«Полюс» хочет удвоиться

«Полюс» провел презентацию для инвесторов, в которой акцентировал внимание на развитии своего основного проекта Сухой Лог (Иркутская область). Это одно из крупнейших неосвоенных месторождений золота в мире с запасами 43,5 млн унций или 28% всех запасов золота России. Его выход на полную мощность приведет к росту добычи золота в стране более чем на 20%.

Но для этого нужно построить новую золотоизвлекательную фабрику, которая перерабатывала бы 34 млн тонн руды в год и выдавала на выходе 2,3-2,8 млн унций драгметалла, став самой мощной подобной фабрикой в России. Для сравнения, в 2023 г. переработка всей Группы «Полюс» составила 49 млн тонн руды, производство – 2,9 млн унций.

Сейчас на это и другие программы освоения месторождения планируется потратить $6 млрд. Первоначально в 2021 г., когда проект затевался, объем инвестиций планировался в сумме 820 млрд руб. или около $11,2 по тогдашнему курсу. Причем мощность переработки была ниже – 30 млн тонн руды. То есть благодаря возложенным на «Полюс» санкциям и отказу от работы с компанией западных «партнеров», экономия вышла вдвое. Впрочем, возможно, инвестиционная программа просто сократилась.

Запуск первой очереди запланирован на 2028 г., а второй – на 2029 г.

Инвестиции будут сделаны как за счет собственных, так и заемных средств. Сейчас у «Полюса» есть, в частности, «золотые» облигации, то есть облигации номинированные в золоте и купоны по которым также рассчитываются из стоимости золота. Это более эффективный инструмент долгосрочного инвестирования в золото по сравнению с «золотыми» ETF, поскольку по облигациям еще начисляются проценты.

В октябре «Полюс» отчитался о производстве первой тонны золота с Сухого Лога.

Но в любом случае уменьшение инвестиций записываем в актив, поскольку основная цель – удвоение производства золота – будет выполнена. После реализации инвестпрограммы «Полюс» выйдет на производство 6 млн унций в год и по этому показателю займет второе место в мире.

Из этого стразу делаем вывод, что акции «Полюса» имеет смысл покупать на долгий срок (например, на будущую пенсию) и усредняться по ним при просадках. Очень мало у нас найдется бумаг, которые фундаментально выглядят так же перспективно, как «Полюс». Кроме того, эти акции можно считать некой защитой от девальвации рубля.

Краткосрочные же перспективы бумаги неопределенные. Уже месяц она торгуется в довольно широком боковике с границами 14000-14850. 10 декабря, когда компания провела презентацию, ее акции откатились от верхней границы канала. И это при процентном росте самого золота – обычно акции «Полюса» движутся сильнее стоимости своей продукции.

12 декабря будет последний день покупки бумаги под выплату дивидендов за 9 месяцев - это 1301,75 руб. на акцию или около 8,8% дивидендной доходности в текущих ценах. На получение дивидендов имеет смысл выходить.

Основная краткосрочная опасность для «Полюса» сейчас заключается в динамике золота. С начала года металл на максимуме рос на 35%, что очень много для этого актива. Очень часто после бурного подъема золота в течение основной части года, в декабре по нему проходит коррекция. Если она состоится, то стоит использовать момент для наращивания позиций в акциях «Полюса».

Может быть, стоит прикупить «Полюс» и на дивидендном гэпе 13 декабря в расчете, что он будет закрыт в первом квартале 2025 г. благодаря росту золота из-за ожидаемой протекционистской политики Дональда Трампа, которая должна привести к росту инфляции в Штатах. Многие крупные игроки по-прежнему ищут защиту от роста цен в золоте.