ЛСР: дивиденды, операционные показатели и прогнозы

📰 Последние новости акций ЛСР

• Долговая нагрузка ЛСР низкая, а маржинальность на достойном уровне, что дает возможность выплачивать дивиденды.

• Снижение спроса в секторе жилищного строительства в 2024 году может составить до 20%, акции ЛСР имеют самый большой потенциал снижения — Мои Инвестиции.

• Группа ЛСР намерена реализовать 5 строительных объектов в ОАЭ.

• Андрей Молчанов сократил свою долю в компании с 55.1% до 45.3%, как сообщается в материалах ЛСР.

• Совет директоров ЛСР принял решение о досрочном прекращении полномочий генерального директора Андрея Молчанова — Интерфакс.

• На месте недостроенного телецентра в Москве на Шаболовке появится крупный жилой комплекс: группа ЛСР закрыла сделку по покупке доли в девелопере этого проекта — Ведомости.

• Украина национализировала активы, которые ранее контролировались российской группой ЛСР.

📊 Финансовая отчетность ЛСР

Больше всего на застройщиках в России прямо сейчас сказывается высокая ключевая ставка ЦБ РФ, которая делает ипотечное кредитование все более и более недоступным для обычного населения. Единственное спасение девелоперов — это льготные ипотеки, которые обеспечивает государство, но, естественно, оно не способно удержать объемы продаж недвижимости, которые у компаний наблюдались ранее. В первой половине 2024 года ЛСР справлялся лучше остальных девелоперов, об этом мы еще обязательно поговорим. За 3 квартал 2024 года компания опубликовала только операционные показатели, мы не видим, как эмитент справляется со всеми вызовами в финансовом плане и пока прогнозировать дивидендную доходность сложно, хотя попробовать это сделать, конечно, реально.

Выручка ЛСР в 1 полугодии 2024 года составила 85.1 млрд руб., рост тут зафиксирован вполне нормальный, 13%. Эмитент смог обогнать инфляцию в России, которую мы видим на данный момент, что уже является хорошим знаком для компании. Операционная прибыль, в свою очередь, увеличилась на 37%, составив 17.7 млрд руб. Здесь динамика уже гораздо более приятная, тем более для акционеров, потому что на дивиденды данный показатель должен повлиять в значительной мере. Не забудем, конечно, и про чистую прибыль, которая равна 4.4 млрд руб., ее удалось даже удвоить в сравнении с первой половиной 2023 года, хотя все ждали, что проблем у девелоперов будет становиться все больше и больше еще тогда. Настоящие трудности их настигли уже во 2 полугодии текущего года — стоимость заключения новых договоров упала на 62%, до 30 млрд руб. Объем снизился на 70%, до 118 тыс. кв. м. Доля контрактов с участием ипотечных средств увеличилась до целых 76%, что делает ЛСР зависимым от ключевой ставки, как, впрочем, и остальных застройщиков, о чем мы уже говорили.

Единственный плюс во всей этой ситуации — отсутствие чистого долга, так что хотя бы высокие проценты по кредитам ЛСР платить не приходится и можно спокойно “пересидеть” данный кризис. Что касается дивидендов, вряд ли их доходность будет сильно выше 2023 года, потому что во 2 полугодии 2024 года ЛСР спокойно может уйти в убыток, а не в сверхприбыль, которую эмитент получил по итогам первой половины текущего года.

🔎 Прогнозы инвестдомов на акции ЛСР

🟢 SberCIB — аналитики из “Сбера” видят высокий потенциал в бумагах ЛСР и считают, что они должны достигнуть отметки в 970 руб. Доходность в таком случае составит 29.1%, что инвестдом считает достаточным и дает рекомендацию “покупать” акции данной компании.

🟡 Инвестиционный банк Синара — инвестдом не считает, что будет рост в акциях ЛСР, поэтому таргет — лишь 770 руб. за штуку. Потенциальная доходность совсем минимальная, 2.5%, поэтому и рекомендация — “держать”.

🟡 Альфа-банк — мнение “Альфа-банка” схоже с “Синарой”, ведь больших перспектив в ближайшее время аналитики аналитики не видят. Цель — 850 руб., а рекомендация — “держать” акции ЛСР.

🟢 Газпромбанк — аналитики из “Газпромбанка” не слишком согласны с двумя предыдущими инвестдомами, которые мы упомянули. Стоимость одной акции ЛСР достигнет отметки в 960 руб., а потенциал роста составит практически 28% с текущей стоимости компании.

🟢 АКБФ — по открытой идее АКБФ стоимость одной акции ЛСР может достигнуть 1065 руб., что инвестдом считает справедливой ценой. Драйверы для роста аналитики приводят следующие — высокие долгосрочные оценки среднегодового прироста цен рынка недвижимости с 2024 по 2030 года, прогноз дивидендов в размере 65 руб. на одну акцию, позитивная динамика для рынка жилья внешних и внутренних факторов, а также позднее начало ускорения инфляции в РФ в 2024 году.

🔜 Прогноз на акции ЛСР (LSRG)

Ситуация в России и ее экономике складывается крайне неприятная. Высокая ключевая ставка ЦБ РФ останется на весь 2025 год, а может быть и еще дольше. Более того, мы еще до сих пор не дошли до максимума по “ключу”, очередное повышение состоится на заседании в декабре текущего года, это уже вопрос практически решенный, особенно на фоне очередного ускорения инфляции.

Мы уже говорили выше и повторим еще раз, что в первую очередь это оказывает огромное негативное влияние на застройщиков — продажи почти всех эмитентов, в том числе и ЛСР, падают очень быстро. Однако динамика акции ЛСР совершенно другая, они не только держатся на высоких значениях, но и показывают временный рост. 

Почему временный? Потому что индекс “Мосбиржи” в любом случае оказывает сильное давление на все компании, в том числе и на застройщиков. Какой бы позитив не был, а у ЛСР он небольшой и проявляется в виде потенциальных дивидендов, которые еще даже не одобрены, возможностей для роста практически нет. Это мы и видим — ЛСР вернулся к тем значениям, которые у него были до начала коррекции в мае текущего года, а вот пойти еще выше он пока не может. Более того, возможна новая стадия падения, учитывая те плохие операционные данные, которые мы получили по итогам 3 квартала 2024 года и, соответственно, 9 месяцев.

Стоит ли покупать акции ЛСР в 2024 году?

Закупаться бумагами ЛСР в данный момент однозначно не стоит. С точки зрения фундаментала, у компании все хорошо, но рынок ее слишком переоценивает, как будто не задумываясь о рисках, поэтому вы можете находиться в просадке долгое время, если решитесь приобрести данные акции. Пока стоит занять выжидающую позицию.

Прогнозируемая цена:

650 руб. за акцию