Как ЦБ оценивает банковский сектор: позитивные тренды и противоречия

ЦБ раскрыл противоречивые данные

Банк России опубликовал обзор О развитии банковского сектора в ноябре, который изобилует разнонаправленными, но в целом хорошими статистическими данными.

Самое важное и позитивно для все инвесторов – это рост корпоративного кредитного портфеля банков всего на 0,7 трлн руб. или 0,8%, что в 2,8 раза меньше показателя октября (1,9 трлн руб.,+2,3%). Данные соответствуют среднему историческому уровню за 2018–2021 годы, отмечает регулятор.

Именно снижение темпов кредитования бизнеса легло в объяснение причины оставления неизменной ключевой ставки 20 декабря. В ноябре, когда глава ЦБ Эльвира Набиуллина презентовала в Госдуме Основные направления денежно-кредитной политики, она говорила, что замедление роста корпоративного кредитного портфеля с некоторым лагом приведет к замедлению текущей инфляции.

Особо радует, что треть прироста кредитования пришлась на кредиты застройщикам жилья. Значительная их часть «схопывается» деньгами на эскроу-счетах, то есть экономика не получит «лишних» рублей.

«Остальная часть прироста пришлась на компании из широкого круга отраслей, в основном привлекавшие средства на оборотное кредитование, в том числе на исполнение госконтрактов», - пишет ЦБ. И это хорошо. Кредитование оборонки, фактически, заключается в перекачке небольшой части бюджетных денег банкам. Как ни кощунственно это звучит, но оборонные предприятия за счет выплаты процентов банков получат денег меньше. Следовательно, их получат меньше и сотрудники производителей танков и ракет, а, значит, и их траты не будут сильно расти.

Темпы роста ипотеки снизились до 0,4 после 0,7% в октябре. Выдачи ипотеки с господдержкой сократились на 18% (до 203 млрд с 248 млрд руб. 6 в октябре). По «Семейной ипотеке» предоставлено на 12% меньше кредитов (166 млрд против 190 млрд руб.) – это отчасти объясняется временным исчерпанием лимитов (в конце октября общий лимит по программе был увеличен на 350 млрд руб., но крупные банки быстро его выбрали и временно приостановили выдачи). С точки зрения будущей инфляции это также хорошо.

Вот только после «Большой пресс-конференции» президента РФ Владимира Путина, лимиты решено отменить. То есть опять за счет всех налогоплательщиков будет дотироваться ипотека тем, кто сам заработать на квартиру не может. То есть увеличится число тех, кто своими сбережениями и банковским кредитами будут раскручивать моховик цен на жилье и стройматериалы.

Немножко не порадовало потребительское кредитование, которое после снижения в октябре на 0,3% в ноябре выросло на символические 0,1%. Но этот рост незначительный, в принципе, его можно списать на погрешность подсчетов.

В целом же данные по кредитованию выглядят очень обнадеживающими. Если совет директоров Банка России на заседании в феврале будет ориентироваться на позитивную для инфляции динамику снижения темпов роста кредитования, то можно ожидать, что ставка не будет повышена. Но, к сожалению, на мнение директоров будет влиять текущая инфляция, которая вряд ли уменьшится из-за роста бензина и продовольствия. Так что о неизменности ставки в феврале говорить рано, но предпосылки для этого есть.

Население продолжает нести деньги в банки. Рублевые остатки на счетах выросли на 799 млрд руб., или 1,6%), средства в валюте сократились на 176 млрд руб. или 4,5%. Последнее говорит о том, что население продолжает продавать валютные накопления, перетекая в рублевые депозиты. Это будет поддерживать курс рубля, что, опять-таки, позитивно для инфляции.

ЦБ опять не сообщил, какая доля в приросте рублевых депозитов пришлась на рекапитализацию процентов. Осмелимся предположить, что эта величина продолжает расти и достигла неприличных размеров, говорящих о том, что деньги продолжают делать деньги, и при малейшем сбое у ЦБ они выйдут на потребительский рынок, взвинтив инфляцию.

Перейдем непосредственно к банкам.

Совершенно неожиданно чистая прибыль банковского сектора в ноябре взлетела в 1,5 раза к октябрю до 518 млрд руб. Так же в 1,5 раза, до 37%, выросла доходность на капитал (ROE).

Значительный вклад в результат прибыльности внесла положительная переоценка валютных активов (+140 млрд руб. против +23 млрд руб. в октябре) из-за падения рубля к доллару на 9,9%. Это «бумажная» прибыль.

В декабре с огромной вероятностью переоценка будет отрицательной. Однако ее с лихвой должна компенсировать переоценка ценных бумаг, в первую очередь из-за стремительного роста цен ОФЗ после решения Банка России 20 декабря не повышать ключевую ставку. На момент написания данного материала, Индекс Мосбиржи гособлигаций торговался на уровне середины августа 2024 г.

Однако и бизнес умудрился заработать больше. Так, основная прибыль выросла на 60 млрд руб. или 26% за счет снижения отчислений в резервы на 40 млрд руб., (-28% к октябрю) и увеличения чистого процентного дохода на 29 млрд руб. (+6%) из-за опережающего роста доходности размещения (+1,3 п.п.) над стоимостью фондирования (+0,9 п.п.).

Эти данные говорят, что прибыль у банков в этом году будет высокой, бизнес не замедляется из-за снижения темпов роста кредитования. Впрочем, это явление временное, скорее всего, к концу первого полугодия 2025 г. банки начнут стагнировать. Но до этого акциям многих банков светит ралли на их покупке под дивиденды. В первую очередь это относится к Сберу.

Их умеренного негатива можно отметить, что объем рублевых ликвидных активов увеличился всего на 0,4% до 22,1 трлн руб., они покрывают около 20% средств клиентов. ЦБ отмечает, что отдельным банкам по-прежнему трудно соблюдать нормативы краткосрочной ликвидности.

Это значит, что некоторые банки для обеспечения показателей будут агрессивно привлекать средства населения, предлагая повышенные проценты. С учетом того, что сейчас положение банковского сектора можно охарактеризовать как сверхустойчивое, в таких маркетинговых акциях известных банков стоит участвовать, особенно если сумма вложений гарантирована системой страхования вкладов.