас у «Т-Технологий» 2,683 млрд акций. Но в данном случае мы не будем говорить про размытие доли миноритарных акционеров, поскольку допэмиссия идет на покупку реально работающего и очень хорошего актива. То есть доли миноритариев в капитале компании уменьшатся, но сам капитал вырастет за счет присоединения «Точки».

Данную новость интерпретируем как умеренно-позитивную, поскольку «Т-Технологии» планируют продолжить распределять прибыль несколько раз в год, а дивиденды могут увеличиться в абсолютном значении за счет прибыли «Точки».

Акции «Т-Технологий» стоит держать в средне- и долгосрочных портфелях.

💰«Яндекс» заплатит сотрудникам за счёт инвесторов

Совет директоров «Яндекса» (YDEX) одобрил выпуск 11 млн обыкновенных акций (около 2,8% уставного капитала) для долгосрочной программы мотивации сотрудников. Размещение планируется провести в ноябре.

Ранее «Яндекс» выпускал для мотивации новые акции раз в квартал. Теперь решено сделать «большую» допэмиссию, которая закроет потребности программы минимум до конца 2027 года. Это, скорее всего, будет несколько дешевле, чем ежеквартально проводить допэмиссии, но в масштабах бюджета всей компании экономия будет незаметной. Акции, которые ещё не передали сотрудникам, не будут участвовать в голосованиях, по ним не будут начисляться дивиденды.

В данном случае мы увидим не очень значительное, но все-таки размытие доли миноритариев. Впрочем, «Яндекс» регулярно выкупает свои акции с рынка, так что этот эффект может быть нивелирован.

Данное событие на среднесрочном горизонте можно охарактеризовать как нейтральное.

Бумаги «Яндекса» точно не будут худшими в инвестиционных портфелях.

Отклоняясь от темы, отметим, что практика мотивировать персонал акциями своей компании пришла к нам из США. Считается, что владение сотрудниками частью бизнеса сподвигнет их лучше работать. Вот только эта теория, возможно, работающая в Штатах, не учитывает российскую действительность, где рыночная цена акции определяется не столько бизнес-показателями, сколько политическим фоном. Поэтому, может быть, «Яндексу» лучше было бы стимулировать работников деньгами, на которые они могли бы купить хоть акции самого «Яндекса», хоть Сбера (SBER), или просто потратить мотивацию на бытовые или гастрономические нужды.

⚙️ ТГК-1 хочет удвоить число акций

Собрание акционеров ТГК-1 (TGKA) рассмотрит 20 октября вопрос о проведении допэмиссии акций по закрытой подписке. Предлагается выпустить 3,5 трлн акций. Сейчас в обращении находятся 3,8 трлн акций. При этом оплатить новые бумаги можно будет акциями МОЭК и долями в уставном капитале «Петербургэнерго».

Значительную часть электроэнергии ТГК-1 вырабатывает на высокомаржинальных гидростанциях. Тепловые МОЭК и «Петербургэнерго» с их регулируемыми тарифами и прибылями выглядят намного менее интересными. Так что обмен на акции этих компаний не выглядит привлекательным с точки зрения перспектив капитализации самой ТГК-1, если, конечно, они не будут учитываться с дисконтом.

Поэтому данную допэмиссию пока оцениваем как негативную и считаем покупку акций ТГК-1 в инвестиционных целях рискованной.

Читайте также:

• Сможет ли Минфин удержать курс рубля?

• По кому ударят «адские санкции»?

• Причины роста Биткоина

• Стоит ли покупать акции «М.Видео»?

• На рынке нефти появились новые риски