Отчет МВидео за 2023 год

Отчет М.Видео за 2023 год

12 марта группа «М.Видео-Эльдорадо» опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2023 год. Результаты IV квартала оказались сильными, но с точки зрения прибыльности год оказался не самым удачным. Давайте подробнее разберем ключевые финансовые показатели из отчета, оценим текущее состояние бизнеса и ответим на главный вопрос — стоит ли добавлять акции эмитента в инвестиционный портфель.

Выручка — 434,4 млрд руб. (+7,9% г/г) 

Общая выручка увеличилась с 402,5 до 434,4 млрд руб. Группа полностью перестроила свою бизнес-модель на рынке, что отразилось на росте активизации потребительской активности. Общий объем продаж (GVM) вырос на 11% до 540,4 млрд руб. Позитивные результаты обеспечило эффективное разделение каналов сбыта на оффлайн и онлайн сегменты, а также рост количества клиентов.

В 2023 году компания запустила новые магазины компактных форматов, которые показывают высокую рентабельность и способствуют росту ключевых финансовых показателей. За счет масштабирования продажи на маркетплейсе выросли в 2,4 раза, а доля онлайн-продаж составила 71% годового оборота. В июле-декабре оборачиваемость выросла на 40%, что связано с ростом трафика по всем сегментам.

EBITDA — 21,5 млрд руб. (+49% г/г)

Показатель EBITDA составил 21,5 млрд руб. против 14,4 млрд руб. в 2022 году. Причем IV квартал стал рекордным — EBITDA увеличилась на 91%. Компании удалось снизить операционные расходы: оптимизировать затраты на логистику, вывести новые бренды на российский рынок, уменьшить стоимость аренды магазинов. Это оказало положительный эффект на операционную эффективность группы. Рентабельность по EBITDA за 2023 год составила почти 5% против 3,6% в предыдущем периоде. Маржинальность в IV квартале оказалась выше — 6,7%.

Чистый убыток — -6,6 млрд руб. (-35,8% г/г) 

Чистый убыток группы в 2023 году сократился с 10,3 до 6,6 млрд руб. Причем IV квартал впервые за долгое время оказался прибыльным — 1,6 млрд руб. против 0,9 млрд руб. убытка в сравнении с аналогичным периодом. На результаты повлияло закрытие неэффективных точек продаж, сокращение процентных расходов и затрат на продвижение. Вероятно, компания смогла трансформироваться и постепенно выходит из кризиса, поэтому текущий год может оказаться прибыльным.

Чистый долг — 67,8 млрд руб. (+3,5% г/г) 

Чистый долг на конец 2023 года вырос до 67,8 млрд руб. против 65,5 млрд руб. в 2022 году. На фоне высоких ставок и закредитованности группы рост долга незначительный, что дает позитивный сигнал на улучшение финансового положения. Мультипликатор «чистый долг / EBITDA» снизился с 4х до 3,2х. Долговая нагрузка почти достигла комфортного уровня.

В конце февраля рейтинговое агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне A(RU) и улучшило прогноз до «Позитивного». Стабильный денежный поток и высокая ликвидность поддерживает устойчивое финансовое положение. А ожидаемое снижение ключевой ставки во второй половине 2024 года и рост продаж поддержат финансовые показатели «М.Видео-Эльдорадо».

Дивиденды МВидео

По дивидендной политике компания направляет на дивиденды 100% чистой прибыли, если мультипликатор «чистый долг / EBITDA» ниже 2. В 2022 менеджмент отказался от дивидендов из-за высокой долговой нагрузки и полученного убытка. В 2023 году долговая нагрузка снизилась, но мультипликатор в 1,6 раза выше нормы. Из-за ухода зарубежных компаний у «М.Видео» растут капитальные затраты на оборотный капитал, поэтому в ближайшие годы предпосылок для выплаты дивидендов нет. Правильнее направить все деньги на расширение бизнеса и укрепление финансового положения.

Итоговая оценка

Группа «М.Видео-Эльдорадо» представила неоднозначные финансовые результаты за 2023 год. Компания выходит из кризиса, что хорошо видно по операционным показателям и рекордным квартальным ростом общих продаж на 43%. Активно развивается сегмент электронной коммерции и сеть магазинов мелких форматов.

Если темпы роста показателей сохранятся, результаты 2024 года могут оказаться сильными — долговая нагрузка снизится до комфортного уровня, что позволит выплатить дивиденды. Последнюю торговую неделю на фоне ожидания отчетности акции выросли на 10%.

После выхода отчетности участники рынка фиксируют прибыль — акции снижаются на 3%. Сейчас акции оценены выше справедливых значений. По мультипликаторам торгуются на уровне других крупных ритейлеров. Из-за высокого кредитного риска и отсутствия дивидендов акции «М.Видео» не интересны к покупке в среднесрочной перспективе.

Читай и другие наши материалы:
Отчет Лукойл за 2023 год

Дивиденды Ренессанс Страхование 

Лидеры роста и падения 12-го марта