Разблокировка новых акций ПАО «НоваБев Групп» (BELU) привела к падению бумаг более 13%

На прошлой неделе акции NovaBev Group показали снижение на 16,6%. Торги открылись гэпом вниз на 13,6% и на 15:00 МСК бумаги эмитента дешевеют на 12.27%, цена акций ₽472. Динамика снижения акций компании за последний месяц составила почти 25%.

В августе компания провела увеличение уставного капитала, при этом большая часть акций осталась в замороженном состоянии. Введение в торги новых акций на рынок было запланировано на начало 2025 года, однако это произошло уже 16 декабря 2024 года. 

Начало торгов новыми бумагами сопровождается падением и снижением объёма продаж — инвесторы почувствовали «биржевое похмелье».

О компании

NovaBev Group или «НоваБев Групп» (ранее BELUGA GROUP) — крупная отечественная компания, занимающаяся производством и продажей алкогольной продукции. Состав акционеров и распределение акций ПАО «НоваБев Групп»:

Основная деятельность компании — это производство, импорт и дистрибуция крепких алкогольных напитков и вин. Сейчас у компании в ассортименте более тридцати собственных и ста зарубежных брендов.

Среди основных брендов можно выделить водки: Beluga, «Беленькая», «Мягков» и «Архангельская», коньяк «Золотой резерв», виски Fox Dogs и другие.

Компания владеет активами, такими как Архангельский и Мариинский ликеро-водочные заводы, завод «Уссурийский бальзам», Пермский винно-водочный завод «Бастион», подмосковный «Завод Георгиевский. Традиции качества», «Спиртзавод Чугуновский», а также винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».

Выручка у компании формируется следующим образом:

• Оптовые продажи алкоголя собственного производства и иностранных брендов — 53%.

• Розничные продажи через торговую сеть «ВинЛаб» — 43%.

• Производство и продажа продуктов питания: мясные продукты, крабовые палочки и мороженое — 4%.

Как «заморозили» акции

Летом текущего года компания «НоваБев» провела дополнительную эмиссию акций, которая отличалась от стандартных процедур. В результате уставный капитал компании увеличился на ₽11,06 млрд, из которых ₽8,85 млрд были получены за счет дополнительного капитала, а ₽2,21 млрд — из нераспределенной прибыли. 

Акционеры ПАО «НоваБев Групп» 4 июля 2024 большинством голосов проголосовали за увеличение уставного капитала в 8 раз, до ₽12,64 млрд.

В результате этой “допэмиссии” произошло размытие долей акционеров, и плюс к этому каждому акционеру было начислено 7 дополнительных новых акций. Однако доля акционера в бизнесе осталась неизменной, из которых 7/8 долей были заморожены.

Это привело к негативным последствиям для акционеров, так как они будут вынуждены заплатить НДФЛ с начисленных новых акций. Кроме того, в 2025 году некоторым акционерам придется оплатить еще и рост НДФЛ с этих бумаг.

Решение руководства компании вызвало недоумение у акционеров и 22 августа цена акций компании рухнула на 85%. В результате этого нераспределенная прибыль была направлена на увеличение уставного капитала, что привело практически к отсутствию дивидендов.

Последний дивиденд был выплачен в размере ₽12,5 (дивдоходность 1,95%) — отсечка была 10 октября  2024 года.

На дивиденды всего направили 61% от чистой прибыли за первое полугодие текущего года — ₽1,58 млрд. Общая сумма дивидендных выплат на текущий момент составила — ₽237,5 с доходностью 5,68%.

Результаты за 9 мес. 2024 г. 

По данным бухгалтерской отчетности, чистая прибыль NovaBev Group за 9 месяцев 2024 года составила ₽6 млрд, что на 48,3% меньше, чем за аналогичный период 2023 года, когда этот показатель был равен ₽11,6 млрд.

• Операционные результаты за 9 месяцев 2024 года демонстрируют существенное ухудшение по сравнению с аналогичным периодом 2023 года:

• Всего было отгружено продукции на 2,8% меньше, чем в 2023 году — объем 10,95 млн декалитров.

• Отгрузка собственных брендов снизилась на 2,6% — объем 8,5 млн декалитров.

• Отгрузка импортного алкоголя снизилась на 3,6% — объем 2,4 млн декалитров.

В октябре также возникли проблемы на спиртзаводе «Чугуновский», у которого была приостановлена лицензия на один месяц из-за проблем с переработкой и утилизацией барды на очистных сооружениях.

Результаты работы «ВинЛаб» за 9 месяцев: Продажи выросли на 29,2%. Трафик увеличился на 10,4%. Средний чек — на 17%. Всего насчитывается 2000 магазинов с широким ассортиментом вин и крепких алкогольных напитков со всего мира. Последний открыли только 12 декабря в Москве.

Сеть магазинов «ВинЛаб» — является лидером алкогольного ритейла в России. Преимущества: высокое качество продукции, широкая программа лояльности, высокий уровень электронной коммерции и ориентация на удержание клиента.

Перспективы на 2025 год

Необходимо отметить, что финансовое положение компании Novabell Group вызывает определенные опасения. Несмотря на рост продаж алкогольных напитков в Российской Федерации и увеличение количества торговых точек «ВинЛаб», существуют факторы, вызывающие беспокойство у инвесторов. Хотя потенциал роста акций компании по мнению аналитиков оценивается +188,68%.

В мае 2024 года были повышены акцизы на алкогольную продукцию. В настоящее время предлагается увеличить минимальные цены на крепкие напитки, что может оказать негативное влияние на конечных потребителей.

Кроме того, наблюдается снижение прибыли как по данным РСБУ, так и по данным МСФО.

Компания также столкнулась с финансовыми трудностями. Прирост отгрузок практически отсутствует, а прибыль снижается.

В связи с этим компания была вынуждена привлечь дополнительные средства для увеличения уставного капитала. Ожидается, что дивидендов не будет или их размер будет очень скромным, поскольку свободных средств недостаточно.

В течение ближайших полутора–двух лет деятельность компании ПАО «Новабев Групп» выглядит скажем прямо — недостаточно эффективной. Компании необходимо дождаться снижения ставки (что ожидается по прогнозам ЦБ РФ только в 2026 году), чтобы накопить средства, которые впоследствии могут быть направлены на выплату дивидендов.

По разным оценкам оценкам экспертов и аналитиков financemarker.ru усредненная стоимость бумаг к концу 2025 года может составить — ₽5218 (+869,33%).

Долгосрочная перспектива выглядит более привлекательной, хотя и здесь присутствуют определенные риски. Девиз президента и руководства Российской Федерации «За здоровый образ жизни» поддержан в большинстве обществом и играет против компании, поэтому идея здесь представляется весьма спорной, несмотря на повышение ликвидности за счет дополнительного капитала.